【中信证券每周行业观点】 2015年11月23日-11月27日

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【中信证券每周行业观点】 2015年11月23日-11月27日

发布时间：2015-11-25 15:34阅读：917

孟经理股票

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问一问

股票策略

养老政策加速推进，继续布局养老产业链。11月20日，国务院办公厅转发卫生计生委等部门《关于推进医疗卫生与养老服务相结合指导意见的通知》，要加快完善养老服务体系。我们在10月份专题报告《把握人口周期下的两大投资机会》中预测，随着1950-1960年出生高峰阶段的人口进入到老龄阶段，“十三五”开始我国老龄化将加速，并将持续至2040年前后。老龄人口的长期加速增长将给相关产业带来巨大的市场空间，受益行业主要包括地产、医疗、旅游、计算机、传媒、保险，以及其他行业转型布局养老产业的公司。具体来看可以分为三条主线：首先，庞大的老龄化人口需要养老院的同步发展才能提供相应的养老服务，利好养老地产；其次，老年人的健康问题至关重要，老龄化社会催化的另一个直接需求就是养老医疗；最后，随着居民收入的增加，生活水平的提高，老年人物质需求得以满足的同时，精神消费同样重要，养老休闲娱乐相关的领域开始受到重视，主要集中在旅游、传媒等领域。具体到个股，建议关注金陵饭店、爱尔眼科、三诺生物、乐普医疗、中南传媒、中国国旅。

（详见报告《A股市场策略周报20151123—市场进入震荡期》，发布日期：2015/11/23，分析师：秦培景，陈乐天，刘方）

新三板

四大策略掘金新三板。我们根据不同投资者的偏好，针对新增挂牌的120家公司，根据定量（财务）、定性（产业思维）、股东结构和二级市场比较梳理出四大投资策略：（1）高景气行业：包括移动互联网产品的开发和运营、、云计算软件产品、汽车后市场服务等。（2）稀缺标的：目前A股主板/创业板稀缺的细分子行业，包括汽车租赁、三维仿真城市地图制作、旅游演艺等；（3）财务优异：综合考虑2014年收入和利润成长性、2014年盈利能力，参考创业板IPO标准筛选；（4）强势股东。根据这四大投资策略股票池，我们总结出发生频次最高的工大高科进入精选股票池。

（详见报告《新三板市场策略周报（2015年第42期）—制度红利落地，新三板周度拟融资额逾200亿》，发布日期：2015/11/23，分析师：胡雅丽，叶倩瑜）

生物医药

本周继续建议布局年底的估值切换行情、同时可持续关注医养结合的相关标的，具体可从三个角度去部署，首先是低估值的中药蓝筹和优质化学药标的，目前部分中药蓝筹相对于2016年的动态市盈率已低于20倍、部分优质化学药标的相对于2016年的动态市盈率已低于30倍，有望成为资金流向首选。其次是成长性良好的多个细分子行业，如医药流通、连锁药店和新药CMO等，如若大跌将会提供更好的配置机会。最后是关注2016年经营情况环比改善明显的细分子行业，如二胎全面放开后的妇婴产业链等。具体到个股推荐，我们建议关注华东医药、通化东宝、东阿阿胶、益丰药房、九洲药业、嘉事堂、山东药玻和瑞康医药等。

（详见报告《医药行业每周医览药闻（2015.11.22-11.28）—估值切换+医养结合，关注结构行情》，发布日期：2015/11/23，分析师：田加强）

计算机

仍然关注两条主线：一是以产业互联网推动企业的商业模式颠覆；二是以人机交互为代表的技术创新带来的颠覆。标的选择方面则从产业方向重点选择两类标的：（1）看业绩看估值看增长的“PE”估值型标的：如华宇软件、捷成股份、高新兴、万达信息等；（2）看转型进展、看新估值方式、看产业卡位的“转型”类标的：如鼎捷软件、数字政通、四维图新、上海钢联、达华智能、威创股份等。

