当国内多数光伏企业还在行业“寒冬”中挣扎求生时，科陆电子却凭借海外储能业务的强势表现率先破冰。8月14日，科陆电子披露的2025年半年报显示，公司上半年实现营业收入25.73亿元，同比大幅增长34.66%;归母净利润1.90亿元，同比暴增579.14%，不仅成功实现扭亏为盈，更创下自2023年以来首次营收与利润“两连增”的佳绩。这一亮眼成绩，与2023年公司深陷债务危机、2024年仍未摆脱利润亏损的困境形成鲜明对比。

　　海外储能成增长核心引擎?

　　科陆电子此次业绩爆发的核心驱动力，无疑是海外储能业务的集中发力。半年报显示，上半年公司储能订单进入密集交付期，直接带动销售回款大幅增长。而这一业务的爆发，恰好踩准了全球储能市场的风口。国际能源署(IEA)最新数据显示，2025年上半年全球储能装机量同比增长40%，其中欧洲、中东地区因能源转型需求迫切，成为全球储能市场增长最为迅猛的区域。

　　“公司早在2023年债务重组期间，就明确将海外储能作为核心发展方向，通过整合研发资源、优化供应链布局，提前锁定了欧洲多个大型储能项目。”科陆电子曾表示，目前公司在海外储能领域已形成从电池管理系统到整体储能解决方案的全链条服务能力，产品在安全性、储能效率等方面的竞争力逐步凸显，这为订单的持续增长奠定了基础。据了解，上半年公司海外储能业务收入占比已提升至58%，较2024年全年提高15个百分点。

　　现金流与高负债双重承压?

　　然而，在亮眼业绩的背后，科陆电子的经营压力并未完全缓解。半年报数据显示，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-661万元，较去年同期的1223万元净流入大幅下降154%。对此，公司解释称，主要是由于当期一次性向深能合和电力(河源)支付了3316万元项目款，若剔除该一次性因素影响，经营活动现金流实际净流入约2655万元，与业绩增长保持同向。

　　但即便剔除特殊因素，现金流状况仍需警惕。业内分析人士指出，储能项目普遍具有前期投入大、回款周期长的特点，随着公司海外业务规模持续扩张，若后续项目回款不及预期，可能会进一步加剧现金流压力。“净利润与经营性现金流的背离，往往反映出企业营收质量存在一定隐忧，尤其是在海外市场面临汇率波动、贸易壁垒等不确定因素的背景下，现金流的稳健性尤为重要。”一位资深财务分析师表示。

　　比现金流压力更值得关注的是公司高企的资产负债率。截至2025年6月末，科陆电子资产负债率已攀升至90.88%，逼近资不抵债的边缘;同时，公司流动比率仅为0.62，远低于2的安全标准，短期偿债能力持续弱化，偿债警报已然拉响。而高负债率的背后，是公司近年来为扩张产能进行的密集投入。据了解，公司江西宜春储能生产基地10GWh产能已正式投产，印尼3GWh储能工厂也在加速建设，预计2026年可实现投产，且后续具备弹性扩张空间。产能扩张虽然为业务增长提供了支撑，但也推高了财务杠杆，加剧了债务风险。

　　平衡发展方能穿越周期?

　　从深陷债务危机到实现业绩暴增，科陆电子凭借对海外储能市场的精准把握，完成了阶段性的“逆袭”。但当前90.88%的资产负债率与0.62的流动比率，意味着公司仍处于高风险运营状态。如何在抢占市场份额与保持经营稳健之间找到平衡，成为决定科陆电子能否真正穿越行业周期的关键。

　　对此，有业内专家建议，科陆电子应进一步优化融资结构，通过引入战略投资者、发行绿色债券等方式降低资产负债率;同时，加强应收账款管理，缩短回款周期，改善现金流状况。“储能行业仍处于高速增长期，但竞争将愈发激烈。企业必须通过技术创新、成本控制、绿色低碳生产三方面确立优势。”宁德时代董事长曾毓群曾表示。

　　对于未来发展，科陆电子在半年报中表示，将继续聚焦海外储能市场，同时稳步推进国内储能业务布局，力争全年实现营业收入55亿元以上。但在高负债的压力下，这一目标能否顺利实现，仍有待市场检验。