特朗普宣布对华商品加征关税，叠加前期我国取消出口关税优惠，外需市场消费预期走弱，但国内政策仍在内需市场发力释放利好，11月我国PMI数据表现超出预期。

　　几内亚铝土矿发运量保持高位，氧化铝厂内原料库存走升，氧化铝现货报价上涨但涨势明显放缓，氧化铝港口库存出现累库或用于出口，国内库存持续去库但去库速率同比放缓，下游电解铝冶炼部分减停但整体保持稳定。核心成本提供铝价支撑，约计30%电解铝冶炼厂家生产亏损，后续部分产能或技改检修，部分复产产能延后开产，下游需求上看，传统线缆消费及新能源消费仍提供支撑，交易所库存去库，社会库存去化放缓。氧化铝基本面年内仍保持供应紧张、需求刚性格局，现货高升水基差大概率发生收敛，短期氧化铝期价仍有收涨可能，电解铝冶炼核心成本抬升情况下，出于利润修复角度，铝价下方空间有限，低多性价比较高。

　　中东方面传出以色列和黎巴嫩就结束冲突达成一致，地缘冲突缓和。据最新消息来看，OPEC+会议结果大概率中性或偏空，油价承压。PX 近期开工率有所下滑，面临年度长约签订及PTA开工高位，短线仍有支撑。本周仪化300万吨PTA装置恢复正常，东营威联250万吨PTA装置重启中，PTA负荷提升至84.8% （+3.4%）。11月下半月PTA前期检修装置开工恢复。在当前加工费下，PTA后续装置检修计划较少，12月整体供应偏宽松。下游聚酯方面本期一套瓶片装置检修，其他装置负荷微调，截至11.28初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.1%附近，开工高位回落。综合来看，近期PTA大幅增仓下行，终端开工趋弱供增需减，交割库累库现货供应偏宽松，跟随成本端偏弱运行，2501运行区间4700-5000，供参考。

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