（详见报告《计算机行业周报20151123—中信计算机第46周信息回顾周报》，发布日期：2015/11/23，分析师：阳嘉嘉）

环保

巴黎气候峰会近在眼前，VOCs蓄势待发。A股：《中国应对气候变化的政策与行动2015年度报告》发布，首次公开强调“应对气候变化不是别人要我们做，而是我们自己要做”，国家标准委发布11项行业温室气体管理国家标准，为巴黎气候峰会预热意图明显（11月30日正式开幕）；预计碳减排有望领衔板块延续活跃，主要推荐长青集团/天壕环境。此外“2015年国际VOCs监测与治理论坛”上周在北京举行，《挥发性有机物排污收费试点办法》2015年10月在石油石化及包装印刷行业试点推行，加之VOCs减排将纳入“十三五”目标，相关监测及治理市场空间有望持续打开，河北雄县项目以及安徽芜湖、六安及巢湖VOCs治理PPP模式创新值得关注，建议重点布局聚光科技、先河环保等。H股：继续推荐云南水务（大股东增持、MBR技术优势突出、扩张势头强），东江环保（行业景气度高，公司中长期发展无忧，AH价差大），粤丰环保（成功进入贵州省，2016年高成长确定），龙头北控水务亦可关注。

（详见报告《环保行业周报（20151116-20151120）——巴黎气候峰会近在眼前，VOCs蓄势待发》，发布日期：2015/11/23，分析师：王海旭，崔霖）

建材

水泥行业：“一带一路”和改革转型助力水泥股突围。我们认为，在国内水泥景气走势低迷之时，水泥上市公司应积极寻求突围良策，而“一带一路”和改革大时代背景赋予大机遇。“一带一路”国家战略下，“走出去”公司海外业绩弹性预计将逐步显现，优先推荐上峰水泥（海外业绩弹性显著+转型预期强烈）、华新水泥（海外业绩占比提升+环保业务持续拓展）和海螺水泥（海外进入收获期+龙头受益集中度提升）。“十三五”政府料将从管理需求转向管理供给，并购整合是化解产能过剩重要手段，国企改革转型预期有望不断强化，建议关注中材集团旗下天山股份、宁夏建材和祁连山以及地方国企之金隅股份、冀东水泥、万年青等。新材料行业投资策略。我们建议重点积极关注新材料行业优质成长个股：伟星新材、长海股份、友邦吊顶、中材科技和开尔新材，关注秀强股份、石英股份、纳川股份和帝龙新材（停牌中）。玻璃行业基本面回顾。本周全国浮法玻璃均价环比下跌0.20%，主要体现在西北（-0.26%）、东北（-0.35%）、华南（-0.39%）、西南（-1.06%）。整体来看，进入销售淡季现货需求逐渐减少，但沙河价格坚挺促使市场整体景气好于去年同期。华北市场走势平稳，整体出库略有下滑，市场价格稳定为主；沙河地区部分贸易商为加快出库降低售价，但整体价格持稳。华东市场走势尚可，少数企业小涨0.5-2元/重量箱。华南市场走势一般，产能减少有限，价格弱势整理。华中市场稳定为主，个别厂商成交价略有松动。库存方面，全国浮法玻璃库存上升0.40%，其中华中（+0.61%）、华北（+1.18%）、华南（+1.37%）、东北（+1.72%）上涨，华东（-0.82%）、西南（-0.91%）、西北（-3.51%）有所下跌。

（详见报告《非金属建材行业周报（2015年11月15日-11月21日）—把握创新转型主线，继续推荐核心组合》，发布日期：2015/11/23，分析师：刘建义）

农林牧渔

一、祖代种鸡存栏显著下降，2016年鸡价向上弹性大。重点推荐禽类的益生股份、民和股份、圣农发展等。二、猪价出现企稳迹象，料将重新返回上涨通道。推荐生猪养殖业中的雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份、正邦科技等。其中重点推荐雏鹰农牧，预计明年出栏350万头猪，其中肉猪比例达到60%以上，由于升级为3.0养殖模式，综合成本将减少60元/头；中性预期下，明年实现净利润11亿元，估值显著低于同类上市公司。高管继续增持约1亿元，释放业绩动力足。三、饲料、疫苗后养殖周期，重点推荐金宇集团、大北农。疫苗：未来3年的制度红利中（政府招标采购逐步缩小范围，支持市场苗），金宇集团因拥有市场上最具竞争力的口蹄疫品种，而料将最受益。饲料：我们认为，中国农业的经营单元将是适度规模的家庭农场，分散的规模化将是中国农业生产主体的主要特征。这必然催生出巨大的农业服务需求，而这种服务不仅依赖于产品、技术指导，还依托于产业链的组织能力。从这个角度看，我们中长期看好大北农。四、年底农业政策多，或催化主题行情——关注种业龙头等。

