天然橡胶：震荡偏强，操作宜待回调之后逢低做多。

　　上周天然橡胶市场基本面改善，胶价上行。泰国南部降雨影响原料产出，海外原料价格止跌上扬。中国市场预期向好。

　　基本面来看，上周泰国南部产区降雨扰动割胶工作，工厂收胶受阻，海外原料价格止跌上扬，20号胶强势上涨，套利盘积极加仓，海外出货好转。中国社会库存保持去库状态。未来两周泰国南部地区降水有改善迹象，或继续拖拽原料价格下行。但目前泰国原料杯水价差缩窄至低水平，若泰国工厂补库需求不减，胶水向下空间有限。预计2024年10月份天然橡胶进口环比9月终值小幅增加。根据隆众资讯调查结果，2024年10月份，中国天然橡胶进口量预估值55.5万吨，环比9月份进口终值49.28万吨，增加3.22万吨。10月份海外产区天气扰动缓和，供应整体环比上量预期偏强，混合到港呈现增加态势，且缅甸及科特迪瓦出口增多，青岛库存出现累库迹象；随着EUDR法案推迟，海外采购放缓，到中国订单数量增加。下周部分产区台风扰动仍在，云南将逐渐进入停割过渡期，国内原料产出略显不畅，海外杯水价差继续缩窄空间有限，胶水下方空间不足，整体原料价格或呈现偏强运行。混合现货市场供应偏紧局面减弱，青岛库存有继续累库预期，下游出货压力渐显，高价补货意愿较低，一定程度对天胶市场形成拖拽。据隆众资讯，截至11月3日，天然橡胶社会库存111.3万吨，周环比下降0.4%。

　　需求端，本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为79.92%，环比增加0.19%。目前天然橡胶市场即便是四季度增产，但对比全年总体情况或许会有小幅减产，而需求端表现尚可，目前国内半钢轮胎样本企业产能利用率及开工率仍维持在较高水平。

　　需求端，隆众资讯数据显示，10月份多个轮胎企业执行涨价政策，为避免涨价风险，市场备货相对积极，但终端需求并未有实质提升，随着库存向下转移，市场库存进一步增加。预计11月份随着天气转冷，需求淡季到来，市场各层级商家消化库存为主，继续补货需求减弱，市场对销量看跌心态增加。援引QinRex数据：2024年前三季度美国进口轮胎共计20392万条，同比增10.5%。截至上周五：上期所RU合约库存小计环比去库-0.31万吨，报收26.32万吨，高于库存期货（仓单）+1.84万吨；能源中心NR合约库存小计环比去库-0.30万吨，报收8.43万吨；国内全钢轮胎产线成品库存环比累库+1天，报收40天，同比去库-3天，连续6周边际去库；国内半钢轮胎产线成品库存环比累库+1天，报收37天，同比累库+1天，连续7周边际累库。

　　总体看天然橡胶市场目前走势震荡偏强，但由于天气改善割胶工作恢复，再加上合成橡胶的拖累，天然橡胶市场上方也有一定压力。

　　操作上最好等待后期回调之后再逢低做多。

　　风险提示

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