本报记者 刘琪

　　【农村金融时报】

　　回首2024年，我国稳健的货币政策灵活适度、精准有效，逆周期调节力度明显加大。

　　总量方面，中国人民银行(以下简称“央行”)综合运用下调存款准备金率、降低政策利率、引导贷款市场报价利率下行等多种货币政策工具，营造良好的货币金融环境。

　　展望2025年，刚刚过去的12月召开的中央经济工作会议定调“实施适度宽松的货币政策”，同时还提出“适时降准降息”。

　　业界普遍预计，随着货币政策转向“适度宽松”，降准降息的空间将进一步打开，将为实体经济发展注入更多活力。

　　逆周期调节力度加大

　　2024年，央行两次实施降准，为市场释放中长期流动性约2万亿元。

　　2024年2月5日，为保障春节前资金供应，向银行体系提供长期稳定、低成本资金，央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，释放中长期流动性超过1万亿元。此次降准后，金融机构加权平均存款准备金率为7%。年初降准不仅有利于传递加大宏观政策调控力度的政策信号，提振市场信心，也有利于优化央行向银行体系供给流动性的结构。

　　随后在同年9月27日，央行第二次下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供中长期流动性约1万亿元，降准后金融机构加权平均存款准备金率为6.6%。此次降准有利于加大货币政策逆周期调节力度，向社会释放稳经济的强烈信号，提振各方面发展信心，推动经济持续回升向好。

　　除两次降准外，央行还两次下调公开市场7天期逆回购操作利率。

　　为进一步加大金融支持实体经济力度，2024年7月22日，央行将公开市场7天期逆回购操作利率由1.8%下调10个基点至1.7%。值得一提的是，在下调利率的同时，央行还宣布，即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标。

　　民生银行首席经济学家温彬对《农村金融时报》记者表示，考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。

　　第二次下调则于同年9月27日落地。当日，央行公告宣布，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.7%调整为1.5%。此次下调幅度为近四年最大，进一步加大货币政策逆周期调节力度，提振市场信心。

　　公开市场7天期逆回购操作利率的两次下调，引导了MLF(中期借贷便利)中标利率分别下降0.2个百分点和0.3个百分点，也带动了2024年7月份和10月份公布的1年期和5年期以上LPR(贷款市场报价利率)均累计下降0.35个百分点，有力促进实际贷款利率水平的降低。

　　更有力度的降准降息可期

　　在过去十余年，我国货币政策基调一直是“稳健”，而2024年12月份召开的中央经济工作会议定调“实施适度宽松的货币政策”。

　　央行货币政策司司长邹澜表示，中央定调货币政策取向为“适度宽松”，具有极强的信号意义，强化了政策的延续性和有效性，有利于增加投资者信心，提升消费意愿，进一步激发经济主体的积极性和能动性，推动实体经济良性循环。

　　从“稳健”转向“适度宽松”，在温彬看来，一方面表明2025年货币政策将延续发力，强化政策协同，全力稳增长、提信心;另一方面也是政策层对预期的引导更为直接明确，有助于强化政策与市场的沟通，提高货币政策的传导效率。

　　在定调“实施适度宽松的货币政策”的同时，中央经济工作会议还明确提出“适时降准降息”。这也意味着货币政策有进一步宽松的空间，有助于维持流动性合理充裕，降低实体经济融资成本，激发市场活力。

　　中国银河证券首席经济学家章俊在接受《农村金融时报》记者采访时表示，预计2025年全年可能累计调降政策利率(公开市场7天逆回购利率)40个基点至60个基点，引导5年期LPR下行60个基点至100个基点;全年可能累计降准150个基点至250个基点。

　　“2025年，央行会继续实施有力度的降息降准，其中，政策性降息幅度有可能达到0.5个百分点，显著高于2024年0.3个百分点的降幅。”东方金诚首席宏观分析师王青对《农村金融时报》记者表示，预计支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等各类结构性货币政策工具的利率也会适时下调，以持续加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，做好金融“五篇大文章”，进而引导企业和居民融资成本全面下行。

　　在温彬看来，为保持适宜的利率环境，继续降低企业与居民融资成本，降息仍有必要，但“稳汇率+稳息差”内外双重约束再现，预计降息时点和幅度仍需相机抉择，进一步降息需要更大的外部冲击，且央行仍需加大力度疏通利率传导机制中的堵点，打击资金空转，将降息实惠真正传递到企业和居民手中。

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