（详见报告《农林牧渔行业每周观点20151123—猪价将回归上涨通道；农业迎来政策密集期》，发布日期：2015/11/23，分析师：施亮，刘洋，盛夏，吴尚阳）

汽车

维持行业“强于大市”的投资评级。推荐三类投资机会：1）短期在大盘震荡格局下，转型升级意愿强的零部件企业有望获得超额收益，关注：中原内配、天润曲轴、兴民钢圈、日上集团、京威股份、双林股份、星宇股份等；2）长期看好新能源汽车发展，推荐：比亚迪、宇通客车、江淮汽车、金龙汽车等；3）兼顾行业数据好转背景下，具有再融资诉求的行业蓝筹，如：长城汽车、长安汽车、上汽集团、华域汽车等。

（详见报告《汽车行业每周观察（20151123）—关注转型升级零部件》，发布日期：2015/11/23，分析师：许英博，陈俊斌，高登）

电力设备

本周电力设备板块震荡上行。我们认为市场在碳交易市场启动在即、充电桩顶层设计出台、电改综合试点获批的背景下，各子行业热点将不断催化，建议积极关注：置信电气（布局国内碳交易一、二级市场，国网系统唯一一家从事碳交易公司）、新联电子（配电网投资拉动主业增长，布局用户侧管理平台极具潜力）、天顺风能（稳定增长的风塔龙头，风电场和新兴产业投资积极推进带来长期业绩贡献）、金智科技（智能电网和智慧城市行业新星，携手中金租打造新能源运营平台）、汇川技术（数控机床核心元件如变频器产品制造商）。

（详见报告《电力设备及新能源行业行业周报（2015年11月16日至11月22日）—充电桩顶层设计终落地，碳交易受巴黎气候峰会催化有望爆发》，发布日期：2015/11/23，分析师：祖国鹏）

电子

电子行业增速高于市场平均且整体估值处于市场中游，看好苹果供应链优质公司、3C自动化、半导体、云计算、锂电池和汽车电子，核心组合：智云股份、长园集团、胜利精密、信维通信、海康威视、立讯精密、先导股份、三安光电。

（详见报告《电子行业周报20151123—虚拟现实，在“幻起幻灭”中把握交易机会》，发布日期：2015/11/23，分析师：王少勃）

通信

看长做短，关注主题。重点看好估值/市值相对合理，且在热点主题中的中兴通讯、天源迪科、星网锐捷、科华恒盛、吴通控股，关注宜通世纪、紫光股份、同方国芯等。中长期持续看好互联网基础设施IDC/CDN/云计算/大数据产业链（个股主要是网宿科技、宝信软件、科华恒盛、天源迪科、鹏博士、中恒电气、光环新网）以及互联网入口、流量经营、物联网及SDN等趋势性机会（详见深度报告）。

（详见报告《通信行业周报20151123—寻求突破点》，发布日期：2015/11/23，分析师：陈剑）

银行

高分红收益率银行股具备防御价值，但系统性估值提升有赖于经济企稳、金融改革推进和人民币国际化战略，人民币纳入SDR预期可能成为短期催化剂。长期价值投资者需耐心等待宏观经济企稳、综合金融改革推进、人民币国际化提速等自上而下的利好兑现，届时银行板块可能实现系统性估值提升。当前时点组合主要兼顾盈利指标和质量指标，分别为：北京银行、平安银行、兴业银行、招商银行、交通银行和南京银行。

（详见报告《银行周话（2015.11.16-2015.11.22）—短期有催化，长期需耐心》，发布日期：2015/11/23，分析师：肖斐斐，向启）

交通运输

在宏观经济下行和经济结构转型的背景下，传统客货运业务量增速趋缓甚至持续下滑，主业面临增长瓶颈驱动企业或转型挖掘新动能，或并购重组提升竞争力和市值；交运转型标的推荐关注物流旅游双翼驱动的江西长运和打造三峡旅游大平台的宜昌交运，同时建议关注交运企业中具有壳资源进行并购重组的标的。本周投资组合：江西长运、宜昌交运、深圳机场、春秋航空。

