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　　周五(2月21日)，芝加哥期货交易所(CBOT)谷物期货价格隔夜普遍上涨。尽管全球谷物市场的整体氛围较为复杂，但美国国内外市场情绪的变化对于价格的影响依旧明显。大豆期货在南美作物天气的不确定性和贸易局势的缓解中获得了支撑，尤其是阿根廷的干旱天气对大豆产量预期的负面影响使得市场情绪较为紧张。同时，玉米价格也在上涨，主要受到美国农民春季播种预期增加的影响，而小麦市场则面临相对平淡的需求，价格走低。

　　根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

　　2025年2月20日当日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。

　　最近5个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头；

　　最新30个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。

　　具体变动数据见图表。

　　大豆：南美气候与贸易情绪影响明显

　　本周，大豆期货价格出现反弹。CBOT3月大豆期货(SH25)上涨13-3/4美分，收于每蒲式耳10.45-1/2美元。这一反弹的主要推动力来自于南美尤其是阿根廷作物的忧虑。阿根廷作为世界主要的大豆出口国之一，近期经历的高温干旱天气对大豆生长造成了威胁，国际谷物理事会(IGC)将全球大豆产量预期下调，这直接影响了大豆价格的走势。

　　除此之外，美国与中国之间贸易局势的缓解也为市场注入了一些乐观情绪。特朗普总统的表态表明，可能达成贸易协议，从而降低了市场对于农业产品出口受到关税影响的担忧。这一消息推动了期货市场中资金的流入，特别是在大豆和豆油市场，市场的风险偏好有所回升。

　　从资金流向来看，基金在过去几个交易日持续增加了大豆期货的净多头持仓。具体数据显示，截至2月20日，基金净增持大豆期货净多头达4000手，反映出市场对于价格继续上涨的预期。短期内，尽管阿根廷天气依旧不容乐观，但市场情绪趋于乐观，预计大豆期货将维持偏强走势。

　　玉米：种植预期与气候条件支撑价格上涨

　　玉米市场的关注点主要集中在美国农田种植意图的变化。尽管玉米期货价格在2月20日微幅上涨至每蒲式耳4.98美元，但市场普遍预期，随着春季播种面积的增加，玉米的供应压力将进一步增加。根据农业贷款机构CoBank的预估，美国2025年春季玉米种植面积可能增加至约9455万英亩，较2024年增长约4%。这一数据支撑了市场对于玉米价格的上行预期。

　　此外，南美玉米的产量预期也有所下调，尤其是阿根廷的干旱天气导致玉米生产受到影响。国际谷物理事会(IGC)将全球玉米产量预期下调至较低水平，这同样为玉米价格提供了支持。

　　根据最新的基金持仓数据，截至2月20日，基金对玉米期货的净多头持仓增加了6500手，显示出市场对玉米期货上涨的预期。市场资金偏好较为强烈，预计未来玉米价格有望继续维持在当前水平附近，甚至可能出现突破。

　　小麦：需求疲软与气候预期变化影响价格走势

　　小麦期货市场近期处于低迷状态，主要受需求疲软和天气预期改善的影响。2月20日，CBOT3月小麦期货(WH25)价格下跌6-1/2美分，收于每蒲式耳5.85-1/2美元。尽管之前市场对于寒潮可能影响小麦作物的预期曾一度推高价格，但随着气温回升，冻害风险得到缓解，市场情绪回归冷静。

　　从持仓变动来看，基金在最近一段时间持续减少小麦的净多头持仓。数据显示，基金在2月20日减少了小麦净空头持仓2000手，但整体市场对于小麦的看空情绪较为明显。预计在缺乏强有力的需求推动下，小麦期货价格可能维持疲软，除非出现重大天气变化或供应中断。

　　豆粕与豆油：供应预期紧张支撑价格

　　豆粕和豆油市场的走势也受到南美气候因素的影响。豆粕期货在2月20日上涨了1.10美元，收于每短吨295.80美元。市场对2024/25年南美大豆产量预期下调的担忧，使得豆粕价格得到了支撑。而豆油期货价格也表现强势，豆油期货(B25)上涨了2500手，表现出市场对南美供应紧张的预期。

　　在基金持仓方面，基金对豆粕和豆油的净多头持仓持续增加。截至2月20日，豆粕和豆油的净多头分别为1500手和2500手，表明市场对这两类产品的供应紧张状态保持看涨预期。预计在短期内，豆粕和豆油价格将继续受到供应忧虑的支撑，价格有望维持强势。

　　结论与展望

　　综合来看，CBOT谷物市场的走势目前受到多重因素的影响，尤其是南美天气、美国种植预期以及国际贸易情绪等因素的交织。大豆和玉米的市场情绪相对较为乐观，基金持仓的增加表明市场对这两类产品的供应紧张状态有较强的反应。而小麦市场则在需求疲软和天气预期改善的双重影响下，走势偏弱。豆粕和豆油则维持强势，市场对于供应问题的关注依然占据主导地位。

　　未来，随着春季种植季节的临近，市场将更加关注美国农田种植情况以及南美天气变化的进一步发展。整体来看，短期内大豆和玉米价格可能继续保持强势，而小麦则面临价格压力，豆粕和豆油的强势也将持续。