自10月中旬以来，东北大豆现货价格维持低位。市场低价出货意愿不断减弱，农户惜售、产区发货成本高及连续暴雪导致物流不畅，是主要驱动因素。与此同时，销区企业为防范价格上行风险，加大了采购力度，从而支撑了市场预期。综合来看，当前大豆价格具备底部支撑，未来走势值得市场各方持续关注。

　　10月中旬以来现货价格底部运行

　　10月中旬以来现货价格底部运行，至12月，低价出货意愿不断减弱，产区部分报价出现偏强趋势。主要由农户低价惜售、发货成本偏高及物流受阻等因素所致。以黑龙江齐齐哈尔地区为例，蛋白39.5%以上大豆中粒塔粮装车价1.96-2.12元/斤，较10月中旬涨0.03元/斤，涨幅1.55%。

　　农户低价惜售产销区加大库存储备

　　自收获高峰过后，农户售粮意愿逐渐减弱。由于大豆价格处于过去四年间低点，农户在上市高峰期后的售粮意愿持续较低。然而，收购主体开库收购，贸易企业收购积极性渐增，大豆收购价格呈现小幅上涨趋势。在黑龙江地区，普通商品大豆(包括大粒)的农户售粮价格为1.78-1.80元/斤，低价则为1.75-1.76元/斤，较10月中旬上涨0.02-0.05元/斤。

　　由于价格较低且行情较好，贸易企业建库意愿提升。自10月下旬，东北产区低蛋白粮源因出货情况良好，加上收购主体开库，现货价格小幅上涨；十一月初，受期现货结合操作及现货价格处于多年低位影响，现货市场收购积极性提高，库存比例明显高于去年同期。今年东北贸易企业的货源库存比例至少占总余货量的2成以上，去年同期这一比例不足1成。尽管毛粮收购价格上涨，但贸易企业外发价格上涨难度较大，导致企业盈利空间收窄。销售中粒货源多数处于亏损，补贴大粒货源方可略有盈利。

　　受上周东北地区强降雪影响，物流一度中断，本周预计仍有降雪。11月27日，塔河、漠河积雪深度已达50厘米，创下下半年积雪纪录；12月1日，黑河、莫旗等地降雪，积雪仍维持50厘米以上。预计黑河地区本周降雪仍将增多，积雪导致铲雪、储冰等日常工作增加，高速短时封闭，低温天气外出作业积极性下降，物流运输受阻。

　　销区市场对大豆价格的接受度较高，11月采购量明显增加。得益于产区农户的惜售行为、现货市场利多因素，叠加当前价格水平，销区企业积极备货，部分企业库存在两个月以上，目前主要消化前期采购的库存。

　　成本有支撑但终端多已备货预计年前大豆价格以稳为主

　　综上所述，10月中旬以来，东北产区大豆价格底部运行，低端报价意向不断减弱，主要由于农户与贸易企业的低价惜售、产区发货成本增加及连续降雪天气对运输造成不利影响，销区企业适度采购，加大储备。鉴于产区贸易企业库存比例高于上年度，且当前产区余粮消化进度略快于去年，成本角度对现货价格形成支撑，后市大豆价格下滑阻力加大。然而，终端需求不畅及库存偏高或限制春节前下游采购能力，新年前农户可能因偿还贷款需求而增加售粮意愿，预期春节前东北大豆价格或以稳为主，变动空间有限。