上证报中国证券网讯(记者徐潇潇)随着离岸人民币债券发行持续升温，地方政府陆续赴港澳发行债券。据不完全统计，截至目前，今年已有深圳、广东、海南等地在中国香港和澳门地区成功发行离岸人民币地方政府债券，规模合计达125亿元。

　　“点心债”是指在港澳等境外市场发行、以人民币计价的债券，离岸人民币地方政府债券就属于典型的“点心债”。业内专家表示，在境内融资环境趋紧、人民币国际化稳步推进的背景下，“点心债”凭借发行流程快、资金使用灵活等特点，正逐渐成为地方政府融资结构中的重要补充。

　　多地赴港澳发行债券

　　9月22日，深圳市政府在香港特别行政区成功发行2025年离岸人民币地方政府债券。这是深圳市连续第5年安排地方政府债券在香港簿记发行、登记托管并挂牌上市，持续推进粤港澳大湾区金融市场互联互通。

　　公开资料显示，上述债券发行规模为40亿元人民币，发行期限为2/5/10年期。加上深圳市政府于9月9日首次在澳门成功发行的10亿元离岸人民币地方政府债券，今年共发行离岸人民币地方政府债券50亿元。

　　此外，广东和海南也相继在澳门和香港完成离岸人民币地方政府债券的发行，规模分别为25亿元和50亿元，进一步拓宽了地方政府的境外融资渠道。

　　对于地方政府近期频频发行离岸人民币债券的现象，中信证券首席经济学家明明在接受上证报记者采访时表示，这反映了在当前财政金融环境下地方政府融资策略的积极调整，境内融资监管加强、城投企业融资受限，促使部分地方政府转向境外发债。美元债融资成本上升，而离岸人民币债券利率相对较低，具有一定成本优势。

　　苏商银行特约研究员武泽伟在接受上证报记者采访时提到，发行离岸人民币地方政府债券不仅是融资手段的补充，更是人民币国际化进程中的自然延伸。这类债券虽单笔规模有限，但通过在国际金融中心发行，能有效提升人民币资产在国际市场的“能见度”，丰富境外投资者的配置选择。

　　地方政府发行离岸人民币债券，不仅仅是单纯应对突发支出或零散项目需求，而是兼具战略与实操考量。武泽伟说：“地方政府一方面旨在建立可持续的离岸融资窗口，积累境外发债经验，优化债务结构；另一方面也可为特定领域提供精准、透明的资金支持，同时增强地方财政与国际市场规则的接轨程度。”

　　加入地方政府融资“工具箱”

　　地方政府发行的离岸人民币地方政府债券，属于典型的“点心债”。这类债券的发行，向金融市场传递出积极拓展融资渠道、稳步推进债务管理国际化的明确信号。

　　“这一趋势反映出财政状况良好、开放程度较高的地区，正主动利用境内与境外两个市场、两种资源，提升负债管理的灵活性与国际接轨能力。”武泽伟说。

　　在融资效率方面，明明告诉记者，“点心债”具备发行流程快、审批效率高等优势，能灵活满足项目前期或阶段性周转中的资金需求，避免资金沉淀。尽管单笔融资成本因规模有限而相对较高，但依托成熟的国际承销机制和多元投资者基础，总体费用仍可控。

　　一位跨境债券市场研究员告诉记者，在当前境外融资环境中，“点心债”利率普遍低于美元债等其他外债品种，即便计入承销费等成本，其对财政资金整体使用效益的影响仍相对有限，灵活性优势显著。

　　随着离岸人民币债券市场稳步发展，“点心债”正逐渐成为地方政府融资“工具箱”中的重要组成部分。明明表示，“点心债”有可能成为地方政府一种常态化、补充性的融资工具。尤其是在境内融资监管持续严格、人民币国际化推进的背景下，“点心债”可以平衡灵活融资需求与防范隐性债务风险，可完善债券发行信息披露机制，提高透明度；加强对债券资金使用的监管，确保专款专用；建立健全债务风险评估和预警机制，合理控制发行规模和节奏等。

　　可能增加地方债务管理复杂性

　　不过，业内专家认为，地方政府发行“点心债”也可能增加债务管理的复杂性。明明认为，若大量分散的“点心债”不断累积，将使得地方政府债务结构趋于复杂，增加整体债务风险与可持续性评估的难度，例如债务到期分布、资金实际流向等关键信息难以精准把握。

　　在武泽伟看来，若发行主体增多、规模分散积累，也会增加区域债务风险的评估难度。由于各笔债券期限、条款、用途不尽相同，传统以总量为主的债务评估框架可能难以精准捕捉其期限错配、币种结构、偿付节奏等风险点，这对信息披露、动态监测和统筹管理提出了更高要求。

　　对于如何平衡好灵活融资与防范隐性债务风险的关系，武泽伟认为，“点心债”的发展需以健全机制为前提，建议进一步明确准入标准，限定于财政稳健、透明度高的地区；强化用途监管，确保资金用于既定项目并落实还款来源；建立跨市场协同监测机制，将离岸债务全面纳入地方政府债务限额管理，避免形成隐性债务漏洞。同时也应鼓励发行主题债券，通过项目本身效益增强偿债能力，从而实现融资效率与风险控制的统一。

　　展望未来，明明表示，未来地方政府在发行离岸人民币债券时，可以继续拓展发行区域，探索在欧洲、东盟等国际市场落地，增强国际影响力。“债券品类也有望继续丰富，形成更强的政策引导效应。地方政府还可加强与国际规则和ESG(环境、社会和公司治理)标准对接，吸引更多全球长期资金参与。”