导语

　　10月下旬开始，华北市场低熔共聚现货供应偏紧，加之需求端相对稳定，低熔共聚价格逐渐上行。随着前期检修装置陆续重启和生产企业积极转产，叠加新产能释放对市场冲击力度较明显，后期低熔共聚供应有望逐步宽松，华北低熔共聚价格将逐步下行。

　　低熔共聚疲态初现后市仍有下行预期

　　进入到四季度后，华北PP市场低熔共聚价格运行走势可分为三个阶段：(一)冲高后回落：10月初-10月中旬华北PP市场低熔共聚价格整体呈现冲高后回落走势，10月初在宏观利好以及国际原油连涨的提振下，PP市场价格涨势明显，但基本面支撑减弱、宏观气氛降温、原油价格回落等因素的拖累下，低熔共聚价格逐渐走低。(二)跌后反弹：10月下旬-12月初华北PP市场低熔共聚价格重心持续上移，一方面是国内石化企业低熔共聚排产处于低位，导前端市场现货供应相对紧张；另一方面则是低熔共聚下游领域需求表现稳定，在基本面支撑增强下华北低熔共聚价格上涨。(三)偏弱整理，在低熔共聚市场行情表现较好下，部分上游石化企业低熔共聚排产计划有所增加，叠加部分检修装置回归产低熔共聚，华北区域内低熔共聚整体供应逐渐增加，基本面支撑有所减弱，华北低熔共聚价格整体呈现偏弱整理态势。

　　整体来看，四季度华北PP市场低熔共聚价格最高点在10月初的7900元/吨，最低点在10月下旬的7534元/吨。截止至12月23日，华北低熔共聚均价在7760元/吨，较12月初下跌65元/吨，跌幅在0.83%。华北PP市场低熔共聚疲态初现，随着前期检修装置陆续重启和生产企业积极转产，以及后期新产能的陆续释放，预计2025年1月华北区域内低熔共聚供应增长，低熔共聚价格重心将逐渐下移。

　　排产比例逐渐回归前端供应预计增长

　　4季度低熔共聚排产整体呈现先跌后涨态势，根据卓创资讯统计，10-11月低熔共聚平均排产比例分别为8.6%、7.3%，截止到12月23日，低熔共聚平均排产比例在9.4%，环比增长2.1个百分点，前端市场低熔共聚供应紧缺情况有所缓解。

　　就华北区域低熔共聚供应来看，前期区域内燕山石化2PP、青岛金能二期两条线、河北海伟以及大唐多伦一线等多套涉及产低熔共聚的石化装置停车检修，华北低熔低熔共聚区域产量较前期缩量。据卓创资讯估算，2024年10月华北区域低熔共聚产量分别在80.34万吨，环比下降15.1%，11月低熔共聚产能在56.63万吨，环比下降29.51%。同时部分西北煤化工企业低熔共聚仍处于超卖状态，流入华北区域的货源体量较有限，华北区域低熔共聚市场现货供应较前期有所收紧，低熔共聚价格来自供应端的支撑较强。

　　后市来看，随着金能二期一线、大唐多伦一线以及齐鲁石化等装置重启稳定生产低熔共聚，以及部分石化企业低熔共聚排产计划有所增加，以及山东裕龙、内蒙古宝丰煤基新材料等新产能释放下，华北区域低熔共聚产量预计逐渐增长。同时部分煤化工企业低熔共聚超卖状态预计有所缓解，西北低熔共聚货源流入量或有所增加，华北低熔共聚市场前端供应进一步回升，供应端压力逐渐回升。

　　淡季氛围持续下游需求存转弱预期

　　从需求端来看，进入四季度，PP下游领域逐渐进入季节性淡季。但就低熔共聚下游应用领域来看，托盘、周转箱等需求较稳定，对低熔共聚市场价格仍有一定支撑。后市来看，需求淡季下游工厂新单减少，下游工厂去成品库存为主，且1月份迎来春节假期，下游工厂预计迎来集体停车，开工负荷率下滑，原料需求下降，市场或逐步进入有价无市状态。下游需求疲态难改对低熔共聚市场价格拖累明显，同时对现货市场业者交投信心压制也较明显。

　　综上所述，2025年1月华北市场低熔共聚行情仍主要由供需基本面主导，但成本端驱动也不容忽视。成本端来看，未来宏观上美联储降息为主，沙特延长减产大概率发生，美国季节性淡季，需求偏弱，国际油价将波动运行为主，PP成本端支撑较稳定。在供应端逐渐增长而需求端持续弱势下，基本面对华北低熔共聚市场驱动力度不足。综合来看，华北市场低熔共聚存回落预期。

　　文|王驰