震荡以积累更多上升动力 　　⊙上海证券 　　目前的反弹处于政策干预下的超跌修复阶段，能否向中级反弹行情转进仍有待宏观经济层面的进一步支持，其中CPI是重要的因素。券商股成为“4·24”反弹的领涨板块具有基本面支持，而且随着市场对后续利好预期不断趋于强烈，券商股阶段性活力仍将保持，对大盘反弹行情的持续将构成正面影响。 　　我们认为，短期沪深股市在政策和技术共振下信心已得到非常明显的扭转，3000点位置可以界定为二季度修正性反弹的“根据地”。短期内组合利多政策推出的可能性不大，市场将根据自身因素展开运行。而一季报数据总体下滑在市场预期之中，不会大幅冲击市场。总体看，目前市场态势较前期已经发生较大变化，基于短期弹升力度过于猛烈，市场将形成略强势的震荡格局以积累更多上升动力，本周波动区域为3380点至3650点。投资策略可以转为略偏积极的策略，行业投资中关注保险、钢铁行业，主题投资方向更多是关注次新群体所带来的机遇。 　　多方已逐步占据主动地位 　　⊙东方证券 　　统计结果显示，截至4月27日，可比921家公司一季度共实现营业收入8198.38亿元，较去年同比增长33.53%；实现净利润659.46亿元，同比增长56.96%，这一增长水平彻底否定了对经济形势的悲观预期。昨天有工商银行近29亿股原始股解禁，周三有中国铝业25亿股原始股解禁，届时会对市场资金面形成一定冲击。而预期业绩较差的中国石化和中国石油也将在本周公布季报，负面冲击可能会拖累市场的积极走势，但也会给踏空本轮反弹行情的投资者一个较好的介入点。 　　从目前市场多空双方力量对比来看，多方近日已逐步占据主动地位。机构貌似进行着50米折返跑，由于基金排名压力造成其更加怕错过而不是做错，从而必然积极参与反弹。展望市场，虽然信心重塑需要时间，但我们对5月份的市场总体看法偏暖，股指将重返4000点，反弹具有一定的延续性。理性的投资者不必对经济和企业盈利增长前景悲观，券商、保险、银行、煤炭等超跌权重蓝筹是本轮反弹行情的选择。 　　重要阻力在3800-4000点 　　⊙中原证券 　　从近期政策动向来看，后续仍有望推出利好组合拳，股指持续反弹的可能性较大，2990点有望成为本轮中期调整的底部区域。由于本轮调整自5500点开始，至今并未出现强有力的反弹，市场本身就存在报复性反弹预期。预计近期股指有望持续快速反弹，上档重要阻力位在3800点至4000点附近。此轮反弹将以大部分股票普涨形式展开，遇阻回落之后股指仍有可能出现二次探底过程，二次探底结束之后有望展开中级反弹。 　　由于目前仍有四个主要利空仍未消化，因此我们将目前的上扬视为反弹而不是反转行情：（1）关于大小非解禁的规定：必须要有细致、明确的措施对“大小非”进行约束，市场才有望迎来较大级别的反弹行情。（2）关于巨额再融资的规范：管理层必须对上市公司的巨额再融资进行规范，保证市场的有效性。（3）宏观调控预期仍未出现松动迹象：CPI持续回落之时将是市场根本稳定之日。（4）上市公司一季度业绩整体增幅超出市场预期，但仍需防范如中国石油和中石化等业绩大幅下滑的地雷。 　　八大因素看多“红五月” 　　⊙银河证券 　　由于宏观经济、业绩、估值、资金、政策等导致前期市场下跌的诸多因素都已经得到了很大程度的缓解，各种因素都在朝有利于市场发展的积极方向转变。尽管投资者信心转变需要一个过程，多空双方交锋还比较激烈，但目前中级反弹已经确立，反弹高度有可能达到4500点甚至更高，二季度之后的表现将主要取决于未来宏观经济走势。我们认为，有八大理由来支撑对“红五月”的论断：一是经济恢复常态增长，扭转了市场的悲观预期；二是宏观调控压力减轻；三是2008年一季度业绩继续高增长；四是A股市场的高估值风险得到了释放；五是二季度市场资金供求压力显著减轻；六是外围市场回暖；七是近期政策利好频频出台，对营造良好的市场氛围、增强投资者信心具有十分重要的作用，未来还可能继续出台有利于市场发展的政策措施；八是二季度工业生产旺季来临，企业效益提高，有助于股市上涨。 　　