市场综述

　　Market Overview

　　3月25日，午盘收盘，国内期货主力合约涨多跌少。玻璃、集运欧线涨超3%，工业硅、沥青、菜粕、螺纹钢、焦炭、沪铜、低硫燃料油（LU）涨超1%；跌幅方面，棕榈油跌超2%，甲醇跌超1%。

　　沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.30%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.16%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.24%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.12%。

　　数据来源：同花顺，东证期货

　　品种观点

　　Futures Review

　　期指板块 Stock Index Futures

　　IC：放水来了？关注MA60附近

　　EC：对中船只收停靠费，特朗普又作啥妖？

　　黑色板块 Black Products

　　铁矿：钢厂公布减产计划，基本面利多转弱

　　螺纹：钢厂公布减产计划，供应扰动利多钢价

　　金属板块 Non-ferrous Metal

　　沪铜：虽有调整，但看涨情绪仍在

　　工业硅：工业硅跌势趋缓，库存积压有所缓解

　　农产品 Agricultural Products

　　玉米：短期贸易商出货有压力

　　玉米淀粉：供需格局宽松

　　豆油：期价局部震荡

　　郑糖：关注6000整数关口的表现

　　菜油：期价震荡偏强

　　能源化工 Energy and Chemical Industry LPG：基本面弱平衡，估值偏高

　　PVC：反弹受阻，震荡看待

　　烧碱：偏空结构延续

　　玻璃：持仓博弈加剧空头离场，近月仍有反弹驱动

　　橡胶：多空交织，盘面或区间震荡

　　市场动态

　　Market News

　　国内宏观 DomesticMacro Economy

　　中国央行：今日开展3779亿元7天期逆回购操作，投标量为3779亿元，中标量为3779亿元，中标利率为1.50%，与此前持平。3 月 24 日，央行公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。央行 3 月 25 日将开展 4500 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期。人社部发布通知，将小微企业主、个体工商户等个人纳入稳岗扩岗专项贷款支持范围。同时，将小微企业最高授信由 3000 万元提高至 5000 万元，对个人最高授信 1000 万元。财政部发布报告指出，2025 年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。财政部数据显示，1-2 月，全国一般公共预算收入 43856 亿元，同比下降 1.6%，其中，全国税收收入 36349 亿元，同比下降 3.9%；非税收入 7507 亿元，同比增长 11%；印花税849 亿元，同比增长 16.9%，其中，证券交易印花税 238 亿元，同比增长 58.9%；1-2 月，全国一般公共预算支出 45096 亿元，同比增长 3.4%；全国政府性基金预算收入 6381 亿元，同比下降 10.7%，其中，国有土地使用权出让收入 4744 亿元，同比下降 15.7%。

　　国际宏观 International Macro Economy

　　据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为87.8%，降息25个基点的概率为12.2%。美联储到6月维持利率不变的概率为18.1%，累计降息25个基点的概率为72.2%，累计降息50个基点的概率为9.7%。 标普全球发布 3 月制造业采购经理指数初值报 49.8。数字低于 50 表示萎缩。尽管部分由于需求增强，服务提供商的产出有所改善，但对未来一年前景的信心跌至 2022 年以来的次低水平。特朗普表示，定于下周三推出的关税措施将侧重于所谓的对等关税，即根据不同国家对美国产品的关税及其他贸易壁垒，逐一设定对应的关税税率。此外，他周一两次暗示，部分贸易伙伴可能获得豁免或减免。美国 3 月标普全球服务业 PMI 初值为 54.3，预期 50.8；3 月标普全球制造业 PMI 初值为49.8，预期 51.8。美国 3 月制造业 PMI 重新陷入萎缩区间，特朗普关税导致相关材料成本上涨，推高原材料成本。此外，服务业 PMI 前景恶化，尽管服务提供商的产出有所改善，部分原因是需求增强，但对未来一年前景的信心下滑至 2022 年以来的第二低点。