（详见报告《交通运输行业/互联网物流行业周报（2015年11月16日-11月22日）—交运转型正当时》，发布日期：2015/11/23，分析师：刘正）

有色

我们建议，短期可以考虑交易机会；中长期对上游矿产与冶炼股的配置还需谨慎，但可考虑逐渐配置有色金属产业链中下游板块公司。我们建议关注锌行业板块中具备弹性的公司（驰宏锌锗和株冶集团），另外可关注具备一定事件驱动效应的公司云南锗业和章源钨业。

（详见报告《有色金属行业周报20151123—事件驱动有色板块短期交易机会出现》，发布日期：2015/11/23，分析师：秦培景）

基础化工

11月17日，财政部印发《农业综合开发扶持农业优势特色产业促进农业产业化发展的指导意见》，意见指出力争用3年时间，以省为单位各形成10个左右重点农业优势产业，以贷款贴息、财政补助、股权投资基金等方式开展，重点扶持实力强、规模大的农化龙头企业。伴随政策支持和产业内生动力，种植转型升级将进入快车道，同时农化企业将持续分享相关红利。农业现代化进程加速：基于农业种植、加工、仓储、运输流程的智慧农业技术及服务大量涌现，高新农业技术及产品如土壤修复技术、功能肥、缓释肥产品及技术等将迎来大市场。规模化、集约化加快：政策将进一步促进诸如土地流转等规模化进程实施，致力于农业产业规模化经营以及一体化农资产销服务将出现大范围需求。信息化推进：传统大农资行业与“互联网+”结合日益紧密，农业信息化、大数据时代已经开启。“互联网+”迎来快速发展的战略机遇期。建议重点关注农化龙头公司金正大、新洋丰、司尔特、红太阳、诺普信，以及土壤改良的稀缺标的鸿达兴业。此外，建议关注工业服务升级龙头传化股份、永利带业；集成电路产业链上海新阳、强力新材、飞凯材料。

（详见报告《基础化工行业每周观点（20151116-20151120）－政策利好持续释放，重点关注农化、工业服务及新材料》，发布日期：2015/11/23，分析师：王喆）

商业零售

加快发展生活性服务业指导意见出台，提前布局农村电商/社区商业/大健康¬及养老产业的公司有望充分受益。投资主线：1. 细分电商新趋势：步步高（跨境电商屡超预期）；苏宁云商（卡位农村电商物流及服务站优势）、永辉超市（生鲜供应链）；华斯股份（参股微卖社交电商）；新民科技（电商代运营）；2. 优质转型：涉足大健康/养老领域的南京新百、海宁皮城；转型美丽事业的青岛金王、潮宏基；3. 国企改革弹性品种：武汉中商、鄂武商A、农产品、中百集团。

（详见报告《商业零售行业周报（2015年11月16日-2015年11月22日）—生活性服务业迎政策红利，关注细分成长新趋势》，发布日期：2015/11/23，分析师：周羽，徐晓芳）

石油石化

油价继续维持低位，且我们预期2016年全年油价将维持低位震荡格局。随着消费淡季的来临，石化品价格难有明显上涨。坚定推荐行业格局好转的炼油和聚酯产业链。重点关注恒逸石化、桐昆股份、海利得和荣盛石化。此外，油气体制改革方案仍然有望年内发布，相关概念仍有望有阶段性表现。

（详见报告《石油石化行业每周观点（20151123-20151127）—行业平淡，坚守长期景气好转的炼油和聚酯子行业》，发布日期：2015/11/23，分析师：黄莉莉，张樨樨，卢博森）

煤炭

政策预期基本兑现，基本面未有改善，板块超额收益或消失。前期“双降”使货币政策宽松预期得以兑现，但临近年底旺季，需求未显现季节性的特征，煤价反而出现下跌，政策预期兑现及疲弱基本面或使板块超额收益短期消失。基于长期配置的角度，建议关注中国神华。

（详见报告《煤炭行业周报（2015年第44期）—秦港煤价逼近350元大关，短期难有改善预期》，发布日期：2015/11/23，分析师：祖国鹏）

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

孟经理

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