今日商品期货涨跌互现。集运欧线下跌14.51%。黑色板块中，焦炭与焦煤分别下跌1.74%、1.71%。能化板块中，燃料油与LU燃油分别下跌4.88%、3.65%。有色板块中，沪金与沪银分别上涨1.17%、1.07%。农产品板块中，生猪与淀粉分别上涨0.84%、0.60%。

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　　即期运价走势疲弱，市场空头情绪得到提振，今日集运指数承压大幅走跌，主力EC2506合约收于2020点，跌幅达14.51%。

　　数据来源：华闻期货、文华财经

　　(1)现货指数方面，昨日盘后公布的SCFIS:欧洲航线运价指数为1580.80点，环比上期下降6.2%。标的现货指数持续下探，或对集运近月合约走势带来一定压力。而在现货运价的动态变化中，马士基对其报价做出了调整。在wk12，大柜报价从原本的2300美金下调至2000美金，而wk11期间则保持2300美金的价格未变。与此同时，YML的大柜报价调整为2100美金，CMA的报价调至2350美金。经统计，wk11时段大柜报价的平均值大约处在2290美金的水平，wk12的均值约为2260美金，与2月底的价格状况基本相当。原本船司计划在3月推动运价上涨，但从目前态势来看，这一计划基本宣告失败。后续市场走向有待观察当下价格设定对货量产生的影响，以及对装载率起到的支撑作用。考虑到各种因素，运价存在进一步下调的可能性，未来现货价格甚至有跌破大柜2200美金均值的概率。

　　数据来源：上海航运交易所

　　(2)从供应视角审视，3月上旬运力收缩已呈现出显著成效。然而，若将目光放至3、4月的综合时段，欧洲航线的运力供给态势大概率依旧处于过剩状态。鉴于此，后续必须持续聚焦航司所采取的运力调节手段。

　　(3)需求层面，当前欧洲航线的发运需求并未展现出明显的回暖迹象，这在短期内仍会对盘面构成利空压制。不过，伴随下游企业逐步复工复产，当下市场对于未来货量的走势仍持有一定程度的乐观预期。至于后续市场动态，重点应关注货量的实际走势以及航司装载率的具体情况。

　　与过去两年同期相比，年后需求恢复的步伐较为迟缓。在装载率面临较大压力的情况下，可以预见，后续会有更多航司为缓解压力而采取运价调降举措。短期内，航司甚至有可能打起价格战。由于前期盘面已经在一定程度上提前消化了旺季的预期，这种情况下，近月合约或许会承受一定的下行压力。

　　二、燃料油

　　国际油价连续下跌，成本支撑塌陷。叠加北方地区大面积雨雪天气影响成品油及燃料油出货速率。燃料油早盘跌势加速，盘中最大跌幅达5.4%，2505主力合约收在3121元/吨，跌幅4.88%。

　　数据来源：华闻期货、文华财经

　　(1)成本端：OPEC+会议表示仍将按照原计划从4月起小幅增产，并未如此前传闻般进行推迟。此外美国对加拿大和墨西哥加征关税新政将于3月4日起执行，市场担忧加征关税将拖累全球经济和需求，国际油价继续下跌。燃料油成本塌陷。

　　 WTI国际原油价格走势

　　数据来源：华闻期货、文华财经

　　(2)供应端：国内独立炼厂开工率提升，同时主力炼厂新合同将放量，供应预期增加；

　　截止2月27日，中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为58.70%，环比上周上涨0.71个百分点。受近期炼厂端利润有所好转影响，山东等大区部分炼厂提高生产负荷。

　　独立炼厂常减压装置产能利用率周度数据

　　数据来源：华闻期货、隆众资讯

　　(3)需求端：北方地区大面积雨雪天气影响成品油及燃料油出货速率，炼厂出货承压。

　　(4)库存端：燃料油高位出货不畅，下游采购情绪观望，部分炼厂降价促量，但市场交投温吞，国产燃料油库存有连续上涨预期。

　　截止2月27日，山东油浆市场库存率11.4%，较上周期涨3.8个百分点。山东地区渣油库存率2.1%，较上周期涨0.6%，山东地区蜡油库存率1.7%，较上周期涨0.1个百分点。

　　山东国产燃料油各产品库存率

　　数据来源：华闻期货、隆众资讯

　　燃料油高位出货不畅，下游采购情绪观望，部分炼厂降价促量，但市场交投温吞，预计本周期国产燃料油库存仍有小涨可能。

　　目前国际原油持续下跌趋势未改，成本支撑或继续走弱。市场部分炼厂非常规放量增加供应。北方地区大面积雨雪天气使需求受阻，炼厂出货不畅，国产燃料油库存持续上升。成本下移及供需面阶段性走弱，短期燃料油期货价格或继续偏弱走势。