随着全球地缘政治冲突持续，叠加特朗普政府政策高度的不确定性，黄金作为传统避险资产价格屡创新高。2025年4月现货黄金价格逼近3500美元/盎司大关。7月贸易摩擦反复及相关地缘风险使得国际金价高位震荡，始终维持在3300美元/盎司上方。面对波动加剧的市场，投资者更需要科学布局黄金投资，以平衡风险与收益。

　　地缘如何驱动黄金价格？

　　如果回溯本轮金价上涨的行情，可以发现2022年是金价走势一个明显的分水岭。在此之前金价与美国长期国债收益率（TIPS）存在很高的相关性，并且这一关联性运行了10年之久，FICC（固定收益、外汇和大宗商品业务）机构普遍参照这一逻辑交易黄金。

　　但是从2022年开始，这一关系完全失效，黄金价格运行到了一个新阶段——央行需求定价。从那个时期开始，多个国家在伦敦这一全球最大的黄金市场购买的黄金量明显放量。

　　根据世界黄金协会供需平衡表数据，央行购金在2022年首次达到1000吨，约占当年供应量的22％，并连续3年维持在这一水平。央行持续的增持行为打破了原本的供需格局，供需缺口显现，成为驱动金价上涨的主要因素。

　　而造成这一因素的关键，就是2022年开始的俄乌冲突。俄乌冲突引发天然气价格的上涨，明显推升了通胀；更关键的一点是，部分非美盟友国家重新开始考虑外汇储备的多样性，全球“去美元化”，黄金受到了更多关注。

　　全球贸易摩擦的反复使得美国盟友国家也开始考虑外汇储备的多样化。与美国在贸易谈判中分歧较大的加拿大在4月抛售了超过500亿美元的美债，而其抛售后的资金流向很有可能包括了黄金。最终的结果是2025年全球黄金ETF（交易所交易基金）持仓量单季度激增226.5吨，创三年新高。

　　配置含有黄金资产的投资组合

　　为了应对地缘风险，笔者建议，投资者可以构建攻守兼备的投资组合，适当增配黄金股票与黄金现货产品。

　　近几年以桥水基金为代表的宏观大类资产配置产品由于其收益可观，受到了市场广泛关注。大类资产配置就是将投资组合按照不同股票、债券、商品、外汇、黄金等资产类别进行配置，同时运用风险平价策略来调整不同资产间的权重，享受不同资产类别上涨的收益。

　　从根本逻辑上来看，人类社会财富总是不断增长的，因此将资产按照一定权重配置在不同类别的资产上，理论上就能获取人类社会财富增长的收益。基于这一逻辑，并考虑到不同资产波动率或者说风险的不同，将风险作为权重调整的衡量标准之一，能够获取到更为稳定的投资回报。这种投资方式比传统的股债投资更为灵活，且波动更小。

　　除了投资机构提供这类产品，个人投资者也可以简单按照7:1:1:1权重配置自己的组合，其中7份配置债券，股票、商品与黄金各配置1份，之所以将黄金单独列出一份，就是由于黄金相对于其他资产其相关性更低，更为独立，加入黄金后的组合收益更高，投资组合波动反而更小。

　　除此之外，对于进攻性的投资者可以积极配置黄金ETF与矿业龙头，这两年无论是大型矿企山东黄金、紫金矿业，还是小型矿山潼关黄金、灵宝黄金，只要含有黄金资产，股价都出现了明显的提升。而黄金ETF更是连续两年涨幅超过20％。

　　在地缘风险常态化的当下，黄金的货币属性持续强化，海内外多家机构均预测乐观情形下2025年国际金价中枢可能会进一步上行至3500美元/盎司。笔者认为，广大投资者可以通过大类资产配置策略和积极主动投资策略拥抱黄金资产，在全球“去美元化”进程中寻找确定性的投资机遇。