1.【新三板（互联网营销）】90后消费新主张，数字营销浪潮风起云涌—胡雅丽

中信证券研究部于2015年11月5-6日在上海举办“探索90后消费新主张”主题论坛。我们新三板团队承办了其中的“营销专场”，邀请了璧合科技董事会秘书侯蕾女士、点点客董事会秘书周维先生和优蜜移动董事副总经理叶胜文先生三位嘉宾与投资者分享了互联网营销行业未来发展趋势、各自公司相应的布局和战略。

2.【债券（利率债）】结构筑底经济，来年再看政策金融债—胡玉峰

从明年的债券市场来看，有几项政策将对债市的投资策略产生一定影响。首先，是预算赤字的调整，将意味着国债和地方债发行的放量，国债收益率将面临一定的供给冲击。而政策性金融债在近年来发行量则持续收缩。10年期国开债与10年期国债的利差自2014年以来不断收窄，目前稳定在40-50BP之间，随着明年国债与政策性金融债发行的一收一放，二者的利差或有进一步收窄的空间。因此，我们认为，政策性金融债的投资价值优于国债。

总 量 研 究

1.【金融产品（银行理财产品）】冬日序曲—曹琴，彭甘霖

推荐全国股份制银行发行的中长期限产品；结构性类：关注浮动区间窄、保底收益高及美元产品。银行间分化将加大，推荐理财能力较强且风格稳健的全国股份制银行，重点关注平均收益较高、理财能力较强的银行，如招商、平安等。近期收益率迅速下降，预计将会持续，建议选择中长期限产品，如6-9个月期。另一方面，结构性产品结构设计有望优化，可关注浮动区间较窄、保底收益较高的产品；预计人民币可能继续贬值，建议关注有升值潜力的美元品种。

行 业 研 究

1.【房地产】去库存可能手段评估—陈聪

我们认为，中央领导重视去化房地产库存，确实提振了市场对于房地产政策的预期，龙头公司估值也尚属合理。同时，我们也认为政策并不会改变整个行业发展轨迹。因此，我们建议投资者无需对未来特别悲观，但不妨放低收益预期。个股方面，龙头个股估值尚属合理，值得投资者逢低作长期配置。阶段性机会方面，我们建议投资者重视增发融资和二级市场表现之间的互动。

2.【石油石化】天然气价大幅下调，利好产业链下游—黄莉莉、张樨樨、卢博森

本次气价调整时点晚于预期，幅度略小于预期。天然气消费受到前三次提价影响严重，消费增速已经下降到2%的低位，本次下调后将使天然气比价优势重新显现，天然气消费增速将得以提升。未来天然气定价市场化改革方向明确。上市公司方面，对供气商利空，对下游燃气公司和加气站利好。

3.【公用事业】景气拐点叠加低碳主题有望推动板块活跃—崔霖、王海旭

本次价格调整幅度偏预期上限，价格优势将助推天然气替代需求回升，消费增速有望回升，利好产业链中下游企业，并大幅降低用户能源成本。叠加巴黎气候大会召开在即，低碳主题活跃度正逐步提升，或推动天然气板块活跃。推荐国新能源、天壕节能、深圳燃气及陕天然气，建议关注广州发展及金鸿能源。

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