随着美联储下周议息会议临近，市场普遍预期央行将启动新一轮降息周期，投资者正密切关注美国10年期国债收益率的表现，这一关键指标被认为是判断货币政策宽松力度和通胀预期的重要风向标。

　　摩根大通资产管理公司策略师Phil Camporeale表示，美联储当前终于迎来了“降息窗口期”，因为美国劳动力市场已显著放缓，目前处于“停滞状态”，既没有明显的招聘，也没有大规模裁员。“较低的联邦基金利率将为就业市场带来更多‘喘息空间’。”他指出，若想让降息对经济真正具有支持作用，10年期美债收益率必须维持在当前约4%的水平附近。

　　截至周五，10年期国债收益率小幅上升至4.058%。Camporeale解释称，10年期收益率是推动抵押贷款利率及企业借贷成本的核心指标，如果收益率上升，借贷成本将随之提高，而美联储短端利率下调则意味着货币市场基金收益下降，这种“背离”不利于经济刺激。

　　最新的密歇根大学9月消费者信心初值调查显示，消费者信心下降，而长期通胀预期连续第二个月上升至3.9%，仍低于4月的4.4%。今年4月2日，美国总统特朗普宣布实施大规模“解放日”关税政策，一度引发市场震荡，投资者担忧其推高通胀。然而，Camporeale指出，关税对物价的影响呈“温和释放”，目前只是逐步推升商品价格，且可能成为一次性价格调整，而非持续性通胀压力。

　　根据美国劳工统计局最新数据，美国8月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%。Pimco核心策略首席投资官Mohit Mittal表示，尽管通胀仍高于美联储2%的目标，但鉴于劳动力市场明显走弱，“美联储考虑降息是审慎之举”。

　　 Mittal预计，美联储将在9月16-17日的政策会议上降息25个基点，但不排除讨论一次性降息50个基点的可能性。他补充说：“目前4.25%-4.50%的联邦基金利率目标区间在当前经济环境下显得偏高。”不过，他并不认为美国经济将陷入衰退，而是预计美联储明年上半年将继续降息，以将政策利率从“限制性水平”逐步回调。

　　 CME FedWatch工具数据显示，交易员预计美联储今年余下的三次议息会议上，每次均会降息25个基点，这将使年底的联邦基金利率降至3.50%-3.75%区间。市场还预期，到2026年6月底，该利率可能进一步下探至3.00%-3.25%。

　　 Mittal预计，美国通胀将在2025年底回落至约3%，并于2026年底进一步降至2.5%。圣路易斯联储网站数据显示，五年期盈亏平衡通胀率近期报2.41%，显示投资者仍相信美联储能够控制通胀。

　　 Camporeale则预测，美国2025年实际GDP增长1%，2026年增长约2%，并认为美联储可能在经济表现仍稳健的背景下继续降息。他指出，当前联邦基金期货市场的定价显示，投资者预期美联储2026年将表现得更为鸽派，可能加快将利率回归“中性水平”。

　　尽管市场对降息前景保持乐观，但Camporeale警告，最大的风险在于通胀预期失去锚定，“如果美联储在通胀尚未接近2%目标时过早放松政策，可能引发市场波动”。

　　周五，美股表现分化。纳斯达克综合指数上涨0.44%，创下历史新高；标普500指数微跌0.05%；道琼斯工业平均指数下跌0.59%。三大股指本周均录得周线涨幅，其中标普500指数距离周四创下的历史高点不足0.1%。