华安证券股份有限公司许勇其,黄玺近期对中金黄金进行研究并发布了研究报告《黄金价涨贡献利润，Q1归母净利同增33%》，给予中金黄金买入评级。

　　中金黄金(600489)

　　主要观点：

　　公司发布2024年年报和2025年一季报

　　中金黄金2024年实现营收655.56亿元，同比+7.01%；实现归母净利润33.86亿元，同比+13.71%。公司25Q1实现营收148.59亿元，同比+12.88%，环比-23.84%；实现归母净利润10.38亿元，同比+32.65%，环比+39.79%。

　　黄金价格延续上涨，矿山产量相对稳健

　　价格方面，黄金2024年均价2386美元/盎司(同比+23%)，2024年底以来延续上涨态势，24Q4和25Q1均价分别达到2660.3和2855.7美元/盎司；2024年伦铜/沪铜年线涨幅分别为2.6%/6.96%。产量方面，2024年公司矿产金18.35吨(同比-2.86%)，矿产铜82047吨(同比+2.6%)。2025年公司计划矿产金18.17吨，矿山产铜7.94万吨，Q1矿产金4.51吨(同比+1.09%)，产铜1.89万吨(同比+1.07%)，矿山产量相对稳健。

　　持续探矿增储，推进重点项目建设

　　2024年公司累计投入探矿资金2.95亿元，共计完成坑探工程量7.1万米、钻探工程量33.4万米，增储金金属量30.3吨、铜金属量11.48万吨、钼金属量6.0万吨。截至2024年底公司保有资源量金金属量894.55吨，铜金属量228.16万吨，钼金属量59.46万吨。公司背靠中国黄金集团，控股股东承诺的优质资产注入、市场并购、现有矿区深部及周边的探矿增储和国内的矿权整合工作，都将为公司提供资源保障。

　　投资建议

　　我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.7/48.5/52.2亿元(前值为2025-2026年分别为43.5/50.6亿元)，对应PE分别为15/14/13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　金、铜等金属价格大幅波动；产量不及预期；矿山安全及环保风险等

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.84%，其预测2025年度归属净利润为盈利45.66亿，根据现价换算的预测PE为14.5。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为17.29。