中期反弹目标为4500点 　　⊙方正证券 　　近期持续高密度的政策利好传递出明确的政策信号，3000点的中期政策底已经明确，短期市场将进入一个恢复性的中期反弹行情，中期目标为4500点。同时全球资本市场的寻底已经成功，我们不排除二次探底风险，但是全球资本市场是非常有效的，美联储为美国金融风险的消除起到了一个积极作用，这将对A股走势有一定的支撑。 　　由于五一长假，本周只有三个交易日，短期市场解禁压力将加大市场震荡，策略上应避免追涨杀跌，充分的调整有助于夯实中期反弹基础，中期股指仍可继续看高一线。 　　电力板块由于受煤炭价格上涨影响，业绩出现大幅下滑，这也是电力板块整体跌幅超过指数的主要原因。预计今年奥运之后，煤电联动有望实施，现阶段电力板块处于行业谷底，是中线投资的较好时期。风向标：武钢股份、凌钢股份、华能国际；关注板块：钢铁、电力。 　　应该逢高减磅控制好仓位 　　⊙中金公司 　　虽然一系列“救市”措施极大推高了市场人气，并导致上周股指出现大幅度上涨，但是我们认为价格管制并不能改变市场对通胀压力和盈利下降的预期。投资者应该逢高减磅，控制好股票仓位。不过短期可以关注受益于价格管制的板块，比如因国家可能对电煤价格进行干预，这对电力板块短期是利好。 　　政府“重拳”之下，上周市场一扫颓势，走出大幅反弹走势。根据中金计算的“主买净金额”指标，主动性资金净流入近142亿元，与前一周28亿元相比大幅上升，显示投资者买入意愿强烈。本周市场临近五一假期，政策消息面和宏观基本面出现较大变化的可能性有限，我们认为市场整体延续如此大规模的主动性资金流入可能性不大，预计资金将在不同行业和个股上出现分化。从行业来看，上周几乎所有行业都呈资金净流入，其中流入意愿最高的行业为金融、房地产、有色等板块；流出意愿强的行业仅有石化板块。从中金组合的个股来看，买入意愿最为强烈的是招商地产、万科A、冠农股份等；流出意愿最高的是武钢股份、五粮液、工商银行等。 　　一季度环比增速明显下滑 　　⊙申银万国 　　截至4月26日，共有626家上市公司公布一季报，需求下滑和成本上升在上市公司一季报中有明显体现。虽然同比来看主营收入和主营利润仍在上行，但如果观察环比数据，我们发现经过季节调整后的主营业务收入环比增速自2006年一季度持续上升以来第一次出现下滑，同时也伴随着主营利润环比增幅的明显下滑。从未来一段时间来看，我们认为影响一季度业绩下滑的因素并不会很快得以消除，甚至会有强化风险。首先，对电价、油价等价格管制很大程度上将上游价格的上升对下游成本的压力控制在中游领域，因此，中游领域实际上是代替下游行业承担了大部分压力。而当受管制行业由于迫于亏损压力采取主动减产措施时，不排除放开价格管制的可能，下游企业将面临更大的成本压力。一季度需求减少更多体现的是雪灾对经济的影响，季度调整后的出口增速并没有出现明显下滑趋势。从PMI新出口订单指数来看，1-2月份指数有明显降低，3月份出现反弹，因此，最快从二季度开始，我们将有可能看到出口数据的下滑。美国次级债危机对美国金融行业与实体经济造成的损失还在释放。一方面，我们将直接面临美国对中国产品的需求减少。同时在弱势美元下，其它一些出口导向的发达国家经济受压，也将进一步减少它们对中国产品的进口需求。 　　冲高回抽确认政策底支撑 　　⊙国海证券 　　受政策利好影响，上周大盘出现报复性反弹，但大盘会否重演“6·24”行情，目前市场分歧较大。综合分析后我们认为，目前降低印花税的市场环境与2005年1月24日降低印花税的市场环境相近，预计大盘可能会重演2005年1月24日降低印花税后的走势。 　　即大盘大幅冲高后因市场信心恢复仍需一个过程，使得市场追高意愿不足，对前期弱势仍心有余悸的投资者会趁高减持，这将使大盘回抽确认政策底的支撑。但3000点关前，管理层一周之内连出两大利好，政策意图明显。因此，随着大盘回探，政策底效应将会呈现，即上证指数仅回跌至3200点至3300点一带时，就有对政策底寄以厚望的资金大举介入，再度推动大盘进行二次探底反弹。 　　