重磅转向！读懂“投资于人”，十五五规划的“消费牛”来了？

上期我们描绘了“十五五”的四大主线战略地图。今天，我们带上放大镜，聚焦与我们每个人钱袋子最相关的主线：投资于人，全面激活内需大循环。

在我们深入探讨之前，先来看一组数据，它们为“消费好转”提供了及时的注脚。今天（10月15日）国家统计局公布的，9月份剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第五个月扩大，从侧面印证了终端需求的温度正在回升。

数据来源：国家统计局 数据日期：2025年10月15日

另外，刚刚过去的“十一黄金周”，全国国内旅游出游人次和旅游收入，历史上首次全面超越了2019年同期，压抑已久的出游热情集中爆发，这正是内需潜力得到释放的鲜活证明。

资料来源：文旅部，招商银行研究院

带着这些数据，我们再来审视一个核心问题：为什么过去我们总提“铁公基”，现在却把看似“慢热”的内需消费，放到了核心位置？因为这背后，是一道关乎国运的“必答题”。

为什么说，激活内需是唯一的“破局点”？

要回答这个问题，必须看清我们内外部环境的两大根本变化。

首先，是外部环境的“风暴”。 正如上期所说，外部环境已是“惊涛骇浪”。依赖出口的老路风险越来越高。唯一的办法，就是深耕好我们自家这片超大规模市场的“沃土”，让经济增长的果实在内部就能循环起来。

其次，也是更核心的，是内部动力的“换挡”。 过去的两大引擎正在失速。第一，土地财政依赖难以为继，地方卖地收入占财政的比重，已从2020年的超过40%骤降至2024年底的不足25%。第二，人口红利消退，到2025年，我国人口已是连续四年下降。

与此同时，我们内部存在一个巨大的“悖论”：消费潜力巨大，但居民的消费意愿却被“锁”住了。为什么？两个字：牵挂。

一是资产的牵挂。超过60%的家庭财富固化在房产上，“有钱不能花”。二是未来的牵挂。教育、医疗、养老的压力，导致居民储蓄率常年位居全球前列，2024年依然高达40%以上，形成了“有钱不敢花”的局面。

所以大家看，外部倒逼，内部堵点，决定了打通内循环、激活消费，是我们穿越风暴、实现高质量发展的唯一“破局点”。

接下来看看，“十五五”的三板斧，如何打通内循环？

既然方向明确，那具体怎么干？“十五五”准备了三记重拳，招招打在要害上。

第一板斧：给老百姓“发红包”，解决“有钱花、敢花钱”的问题。

未来的财政，将实现从“投物”到“投人”的重大转向。钱，要更多地花在民生上。一是通过直接补贴增加收入，比如从9月8日开始全面开放申领的育儿补贴。二是完善社会保障，国家加大对教育、医疗、养老的投入，帮你兜底一部分。当未来的“牵挂”变少了，消费的信心自然就足了。

第二板斧：创造好产品、好服务，解决“买什么”的问题。

光有钱不够，还得有值得买的好东西。国家将从供给侧发力，告别低端“内卷”。

一方面，是推动传统消费“焕新”。2024年以来，声势浩大的“以旧换新”政策，已撬动了超过2万亿元的消费市场。这不仅是去库存，更是倒逼企业生产更节能、更智能的产品。

另一方面，是引爆新兴服务消费。未来的增长点，将集中在“银发经济”、“绿色消费”和“体验消费”三大领域。以绿色消费为例，在政策与市场双轮驱动下，2025年上半年，我国新能源汽车渗透率已历史性地突破50%。而根据乘联会最新数据，刚刚过去的9月，新能源车渗透率再创新高，达到了57.8%，意味着每卖出两台车，就有一台以上是新能源车。而“体验消费”的火爆，我们从刚才提到的“十一黄金周”旅游数据中，已经得到了最直观的验证。

第三板斧：打破壁垒，让商品要素“流得畅”。

要让内循环真正转起来，就必须打破无形的“墙”。“十五五”将大力推进建设全国统一大市场，这意味着物流成本会更低，好产品可以更顺畅地卖到全国各地，循环效率将大大提升。

这三板斧，逻辑清晰：用“投人”来增加信心，用“供给升级”来创造需求，用“统一市场”来提高效率，最终形成一个良性的内循环。

最后落到实处，如何抓住投资机会？

说了这么多，机会在哪？既然国家战略是“投资于人”，我们的思路也应该跟着走：投向那些最能受益于14亿人消费升级的领域。考虑到个股选择难度，配置相关指数基金是更稳妥的选择。

第一，核心底仓：中证消费指数 (000932)相关ETF

它囊括了A股消费领域最优质的40家龙头，是经济回暖、居民增收最稳固的受益者。经过深度调整，其市盈率（TTM）已回落至19倍左右，处于近十年来的历史低位，长期配置价值凸显。

第二，弹性进攻：中证全指可选消费指数 (000986)相关ETF

“可选消费”指汽车、旅游等，经济复苏时“弹性”更大。国家大力推动的“以旧换新”，以及旅游市场的强劲复苏，直接利好的就是这个板块。看好经济复苏力度，它的想象空间更大。

第三，拥抱新趋势：沪港深线上消费指数 (代码931481)相关ETF

未来是服务和线上消费的崛起。这个指数跨市场囊括了A股和港股的线上龙头，比如阿里、腾讯、美团。它们深度嵌入了超10亿互联网用户的日常生活，是数字经济的“卖水人”，价值有望被重估。其他还有港股通消费指数（931454）、恒生消费（HSCGSI）也都是符合新趋势、新消费逻辑，且处低估区间。

“十五五”的消费内需主线，是一场深刻的、以“人”为本的发展模式变革。它意味着中国经济的引擎，将从钢筋水泥切换到人间烟火。看懂这个趋势，顺势而为，无疑是当下最可靠的航标之一。