一、弘业期货原油周报20151214-油市悲观情绪浓厚，本周油价维持弱势

上周油价延续弱势，且下跌加剧，两市油价双双破位。截至周五收盘，WTI 1月合约下跌10.88%至35.62美元/桶，布伦特1月合约收于37.93美元/桶，全周跌幅11.79%。

前一周五OPEC会议无法达成减产协议导致市场悲观情绪加重。各成员国之间分歧明显，此前有消息称OPEC将提高产出目标至3150万桶/天，但会议公告并未提及此事。而事实上OPEC产出目标限额早已名存实亡，虽说此前OPEC设定了3000万桶/天的限额，但因没有对具体国家设定限额，在低油价的环境下，基本上各成员国均尽力产油以获得较高的收入，其中沙特和伊拉克增产最为明显。伊朗正在为制裁放开做准备，明年预计能有50-100万桶/天的产量增长，而利比亚则因受到国内局势的影响，产量维持在40万桶/天的低位，与其此前160万桶/天的产量有很大的空间。因此OPEC方面的供给预计仍将继续增加向市场输送。上周OPEC月报中也显示11月该组织产量增加23.01万桶/天至3169.5万桶/天，是2012年4月以来的新高，其中伊拉克产量增加最为明显。

上周美国原油数据方面较为乐观，但仍无法提振油价。首先EIA周度数据来看，原油库存草预期减少356.8万桶，其周度测速的原油产量也恢复回落3.8万桶/天，且周五Baker Hughes钻机数据也显示，美国油井钻机数量进一步减少21台至524台，继续刷新5年的低位，但是从市场此后反应来看并不乐观。数据的提振可能从两方面受到削弱，首先，原油库存方面，上周库存数据的减少主要因美湾地区库存大减约730万桶导致的，其他地区除了PADD4区外原油库存均有所增加。部分市场观点认为美湾地区原油库存减少是因为年底的增值税计税周期临近引起的，考虑到目前该地区库存较年初有24.6%的增长，因此去库存和计税周期有一定的关系；另一方面，上周包含柴油与取暖油库存在内的中间馏分油库存大增499.8万桶，引起了市场对于暖冬无法提振取暖需求的担忧。

资金方面也较为悲观，从CFTC公布的持仓数据来看，上周WTI 非商业净多持仓进一步回落10604手至197874手，是连续第五周的减少，且刷新了近2年以来的低位。其中资金管理类空头头寸增加7083手至178888手，是2006年数据公布以来的新高，而资金管理类净多头寸则收缩至74253手，是近5年以来的低位。综合而言，目前市场悲观情绪较为明显，美湾地区年底去库存以及WTI 近月合约展期也给油价形成压力，预计油价近期仍维持弱势，但是考虑到投机性空头头寸高企，若数据支持美国减产进程能持续，空头集中平仓导致的油价反弹也会十分剧烈。

二、弘业期货股指周报20151214：流动性受限，震荡市难改 本周观点

上周两市连续缩量，市场整体走势偏弱，热点题材散乱，板块轮动不足，投资者参与度不高。沪指周线收阴，下跌2.56%，于3400点上方窄幅震荡。上周沪深300、上证50、中证500指数分别下跌1.89%，2.30%和2.94%。

通缩环境无好转，工业仍处寒冬期。11月CPI走势平稳，受严冬寒潮等季节因素影响较大；PPI连续45个月处于负增长水平。在美联储加息背景下，大宗商品价格在低位持续震荡，输入性价格下降叠加国内去产能压力或使PPI维持负增长态势。

内外需求积弱，地产库存仍高。贸易方面，11月贸易规模缩小，内外需双双下降且积弱成疾，全年进出口增幅下降已成定局，经济疲弱的态势并没有改变。投资方面，高库存现状依然对房地产投资构成较大压力，对投资整体增速的拖累作用较为明显。消费方面，增速较为平稳，仍是经济增长的主要推动因素。

融资总量回升，资金传导受阻。社会融资增量规模较上月大幅反弹，增逾一倍，但从存量上看仍位于历史低点，反映实体经济获得的信贷支持仍然薄弱。货币供应量方面，M1增速较高，但实体经济的增速并没有跟上，二者不相匹配，说明企业资金并没有真正流入实体经济，投资意愿偏弱。货币供应量加速增长，但信贷和社融表现仍弱，货币对实体经济的传导仍有阻碍。

两融余额7连降，风险偏好走弱。两融余额延续前期拐点后的下降趋势，日度两融数据出现7连降，周度数据则连续3周下降，显示市场投资情绪趋于谨慎，增量资金入市意愿减弱。新增投资者数量连续7周在零增长速度附近徘徊，投资者信心与风险偏好走弱。上周沪深两市资金净流出连续维持低位，成交量接连萎缩处于地量水平，表明市场参与积极性不高，观望气氛浓厚。

单边：

上周市场维持弱势整理的态势，成交量连续萎缩，新股发行重启对资金面的抽离、注册制改革加速推进对投资者心理的冲击以及人民币汇率的震荡贬值是市场低迷的主因。整体而言，国内宏观经济状况仍处于筑底过程，而美联储加息在即，汇率贬值和资本外流压力加大，货币政策仍有宽松需求。虽然中长期来看，市场流动性仍较为充裕，但短期内由于打新等因素影响，存量资金分流，增量资金无入场动机，市场流动性面临明显的阶段性紧张。未来美联储加息、注册制改革、A股限售股解禁等忧虑在短期内仍是投资者关注的重要因素，下周市场或将延续震荡行情。

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