市场期盼已久的股票回购增持再贷款和互换便利（SFISF）操作终于有了实质性的进展。

　　10月18日，央行公告宣布正式推出股票回购增持再贷款。即日起，21家金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东发放贷款用于股票回购和增持，发放贷款后于次季度第一个月向央行申请再贷款。对于符合要求的贷款，央行按贷款本金的100%向金融机构发放再贷款。

　　根据央行公告，再贷款首期额度为3000亿元，期限1年、利率为1.75%，可视情况展期。

　　关于互换便利（SFISF）操作，当日央行也表示，目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。即日起，央行将根据参与机构需求正式启动操作，支持资本市场稳定发展。

　　业内人士分析称，这标志着央行前期宣布的两个支持资本市场的货币政策工具均已落地执行。

　　值得注意的是，在10月18日2024金融街论坛年会上，央行行长潘功胜强调，助力资本市场稳定发展的两项工具，完全基于市场化原则，互换便利不是央行直接提供资金支持。

　　同时潘功胜透露，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点，预计10月21日公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2—0.25个百分点。

　　首期额度3000亿元，利率1.75%

　　为支持维护资本市场稳定运行，央行首次创设股票回购增持再贷款。

　　据央行公告，21家金融机构按规定向上市公司和主要股东发放股票回购增持贷款的，可向央行申请再贷款。再贷款首期总额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。

　　在再贷款发放流程上，央行规定是按季度发放。21家金融机构于每季度第一个月10日（遇节假日顺延）前以正式文件向央行申请再贷款，并报送上一季度发放的相关贷款台账及相关材料。央行会同中国证券监督管理委员会对申请材料进行审核，对于符合要求的贷款，按贷款本金的100%向21家金融机构发放再贷款。

　　对于再贷款质押品的要求，21家金融机构需向中国人民银行提供合格债券或经中央银行内部评级达标的信贷资产作为质押品。

　　此外，央行严格确定贷款条件，并指出21家金融机构自主决策是否发放贷款，合理确定贷款条件，自担风险，贷款利率原则上不超过2.25%。贷款资金“专款专用，封闭运行”。21家金融机构按通知规定发放的股票回购增持贷款，与“信贷资金不得流入股市”等相关监管规定不符的，豁免执行相关监管规定；豁免之外的信贷资金，执行现行监管规定。

　　所谓再贷款是中央银行贷款给商业银行，再由商业银行贷给客户的资金。

　　根据新规，此次21家金融机构自主决策发放的贷款利率原则上不超过2.25%，而央行再贷款给21家金融机构的年利率是1.75%。

　　华北某证券公司营业部负责人陈玉东在接受《华夏时报》记者采访时表示，只要上市公司分红率高于2.25%，上市公司和主要股东使用再贷款回购和增持股票就有盈余空间，也可激发其回购和增持股票热情。

　　另据《华夏时报》记者调查了解，早在9月27日渤海银行已全面启动股票回购增持专项贷款业务营销工作。 兴业银行也于9月25日在内部下发了《关于开展股票回购增持专项贷款业务营销推动工作的通知》，积极推动境内分行预备启动营销推动工作。

　　正式启动互换便利操作

　　另一项助力资本市场稳定发展的工具则是互换便利（SFISF）。

　　根据央行公告，即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，互换期限1年，可视情展期。

　　互换费率由参与机构招投标确定。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。

　　央行表示，委托特定的公开市场业务一级交易商（中债信用增进公司），与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。

　　目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。

　　截至发稿，中金公司和中信证券均表态积极申请参与操作。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对《华夏时报》记者表示，央行创设两个政策工具对支持资本市场发展而言非常给力，是真金白银的利好。从情绪角度观察，尽管国庆节后市场经历了一段冲高回落行情，但这并不预示着这轮牛市终结，反而意味着后市依然有较大的提升空间。

　　“到目前，两项支持资本市场发展的货币政策工具已经全部落地，这两项货币政策工具作为阶段性制度安排，与此前的一揽子政策形成叠加效应，为资本市场持续带来‘活水’，将推动中长期资金投资规模和比例明显提升，持续提振投资者的信心，促进资本市场健康发展。” 招联首席研究员董希淼对《华夏时报》记者表示，这两项结构性货币政策工具不增加央行基础货币投放和扩大货币供给，不是央行直接下场买股票，而是完善市场的长期制度安排。

　　董希淼同时提醒道，对投资者而言，还是要基于自身投资经验、投资能力和风险偏好进行资产配置、理性投资。

　　潘功胜10月18日在2024金融街论坛年会上亦强调，央行提供股票回购、增持再贷款有特定指向性，信贷资金不能违规进入股市是底线。

　　在二级市场表现上，待相关政策信号释放后，18日早盘，上证指数接连冲高，截至上午收盘，沪指振幅达到1.85%。

　　LPR将下行0.2—0.25个百分点

　　除了两项支持资本市场货币政策工具落地以外，在10月18日金融街论坛年会上潘功胜还透露，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点，预计10月21日公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2—0.25个百分点。

　　据《华夏时报》记者统计，今年以来，央行对LPR进行了不对称调整，其中1年期LPR在7月下调了1次，最新利率为3.35%。5年期以上LPR报价则分别在2月、7月下调，目前最新利率为3.85%。

　　因此，随着下周一（10月21日）降息即将到来，今年第三次LPR下调有望落地，1年期LPR有望降至3.1%至3.15%区间，5年期以上LPR降至3.6%至3.65%区间。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者表示，下周一（10月21日）两个期限品种的LPR会同步下调20—25个基点。

　　王青判断，四季度的重点是在10月LPR报价下调后，引导企业和居民贷款利率、特别是新发放居民房贷利率较大幅度下行。展望未来，着眼于促进房地产市场止跌回稳，提振经济增长动能，带动物价水平温和回升，明年LPR报价或还有一定下调空间。

　　董希淼则认为，LPR下降后银行净息差收窄的压力将进一步显现。“因此，人民银行将可能通过实施全面降准，在向市场释放中长期流动性的同时，降低银行资金成本，推动银行保持净息差基本稳定，努力保持稳健发展能力和服务实体经济能力基本不变。”

　　“同时，银行还将继续下调存款利率，以进一步压降资金成本，减缓息差缩窄的压力。除了下调存款利率之外，商业银行还应减少对存款的利息补贴以及利息之外的费用，进一步压降存款的隐性成本。”董希淼补充道。

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