上证报中国证券网讯(记者霍星羽)中金大宗商品团队近日发文表示，从商品价格的角度看，继续维持看多有色、看空黑色的判断，并维持铜10500美元/吨、铝2900美元/吨和铁矿90美元/吨的目标价。

　　该团队分析称，矿冶矛盾仍未得到有效改善，这或许是把握未来工业金属基本面演进路径的一条主线。黑色方面，由于原料基本面宽松且钢厂自律性增强，2024年四季度以来国内钢厂盈利有一定改善。但钢厂在产业链中利润分配偏弱势格局的扭转关键仍在于其供给端。无论是自发性的产能出清还是外部的产能治理，钢铁产能只有进入去化阶段，原料价格才可能跌回边际成本以内，从而实现原料的让利。

　　有色方面，近期铜矿加工费较2024年进一步承压，2月以来国内现货TC(加工费)再次在负区间内创下历史低位。但冶炼厂依靠长单TC与副产品收益维持生产强度，2025年初至今国内电解铜产量维持高位。但在持续利润压力下，预计国内冶炼厂终将走向减产，矿端紧张将兑现为精铜供给的下降。

　　需求端，中金认为全球铜铝价格仍受益于供应约束与能源转型需求，或保持长期向上趋势，但短期内或面临关税加码对终端需求的冲击、美国衰退交易升温以及风光装机降速带来的价格波动风险。

　　国内方面，“两新”加力扩围将进一步提振国内汽车、家电、机械设备等有色金属终端需求。预计未来2年间地产在铜铝终端需求中的占比或进一步下降。

　　新能源上网电价全面入市，装机节奏明显前置。2025年2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》。通知中明确以2025年6月1日为界，存量项目沿用现行政策衔接，增量项目电价全面市场化。此外，通知还提出不得将配储作为新建新能源项目前置条件。中金大宗商品团队认为，上网电价市场化或在一定程度影响光伏项目收益率，对国内光伏装机量有一定影响，铜铝电源需求可能面临阵痛。

　　短期内，项目收益率下降压力的影响将从供给侧压制国内光伏装机量，但长期来看，能源转型的趋势下电源端铜铝消费仍有保障。另外，从全球视角来看，中金风光组预计全球光伏装机增长趋势依旧，新兴市场拉丁美洲、中东等发展较快。在乐观预测下，2025年全球光伏新增装机同比增长可达10%。

　　据中金电新组预测，2025年国内电网投资额将实现10%左右的增长，其中特高压投资额或增长30%以上。团队对今年电力相关需求依然较为乐观。在高投资增速的保障下，预计后期国内铝线缆订单或将进一步释放。