镍NI

　　摘 要

　　 Abstract

　　供应端：中国和印尼原生镍产量总体高位，且随着印尼高冰镍、MHP产能释放，以及产线转产灵活，镍元素供应过剩压力依然存在。

　　成本端：印尼内贸镍矿价格继续上涨，导致产业链各环节成本抬升。其中，外采原料生产电积镍成本在13.4-13.8万元/吨，当前已处于亏损。一体化MHP成本约12.6万元/吨；一体化高冰镍成本约13.3万元/吨，一体化生产也进入亏损状态。成本端的支撑力度较强，且菲律宾镍矿禁令扰动供应预期，致使镍价下跌并不顺畅。

　　需求端：不锈钢厂由于成本倒挂，钢厂通过削减300系产量，转产其他钢种以降低亏损，5月排产或下滑，且大部分钢厂原料库存较为充足，对原料采购也将减少。三元正极材料受益于大动力市场恢复，消费类及小动力类市场订单较多，预计产量较为平稳，不过增量相对有限。

　　综合看，镍矿端价格坚挺，对镍产业各环节成本抬升，对镍价存在一定支撑。中国和印尼镍产品虽因为生产利润有增有减，但镍元素总量仍然过剩，从而导致镍价上方承压。在成本与供应过剩的对抗中，镍价弱势震荡运行，若成本高位未能推动供应格局改善，价格或将继续下移。

　　策略：单边新单观望。期权：观望。

　　价差：价差波动区间收窄，无操作空间。

　　套保：上游把握高位卖保机会，下游根据订单适量买保。

　　正 文

　　 Text

　　分 析师简介ABOUT US

　　樊丙婷(交易咨询号：Z0019571)：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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