关联内容适时降准降息，探索拓展宏观审慎与金融稳定功能丨中央经济工作会议深解读

　　21世纪经济报道记者唐婧北京报道12月16日，中国人民银行党委召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，按照全国金融系统工作会议部署，研究明确贯彻落实举措。

　　会议指出，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，实施适度宽松的货币政策，防范化解重点领域金融风险和外部冲击，进一步深化金融改革和高水平对外开放，着力扩大内需、稳定预期、激发活力，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。

　　同日，国家外汇管理局党组书记、局长朱鹤新主持召开党组(扩大)会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署贯彻落实措施。会议强调，当前外部环境变化带来的不利影响加深，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。

　　21世纪经济报道记者注意到，在分析当前经济形势时，央行和国家外汇管理局均提到了外部因素。中央经济工作会议也指出，当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。

　　在布局2025年的重点工作任务时，央行和国家外汇管理局均提到了稳汇率。央行表示，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。国家外汇管理局表示，重点防范化解外部冲击风险。完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，维护国际收支基本平衡。

　　在《2024年第三季度中国货币政策执行报告》中，央行在谈及下一阶段货币政策主要思路时明确表示，要“把握好利率、汇率内外均衡”。央行研究局局长王信12月14日在在中国国际经济交流中心举行的2024—2025中国经济年会上也表示，央行的汇率政策立场是清晰的、一贯的，保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变。“我国正在着力深化改革、优化结构、化解风险，推动经济高质量发展，这是能够保持汇率稳定的最大底气。”

　　12月3日，离岸人民币对美元汇率日内最低触及7.3148，跌破7.3大关并创下去年11月以来的新低，引发市场对人民币汇率走势的担忧。12月16日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌在就11月外汇收支形势答记者问时罕见提到了外汇市场逆周期调节，称相关政策工具箱近年来不断丰富，企业等主体更多运用外汇衍生品管理汇率风险、更多使用跨境人民币结算降低货币错配风险，有助于更好适应外部环境变化。增强信贷增长的稳定性

　　央行和国家外汇管理局的会议对服务实体经济、防范化解风险、金融对外开放等方面均有部署。服务实体经济方面，央行的首项重点工作任务是实施好适度宽松的货币政策。央行表示，综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。引导银行充分满足有效信贷需求，增强信贷增长稳定性。强化利率政策执行和传导，促进社会综合融资成本稳中有降。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　央行的第二项重点工作任务是更好支持高质量发展重点领域和薄弱环节。坚持金融服务实体经济的根本宗旨，健全做好金融“五篇大文章”政策框架，引导商业银行持续优化信贷结构。科学运用结构性货币政策工具，并与财政等政策相协同，打好政策“组合拳”，重点支持科技创新、绿色发展、提振消费、稳外贸，促进房地产市场和资本市场平稳发展。

　　12月14日，王信在2024—2025中国经济年会上也表示，未来实体经济的融资条件会更加宽松、更加有效满足发展需要，助力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合。王信还称，下一阶段，货币政策实施具体有五点考虑：一是总量上要加大力度，充分满足有效融资需求，推动资金充分流向实体经济；二是利率上要强化执行、疏通传导，引导社会综合融资成本稳中有降；三是结构上要抓住主要矛盾，发挥好结构性货币政策工具的激励引导作用；四是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；五是货币政策和财政政策的协调配合，充实完善政策工具箱。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，2025年央行会继续实施有力度的降息降准，其中政策性降息幅度有可能达到0.5个百分点，明显高于今年0.3个百分点的降息幅度，而且各类结构性货币政策工具利率也会适时下调，进而引导企业和居民融资成本下行。

　　王青还称，不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是促进房地产市场止跌回稳的关键一招。此外，在金融“挤水分”效应减弱后，明年新增信贷、社融规模有望恢复较快增长。

　　国家外汇管理局则表示，将持续提升外汇服务实体经济质效。推动银行外汇展业改革提质扩面，营造“越诚信越便利”的外汇政策环境。以科创企业为重点做好金融“五篇大文章”。支持跨境电商、海外仓等贸易新业态创新发展，深化外商直接投资外汇管理改革，助力稳外贸、稳外资。

　　而在10月中旬举办的2024金融街论坛年会上，朱鹤新曾表示，聚焦推动经济回升向好和高质量发展，推进外汇管理改革创新。一方面，更加注重系统集成，加力推动银行外汇展业改革提质扩面。另一方面，更加注重突出重点，健全外汇服务实体经济的激励约束机制。

　　朱鹤新还称，围绕发展新质生产力，以科创企业、中小微企业为重点做好金融“五篇大文章”，强化对重大战略、重点领域、薄弱环节的全链条外汇服务。维护金融稳定职能的新探索

　　在谈及稳妥有效防范化解重点领域金融风险时，央行表示，要探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，落实好支持资本市场稳定发展的两项货币政策工具，维护金融市场稳定。按照市场化、法治化原则，积极支持稳妥处置地方中小金融机构风险，继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持房地产市场止跌回稳。

　　至此，中央经济工作会议提出的“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”有了官方释放的新信号。今年10月，潘功胜在2024金融街论坛年会上指出，人民银行会同证监会制定了助力支持资本市场稳定发展的两项工具。这两项工具体现了中央银行维护金融稳定职能的拓展和新的探索。人民银行将与证监会合作，在实践中逐步完善，探索常态化的制度安排。

　　平安证券首席经济学家钟正生告诉记者，“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”，大概率与“稳住楼市股市”的目标相映照。2024年，央行推出的互换便利(SFISF)和回购增持再贷款工具已经落地生效，有助于改善股票市场流动性，提升非银机构加杠杆能力，提升上市公司及股东增持回购意愿，继而提振投资者信心。

　　“央行还与多部门联合宣布，通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；年底前将‘白名单’项目的信贷规模增加到4万亿元；抓紧研究专项再贷款支持收购房企存量土地等。种种迹象显示，央行在稳楼市、稳股市中的作用将更加突出。”钟正生如是说。

　　在谈及防范化解外部冲击风险时，国家外汇管理局则表示，完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，维护国际收支基本平衡。

　　不过，尽管当前外部环境变化带来的不利影响加深，中国对外开放的决心不会改变。央行表示，将稳步推进金融改革和高水平开放。有序推进金融服务业和金融市场制度型开放，推进多层次债券市场建设，增强金融市场功能和服务实体经济能力。稳慎扎实推进人民币国际化，进一步增强人民币跨境支付、投融资、储备、计价等国际货币功能等。

　　国家外汇管理局表示，将推进外汇领域深层次改革和高水平开放。稳步扩大金融市场制度型开放，支持中长期资本入市。创新优化自由贸易试验区外汇管理政策，鼓励首创性、集成式探索。积极支持区域战略实施，支持上海、香港国际金融中心建设。