7月3日，债券通迎来八周年。在这一关键时间点，哪些新的优化举措即将推出？

　　数据显示，截至2025年5月，中国银行间债券市场已迎来超过70个国家和地区的1169家国际投资者；同期，境外机构持有中国在岸债券规模达4.35万亿元，近5年年均复合增速约12%，显示出国际资本对中国债券市场的长期信心。

　　开通8年来，债券通持续协助境内外投资者通过两地债券市场基础设施机构高效参与两地债券市场。

　　进入第九个年头，债券通将在运行机制方面进行三方面升级，这些新举措也表明我国金融市场开放不断向纵深推进的决心。在7月8日召开的“债券通周年论坛2025”上，中国人民银行金融市场司副司长江会芬介绍，下一阶段，中国人民银行将继续按照党中央、国务院部署，坚定不移地扩大中国金融市场高水平对外开放，持续深化与香港的务实合作，支持香港国际金融中心的繁荣发展，为加快建设金融强国提供有力支撑。

　　“展望未来，债券通将继续在中国债券市场与国际投资者之间筑起桥梁，推动在岸和离岸人民币产品生态圈的多元化发展，为全球投资者提供便利，巩固香港作为国际金融中心和离岸人民币枢纽的角色。”债券通公司相关人士说。

　　三项对外开放优化措施

　　2024年，债券通“北向通”总交易额达10.4万亿元，再创新高；今年以来截至5月末，债券通“北向通”年内成交额已达4.66万亿元，较去年同期增加205亿元。不难看出，过去8年，债券通已成为国际投资者参与中国银行间债券市场的首选渠道，其蓬勃发展反映了全球市场与中国在岸市场深化互联互通的需求。

　　近年来，中国金融市场国际化进程加速，境内外投资者对跨境资产配置需求日益多元，对交易效率、风险对冲工具要求持续提升，在此背景下，7月8日，中国人民银行和香港金管局在论坛上宣布了三项对外开放优化措施。

　　一是完善债券通“南向通”运行机制，支持更多境内投资者“走出去”投资离岸债券市场，近期拟扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等四类非银机构。

　　债券通“南向通”自2021年推出以来，已成为境内投资者投资香港债券市场的重要通道。在制度设计上，“南向通”对投资者类型及使用额度均有较严格限制。目前，两类投资者可以通过“南向通”开展境外债券投资，一是经中国人民银行认可的部分公开市场业务一级交易商，包括2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构(不含非银行类金融机构与农村金融机构)，二是合格境内机构投资者(QDII)/人民币合格境内机构投资者(RQDII)；同时，“南向通”实行限额管理，现阶段资金净流出的年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。

　　若债券通“南向通”合资格境内投资者范围进一步扩大，在业内人士看来，将利于非银机构构建跨市场、跨币种的多元化投资组合，并为香港债券市场引入更多增量资金。“相较于内地债券市场，香港债市具备发行货币多元、利率中枢较高等特点，投资机构通过‘南向通’可以构建跨市场、跨币种的多元化资产组合，有利于进一步优化资产配置，改善长期投资表现。”国泰海通非银分析师刘欣琦表示。

　　二是优化债券通项下的离岸回购业务机制安排，便于境外投资者开展流动性管理，将拓宽离岸回购应用场景，可交易币种由人民币拓宽至美元、欧元、港币等多币种，支持CMU OmniClear参照债券回购的国际通行做法，取消对回购质押券的冻结，进一步盘活质押券，支持CMU OmniClear简化债券账户开立等业务流程，提升操作便利度。后续将择机推出跨境债券回购业务。

　　三是优化互换通运行机制，进一步满足投资者利率风险管理需求，在今年已丰富产品期限和类型的基础上，将建立报价商动态管理机制，扩充互换通报价商队伍，并调整互换通每日交易净限额。

　　今年5月15日，中国人民银行、香港证监会和香港金管局宣布，拟进一步丰富“互换通”产品类型：一是延长利率互换合约期限至30年；二是扩充产品谱系，推出以贷款市场报价利率(LPR)为参考利率的利率互换合约。

　　6月30日，“北向互换通”超长期限利率互换合约已正式上线。在中信银行相关人士看来，30年利率互换合约的推出，进一步满足境外投资者多样化的利率风险管理需求，便利境外机构投资者执行更丰富的债券及衍生品交易策略，有助于提升境外机构投资者持有人民币债券的意愿。

　　债券通持续助力金融对外开放

　　“近年来，在中国人民银行的指导下，债券通、互换通等对外开放渠道持续完善，为境外投资者长期参与境内人民币债券投资，提供了高效透明安全的市场环境。”中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)总裁、债券通公司董事长张漪表示，包括交易中心、债券通公司在内的各方将不断探索推动人民币债券在国际金融市场上的吸引力和影响力。

　　债券通开通8年以来，国际投资者通过香港参与中国银行间债券市场的渠道日趋完善，外汇兑换、现券交易以及衍生品对冲等各项交易安排持续优化。特别是今年起，境外投资者可以使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为“北向互换通”的抵押品，进一步提升了市场开放的广度。

　　交易中心最新披露的数据显示，今年1至5月，境外机构在银行间市场累计达成现券交易约7.9万亿元；截至5月末，“北向互换通”已吸引82家境外机构入市，累计成交超过12000笔，名义本金总额约6.9万亿元，日均成交规模实现了数倍增长。

　　“债券通在过去8年中，充分展现了香港作为连接中国内地与全球资本市场的重要桥梁作用。”展望未来，香港金融管理局总裁余伟文表示，包括扩大“南向通”的投资者范围和完善离岸人民币回购交易机制等在内的新措施公布，将更好地满足内地与全球投资者对多元化资产配置的需求，进一步巩固香港作为国际金融中心以及全球离岸人民币枢纽的地位。

　　作为中国金融市场对外开放的重要举措之一，债券通对推动中国债券市场开放和人民币国际化均具有重要意义。

　　香港证券及期货事务监察委员会行政总裁梁凤仪表示，香港作为全球首屈一指的离岸人民币业务枢纽，将继续发挥独特优势，发展人民币固定收益市场，为国家金融市场的稳定发展作出更大贡献。

　　提及今年工作的重中之重，梁凤仪进一步提出，香港证监会将三策并举，全力扩大更丰富多元的离岸人民币产品生态，增强离岸人民币流动性，并建立稳健可靠的基础设施。

　　“期待未来有更多产品和优化措施推出。”对市场人士而言，更加丰富的利率汇率风险管理工具、更加便利的结算和税收机制安排备受期待。

　　在汇丰中国副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋看来，随着我国债券市场进一步发展、债券品种持续丰富以及风险对冲机制不断完善，未来还将有更多境外资金特别是长期资金流入，境外投资者的交易积极性和活跃度也将进一步提升。