调研目的

　　深入走访萧绍/吴江/海宁等下游织造市场，了解市场开工、备货和对后市预期情况，从而对春节前的聚酯产业链下游需求做出预判。

　　调研结论

　　一、下游终端需求表现明显差于去年同期，在下半年原料持续跌价的情况下，市场信心较为匮乏。2023年是疫情政策放开的第一年，所以纺服需求爆发性比较好，2024年下游生意整体要弱于2023年，特别是四季度，去年年底有很集中的一波绒类和羽绒服的集中备货，今年服装和家纺生意就显得比较平淡，但户外面料生意还不错。

　　二、特朗普关税政策预期方面，目前并没有看到明显的抢出口现象，户外面料近一个月出口订单还不错，但无法判断是否与关税政策预期有关。下游企业普遍认为关税政策会导致成衣制造产业链转移加速，但对纺织品面料出口影响有限，目前产业链转移已在进行中，很多中国企业出国投资建厂，中国将面料出口到越南、埃及等国再制成成衣，后面几道工序在这些国家完成也能拿到原产地证，所以中长期影响有限。

　　三、成品库存和备货方面，化纤厂、加弹厂、织造厂成品库存高于去年同期，而原料持货处于低位，市场对于明年市场普遍谨慎看待，整体投机意愿不高。下游普遍觉得目前丝价处于近几年低位，继续下跌空间有限，所以一部分人愿意年前备点货，或者是愿意适当做点成品库存；但一部分人觉得明年上游PTA/长丝投产比较多，油价也不看好，因此原料备货机会收益小，另外特朗普上台后带来的贸易战升级的不确定性也比较大，因此不愿意多囤货，宁愿年后再看。

　　四、过年放假时间方面，由于年前下游成品库存高于往年同期，明年上半年下游终端的开机率可能会低于往年同期。下游终端开机率目前处于持续下降的通道，一部分生意差的下游企业预计在12月20号以后陆续放假，大部分下游企业预计会坚持到1月上旬，1月20号左右基本都会停工了。放假时长大概在一个月上下，明年开工正常在正月十二以后，外地员工到位基本上得到元宵后。

　　五、聚酯工厂开工预期方面，下游普遍觉得化纤大厂的过年会适度检修，但力度不会太大，桐昆明年长丝计划投产量比较大，今年过年聚酯负荷最低可能在85%附近。预计12月下旬长丝会有促销，化纤厂年前库存压力不大，但如果过年检修力度有限的话，年后压力会比较大，尤其是织造成品库存也高的情况下会影响明年上半年的生意。

　　以上内容节选自华泰期货已经发布的聚酯下游专题报告20241210：《华东织造加弹市场调研报告》，完整报告请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。

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