银行】短期有催化,长期需耐心—肖斐斐、向启
发布时间:2015-11-23 08:43阅读:725
本周视点:
1、投资观点:高分红收益率银行股具备防御价值,但系统性估值提升有赖于经济企稳、金融改革推进和人民币国际化战略,人民币纳入SDR预期可能成为短期催化剂。长期价值投资者需耐心等待宏观经济企稳、综合金融改革推进、人民币国际化提速等自上而下的利好兑现,届时银行板块可能实现系统性估值提升。当前时点组合主要兼顾盈利指标和质量指标,分别为:北京、平安、兴业、招商、交行和南京。
2、本周银行板块小幅上涨跑赢大盘。本周沪深300指数微涨0.75%,中信银行股指数涨2.22%,涨幅前四位是北京(12.54%)、浦发(5.06%)、中信(4.03%)、南京(3.33%)。3、银行股成交回落,融资盘净流入减少。本周银行股日均成交额149.28亿,较前周降34.88%,日均成交额占比最高四家为兴业(10.97%)、浦发(10%)、民生(8.77%)、中行(7.3%)。目前行业平均2015年PE和PB为7.5X/1.13X,其中大银行、股份行和城商行分别为6.5X/0.94X、7.5X/1.15X和9.4X/1.37X。银行板块融资净买入额合计16亿元,较前周少16.39亿元,以浦发(6.86亿)、中行(3.88亿)、工行(1.72亿)、农行(1.56亿)排名靠前。总收益额为5510万,其中收益额前四位为浦发(3475万)、北京(1300万)、中行(290万)、工行(225万)。4、央行下调SLF利率乃顺势而为,定向支持地方法人机构,完善“走廊”机制。央行决定于11月20日对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构,隔夜、7天常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。
我们认为:(1)央妈顺势而为,下调前相应利率分别为4.5%和5.5%,明显与当前货币市场利率水平存在较大差距;(2)定向支持地方法人金融机构,考虑到当前环境下大中型银行流动性风险较低(市场资金充裕、融资手段多样),但今年以来中小金融机构的经营环境较差,利率市场化、IPO打新均使其承压,央行针对性地下调利率有助其缓解经营压力和风险;(3)“利率走廊”设计有利于平抑货币市场利率波动,尽管当前流动性宽松短端利率波幅可控,但在制度设计层面仍需发挥“走廊”作用来应对利率市场化及资金市场的潜在波动。5、政策性金融延续定向效力,支持国家长期战略调整。(1)政策性金融机构对定向领域支持力度保持高位,在商业银行风险偏好下降及融资供给意愿弱的背景下,政策性金融机构被赋予更多稳增长支持目标,包括国开发展基金、地方棚改项目、发行专项建设债等,此次进出口行给予铁总5000亿授信也将分批多次发放发挥作用;(2)一带一路等对外战略中,铁路项目为重要切入点,对铁总提供资金支持是顺应国家战略的应有之义;(3)定向支持政策有助国内产能化解、稳定经济增长,并助力国家战略推进、提升区域竞争力,同时推进人民币国际化进程。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。