行情表现

日内消息

　　光大期货：菜粕延续强势行情，豆菜粕价差进一步缩窄

　　周二，菜粕涨停开盘，随后小幅回落，全天涨幅仍在6%以上。不过，豆粕、菜油及其他油脂均出现明显回落，油脂油料内部走势出现分化，豆菜粕价差已缩窄至200元/吨附近。具体来看，国内菜粕供应主要有两部分，一部分来自菜粕直接进口，2024年中国合计进口菜粕275万吨，其中进口加拿大菜粕202万吨，占比约74%；另一部分来自进口菜籽压榨得到，2024年我国进口菜籽压榨得到的菜粕数量在326万吨，占中国菜粕总供给约55%。结合国务院关税税则委员会的政策，仅对菜粕、菜油加征100%关税，意味着进口菜籽压榨得到的菜粕不处于制裁范围内，本次政策影响国内的菜粕比例约为33.3%，对加拿大进口依赖度较高。而2024年中国进口加拿大菜油仅477吨，占比不到1%，政策对菜油的影响相对有限，故菜粕、菜油走出强弱分化行情。值得注意的是，今晚美国农业部将发布2月供需报告，市场预计将上调南美大豆产量，或压制豆粕价格，需警惕菜粕反弹受阻的风险。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　3月11日全国菜粕现货均价现货价格报价2855.79元/吨，相较于期货主力价格（2684.00元/吨）升水171.79元/吨。

机构观点

　　申银万国： 菜粕受关税提振价格走强

　　油脂：夜盘油脂偏弱运行，受到中国对加拿大商品加税影响，菜油受到提振大幅上涨，带动油脂板块走强。但由于午后MPOB发布报告数据影响偏空导致棕榈油价格有所回落。根据MPOB公布的数据，2月马棕产量为118.8万吨，环比减少4.16%；2月马棕出口量为100.21万吨，环比减少16.27%；截止到2月底马棕库存为151.21万吨，环比下降4.31%，马棕库存水平较此前预估偏高，因此报告对市场影响中性偏空。不过短期产地库存水平低，供应偏紧的事实没有改变，预计油脂仍将震荡运行为主。

　　蛋白粕：夜盘菜粕高位运行，豆粕偏弱调整，主要由于3月8日国务院发布公告对原产于加拿大的部分进口商品加征关税，市场担忧国内菜系供应偏紧的预期推升菜系价格。国务院关税税则委员会发布公告自2025年3月20日起，对原产于加拿大的部分进口商品加征关税，其中对于菜籽油、油渣饼、豌豆加征100%关税。受到加税政策的影响菜系价格波动加大，短期内菜粕价格预计受到提振走强。此外国内三月前后进口大豆到港量减少，油厂存在断豆停机，国内大豆、豆粕供应偏紧将给豆粕价格提供支撑。叠加菜粕走强带动，整体粕类价格中枢将上移。

　　尿素：尿素期货全天震荡。现货方面，山东地区尿素市场小幅上涨，小颗粒主流出厂成交1780-1810元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1820-1830元/吨附近，菏泽市场参考价格1810-1820元/吨附近。消息方面，基于前期检修装置陆续恢复，同时周内仍有新装置投产，尿素装置开工率维持高位。不过企业库存延续下滑，按照季节性规律，3月之后尿素企业仍将处于去库周期，但当前库存绝对水平处于往年同期最高位的压力也不容忽视。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。

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