中国银行研究院最新公布的《中国经济金融展望报告》对2024年三季度债券市场运行的特点进行了总结，并对未来市场走势进行了预测。

　　报告指出，三季度债券市场的主要特征有四点。首要特征是国债收益率呈现波动下行趋势。受央行国债借入操作等因素影响，10年期国债收益率在7月初和8月初短暂上扬，但随后在流动性宽松和超预期降息等政策的推动下，收益率逐步下降。至9月20日，该收益率已降至2.0429%的低位。

　　其次，从债券发行情况来看，各主要券种的发行量均保持增长。截至9月20日，债券总发行量达到19.11万亿元，同比增长16.39%。其中，国债、地方政府债、同业存单和金融债的发行量分别为3.60万亿元、2.46万亿元、6.55万亿元和2.59万亿元，同比增幅分别为33.83%、3.27%、19.30%和12.89%。尽管公司债的发行量略有下降，但仍达到0.97万亿元。

　　第三，债券的期限利差和信用利差均小幅走阔。截至9月20日，国债期限利差(10年期与1年期国债收益率之差)为0.67%，较二季度末上升1个基点；信用利差(3年期AAA级中短期票据与同期限政策性金融债收益率之差)为1.59%，较二季度末上升12个基点。

　　最后，报告提到，信用风险持续收敛，但违约主体呈现出分化趋势。截至9月20日，共有14只债券发生实质违约，涉及金额59.02亿元，较上年同期的65.73亿元有所减少。其中，两只由地方国有企业发行的债券发生实质违约，均属于建筑与工程行业。

　　展望四季度，报告认为债券市场将保持平稳运行。一方面，国债收益率将在低位震荡。在当前经济环境下，央行将继续实施支持性的货币政策，而随着下半年国债等利率债供给的增加，供求关系将发生变化，国债收益率的下行空间有限，预计将保持低位震荡。另一方面，主要券种的发行量将保持平稳增长。四季度，积极的财政政策将持续发力，货币政策也将积极配合财政政策保持灵活性，预计国债、地方政府债、金融债等券种的发行量将保持平稳增长。

　　此外，报告还预测期限利差和信用利差均有望收窄。在流动性合理充裕的推动下，短期国债收益率将适当下行，而长端利率将保持平稳波动，因此期限利差有望小幅收窄。同时，随着中央多次强调“防范化解地方政府债务风险”和“加快地方融资平台改革转型”，信用风险将持续收敛，信用利差也有望收窄。然而，报告也提醒需关注重点领域债券的违约风险，特别是房地产和建筑与工程行业的相关债券。

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