贵金属：价格回落 但操作仍以逢低买入为主

　　期货行情：10月31日，沪金主力合约开于637.6元/克，收于635.66元/克，较前一交易日收盘下降0.46%。当日成交量为263617手，持仓量为145778手。

　　昨日夜盘沪金主力合约开于633.86元/克，收于626.32元/克，较昨日午后收盘下跌1.47%。

　　10月31日，沪银主力合约开于8266元/千克，收于8148元/千克，较前一交易日收盘下降2.06%。当日成交量为889705手，持仓量为366028手。

　　昨日夜盘沪银主力合约开于8100元/千克，收于7968元/千克，较昨日午后收盘下跌2.21%。

　　隔夜资讯：昨日，美国9月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，与前值持平，美国9月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，较上月的0.1%有所反弹。不过昨日黄金价格则是出现了相对较大的回调，但市场对于11月持续降息的预期仍然不改，降息25个基点的概率在93.4%，并且未来利率持续降低仍为大概率事件。此外，媒体援引以色列情报称，伊朗准备借助伊拉克境内武装对以色列发动大规模报复行动，时间或在美国大选日之前。因此，在目前情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。

　　基本面：上个交易日（10月31日）上金所黄金成交量25212千克，较前一交易日下降21.46%。白银成交量404574千克，较前一交易日下降4.16%。黄金交收量为8912千克，白银交收量为24120千克。上期所黄金库存为12219千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日增加7665千克至1329990千克。

　　贵金属ETF方面，最新一期（10月31日）黄金ETF持仓为891.79 吨，较前一交易日减少0.86吨。白银ETF持仓为14966.66 吨，较前一交易日持平。

　　上个交易日（10月31日），沪深300指数较前一交易日上涨0.04%，电子元件板块较前一交易日上涨2.1%。光伏板块较前一交易日持平。

　　铜：基本面变化有限 铜价维持震荡

　　期货行情：10月31日，沪铜主力合约开于76,270元/吨，收于76,540元/吨，较前一交易日收盘下降0.17%。当日成交量为79,052手，持仓量为158,178手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于76,670元/吨，收于76,300元/吨，较昨日午后收盘下降0.25%。

　　现货情况：据SMM讯，昨日日内持货商继续挺价惜售，现货升水持续上抬。盘初持货商报主流平水铜贴水40元/吨-贴水30元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报平水价格-升水30元/吨少量成交。因铜价走高下游采购情绪较弱，持货商小幅下调平水铜，但好铜仍多持货惜售。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水50元/吨-贴水40元/吨成交，好铜货报平水价格-升水20元/吨部分成交。至上午11时前现货升水逐渐稳定。

　　观点：宏观与地缘方面，昨日，昨日，美国9月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，与前值持平，美国9月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，较上月的0.1%有所反弹。不过昨日黄金价格则是出现了相对较大的回调，但市场对于11月持续降息的预期仍然不改，降息25个基点的概率在93.4%，并且未来利率持续降低仍为大概率事件。国内方面，10月份中国PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升，也是在连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。

　　矿端方面，10月31日，铜金矿商纽蒙特（Newmont）已向联邦政府申请许可，在2050年之前继续在澳大利亚最大的地下矿Cadi进行采矿作业。这将需要扩大矿山的占地面积。该公司周四表示，已根据《环境保护和生物多样性保护法》提交了一份转介申请，支持其继续在Cadia采矿的意图。纽蒙特公司正寻求利用现有和新的基础设施和支持服务来扩大其业务，同时继续在Cadia East和Ridgeway矿区进行地下开采。纽蒙特表示，如果获得批准，该矿的占地面积将适度增加，以适应扩大的尾矿储存能力和基础设施搬迁。

　　冶炼及进口方面，外媒10月30日消息，艾芬豪矿业周三公布第三季度铜产量创历史新高，但将全年指引下调了6%，该公司将今年铜产量指引从44-49万吨下调至42.5-45万吨，下调原因是刚果民主共和国卡莫阿-卡库拉综合设施输电能力不足和不稳定。管理层正在努力稳定能源来源，预计2025年运营将更加平稳，艾芬豪安装了220兆瓦的备用柴油机。该公司今年第三季度铜产量创纪录的达到11.6万吨。该公司将完成其 94%的冶炼厂并于明年初启动。这将结束对第三方冶炼厂的依赖。新工厂将现场精炼粗铜。该公司表示，到2026年铜产量仍有望达到60万吨。

