【南华观点】铁矿石价格已经连续两周上涨3.8%，两周累积上涨7.7%了。从技术形态上来看，目前铁矿石价格偏强，价格在5日线上方，且已经最近连续5个交易日涨跌幅大于等于0了。目前矿石价格已经到达了我们前面给出的震荡区间的上沿。基本面矛盾不大，钢材进入淡季，市场主要交易宏观预期。从季节性上看，12月铁矿石价格易涨难跌，也是淡季更容易交易预期导致的。尽管小作文扰动频繁，但目前无法证伪，下方有支撑。但进一步向上突破震荡区间，需要更强的宏观预期驱动。海外宏观端，美元指数回落降低了对商品价格的压制，但降息预期的摇摆可能意味着压制力不会持续回落。

　　从基本面上看，铁矿石目前矛盾不大，上方有发运压制，下方有铁水需求支撑。发运端，目前发运偏稳，非主流发运超季节性回升，四大矿超季节性下降。但铁矿石12月有发运冲量预期，且矿价回升后，特别是回升至100美元以上后发运抑制将减少。钢厂补库增多，疏港量维持在高位。需求端，北方钢厂减产增多，钢厂季节性检修预计增加，铁水产量季节性下降，但整体在温和位置。终端钢材供需双降，建材转水板材，减产降低了建材库存矛盾。板材需求尚可，抢出口有一定支撑。关注后续铁水转水板材后需求承接和板材是否有超季节性累库。但整体看，基本面矛盾不大，边际上铁矿石估值略上升，价格略高于产业基本面。

　　总结，在宏观预期支撑和钢厂季节性补库支撑下，铁矿石价格短期易涨难跌，价格突破震荡区间上沿还需要进一步宏观利好的驱动。同时也需要注意市场短期过于乐观、基差快速收窄后，给出产业无风险套保的机会。