结合上周的市场特征和对本周行情的判断，我们选择超跌股参与反弹行情，另一方面选择与H股股价相近的公司进行组合。本周金股为：海洋工程、中粮屯河、新中基、隆平高科、南方航空、平煤天安、武钢股份、中国平安。 　　震荡整固后继续向上反弹 　　⊙国盛证券 　　沪深股市在报复性大幅反弹之后，短线有震荡整固要求。不过，从估值水平看，目前市场虽有反弹但估值水平仍低，因此我们认为本次大盘反弹的幅度仍不够，上周五的阴十字星有可能是一个反弹中继，大盘经过短线整理之后仍存在继续向上反弹机会。 　　短期继续看好四类个股的投资机会：一是超跌股，重点关注今年以来下跌幅度超过50%以上的个股，它们中的部分品种仍有反弹潜力；二是一季度业绩大幅增长或预期较好的个股仍然是投资者逢低选择的对象；三是国家扶持，未来具备高增长潜力的行业，包括农业、新能源、节能减排、环保、军工等；四是资产注入、创投、三通、奥运等投资主题仍有短期反弹机会。 　　反弹受估值制约并不乐观 　　⊙招商证券 　　投资者信心开始恢复，并且对后续政策组合拳，包括融资融券、约束再融资、控制国有股减持、推动企业年金入市等的出台及其效果充满期待，但制约反弹行情的关键仍是估值问题。我们前期一直认为：“4000点之上压力巨大”，很显然市场在4300点附近形成了共识：高估值不可持续，这也正是2007年管理层为控制泡沫膨胀而调升印花税的点位。4000点将对应2008年24倍PE，在此估值水平下大小非的减持压力将再度呈现。本周解禁规模再次加大，工商银行解禁的28.8亿股小非持股比例均小于1%，不受指导意见约束，对市场影响值得观察，更不用说在下跌行情中未能及时出局的套牢盘。此外，紫金矿业首日恶炒也为反弹行情的延续性埋下隐忧。整体而言，我们预计市场仍有机会在政策利好支持下维持一段时期的震荡上行，但高度受估值制约并不乐观。操作上我们仍只建议轻仓投资者适当参与反弹，但更多地建议重仓投资者注意逢高减持。 　　政策底有望转化为中期底 　　⊙德邦证券 　　政策对大小非减持进行直接规范和限制以及印花税的纠错性降低是上周市场出现大逆转的最关键触发点。以政策意图判断，我们认为3000点应该是政策底，而政策底的出现往往是政策组合拳造就。本次政策组合虽然找准了市场下跌的症结，但需要指出的是，由于前期市场积弱难返，所以市场信心短期虽然得以提振，但能否以此为契机形成中期系统性机会还有待观察。特别是市场持续上涨需要宏观经济基本面以及紧缩性政策出现有利于市场上行迹象，因此即使中期政策底已经出现，短期市场还可能再次回落，当然回调幅度不会太大，不太可能出现触及政策底的情况。 　　总体上我们认为政策底转化为市场中期底部的概率较大，反弹仍然能够延续，但由于基本面、政策面和外围市场的影响，本轮反弹的高度和时间较为有限，市场并不具备持续上攻基础，市场很可能出现冲高回落态势。操作策略上我们建议将上周的七成仓位调整至三成以下等待二次反弹，我们的关注重点依然是大消费类和成长类板块，同时关注大盘蓝筹的止跌反弹甚至局部反转。 　　股指反弹上限为4200点 　　⊙东海证券 　　当前看，宏观面仍然面临通胀压力，这意味着紧缩政策仍然将保持；而从基本面看，上周一季度宏观数据公布后，市场一致预期的2008年上市公司净利润在连续五周向下修正后上周末出现了小幅向上修正。但也应该清楚地认识到，这一回归是有限的，2008年不可能再现2007年的高速增长。这两者决定了A股市场当前的大幅上扬更多的是市场信心恢复后向市场合理估值区间的回归，长期反转趋势难以形成。这一回归趋势下，市场估值的上限是上证综指2008年动态PE22倍，对应上证综指点位为4200点。 　　从资金面看，本周股改解禁压力较小，而新股发行以中小市值股为主，资金开始从债券市场流向A股市场，资金面压力较小；而信心方面，在政策利好下市场信心开始恢复，同时对融资融券等利好政策的预期有助于进一步巩固市场信心，这两方面将有助于维持短期市场的活跃和向上趋势。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。