柏瑞投资信用及固定收益全球主管、杠杆融资联席主管Steven Oh发布2025年固定收益展望。Steven Oh称，刺激性财政政策将加剧短期通胀压力，使美联储减少宽松政策力度，并导致收益率曲线维持在近期高位，预计这种“扭曲”的曲线将持续至2025年。相较之下，鉴于欧洲经济前景较为疲弱，欧洲央行将得以稳步减息。美元或会进一步走强。

　　柏瑞的基本情景预测是正进入罕见的非衰退性减息周期，这将支持2025年的信贷市场表现，特别是杠杆融资资产。共和党在美国大选中横扫胜利，将推动更多促增长政策，从基本面上进一步支撑风险资产。然而，更具限制性的贸易政策可能为美国以外地区带来阻力。

　　柏瑞称，尽管基本面因素利好，但被估值过高所抵销，这充分反映市场过度乐观的情绪。因此，柏瑞认为宜在投资组合风险配置中采取平衡的策略，并更接近基准的中性立场，同时继续专注于精选证券，以把握发行人之间不同的前景。

　　 Steven Oh称，高收益债券违约率在本轮周期已见顶，预期将会下降，而杠杆贷款违约率(包括负债管理操作)预计将维持在历史平均水平附近。由于总收益率较高，担保贷款凭证(CLO)的需求强劲，支撑贷款需求及市场技术面。

　　投资级别信贷及利率方面，柏瑞预期，任何短期疲弱皆将创造买入机会。相较于投资级别信贷，该行更看好按揭抵押证券的估值。虽然新兴市场债券可作为分散投资的工具，但其估值并非特别低廉。在即将实施的“美国优先”政策下，新兴市场(特别是墨西哥)，甚至欧洲均可能面临贸易政策挑战，但由此引发的拋售反而可能为邻近地区的信贷资产带来买入机会，例如更广泛的亚洲投资级别或高收益债券，以及相对于发达市场的更广泛新兴市场投资级别债券。