　　消费方面，上周由于周内铜价波动较为频繁，致使下游加工企业谨慎观望情绪仍存，且部分企业反馈目前盘面仍未达到其心理采购价位，日内维持刚需采购为主，同时下游新增订单表现一般，整体市场消费较为疲弱。本周国内铜价波动趋缓，市场挺价情绪再度回升。

　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.19万吨至27.42万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.07万吨5.09万吨。SMM社会库存较此前一期下降0.93万吨至21.01万吨。国内电解铜社会 库存表现减少，其中上海市场微幅变化，广东、江苏市场因到货较少， 库存继续下降。虽下游市场消费表现一般，但上海近期部分仓库进口铜到货入库量亦有所减少，同时国产品牌货源到货依旧偏少，整体 库存因此表现下降。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一日下降0.24%。

　　铝：国内铝锭社库维持去库状态 铝价震荡运行

　　氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，叠加近期部分地区重污染天气预警影响下，氧化铝厂暂停焙烧及检修事件时有发生，现货供应仍存缺口。而国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，叠加氧化铝出口或增加，对氧化铝价格有所支撑，但期货方面需注意资金所导致的波动加大风险，建议逢低买入套保思路对待。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20780元/吨，较上一交易日下跌70元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至40元/吨；中原A00铝价录得20690元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-50元/吨；佛山A00铝价录得20620元/吨，较上一交易日下跌70元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-115元/吨。

　　铝期货方面：10月31日沪铝主力合约开于20810元/吨，收于20710元/吨，较上一交易日收盘价下跌155元/吨，跌幅0.74%，最高价达到20835元/吨，最低价达到20630元/吨。全天交易日成交144904手，较上一交易日增加15592手，全天交易日持仓198152手，较上一交易日减少8510手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20775元/吨，收于20725元/吨。

　　据最新库存数据显示，国内铝锭社会库存维持去库状态，昨日中原现货市场整体供需双弱，虽然现货流通有所收紧，但下游受环保限产等因素影响，接货较少。供应方面，国内电解铝运行产能整体持稳，四川某电解铝的复产工作进展较慢，新疆准东新增产能投产进度顺利，预计年底达产。进口方面，国内铝进口窗口维持关闭状态，海外铝锭现货流通较少。需求方面，下游畏高情绪依旧存在且环保干预北方及中原地区下游开工，铝消费走弱。近日美国国际贸易委员会（USITC）宣布对来自中国、越南等14个国家的铝挤压产品的反倾销和反补贴调查作出否定损害裁定。这一决定意味着不会对这些国家的铝挤压产品实施反倾销或反补贴命令。

　　库存方面，截止10月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.70 万吨。截止10月30日，LME铝库存74.12 万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少1.16万吨。

　　氧化铝现货价格：10月31日SMM氧化铝指数价格录得5056 元/吨，较上一交易日上涨49元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得693 美元/吨，较上一交易日持平。

　　氧化铝期货方面：10月31日氧化铝主力合约开于4910元/吨，收于4863元/吨，较上一交易日收盘价下跌28元/吨，跌幅0.57%，最高价达到4916元/吨，最低价为4804元/吨。全天交易日成交322022手，较上一交易日减少237280手，全天交易日持仓241311手，较上一交易日减少3934手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4880元/吨，收于4882元/吨。

　　短期氧化铝供需格局未发生改变，由于前期投机度过高，期货方面需要警惕多头踩踏的风险。供应端，据阿拉丁，由于部分地区重污染天气管控频发，多家氧化铝企业焙烧炉有临时压停状况，其中河南某氧化铝企业暂停两台焙烧炉，预计将在11月2号恢复生产，停炉期间预计日焙烧量减少约3000吨左右；山东某氧化铝企业受环保影响暂停一台焙烧炉，预计在11月2号恢复生产；西南某大型氧化铝厂于10月27日开始两台焙烧炉轮换检修，预计检修将持续到11月8日，焙烧产量预计影响6万吨左右；华北某氧化铝企业目前受环保预警影响，焙烧停炉一台，预计11月3日恢复启动；西南某中型氧化铝企业因煤气炉故障，焙烧停炉一台，影响产能50万吨左右，目前剩余日产3000吨左右，预计11月7日恢复，期间发货量下降。需求方面，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，预计年底前电解铝运行产能增加40万吨左右，对氧化铝需求持续向好。