两粕：

　　12日凌晨，USDA发布8月供需报告，报告超预期上调美豆新作种植面积、单产、产量以及期末库存，进一步验证美豆丰产预期，强利空市场，CBOT大豆在跌破1000美分/蒲后进一步下挫。国内来看，国内进口大豆到港高峰将过，而现货持续走低提振部分下游企业备货积极性，豆粕季节性累库周期预计随着到港量回落而收尾。对于后市，我们认为短期内外供应宽松格局未变，豆粕主力上方仍将承压运行。菜系整体的供应端表现趋松，另外今年水产养殖规模减小导致饲料需求受限，菜粕整体下游观望气氛较浓，供强需弱预期之下，菜粕缺乏持续上行动能，近期宏观偏弱之下，农产品板块跟随大宗商品指数走低，单边操作风险较大，建议观望为主。

　　豆菜粕主力合约均换月到2501合约上。操作上，豆粕2501合约参考区间2800-3000，菜粕2409合约建议观望。

　　油脂：

　　USDA8月供需报告进一步验证美豆丰产预期，强利空市场，CBOT大豆在跌破1000美分/蒲后进一步下挫。国内来看，7-8月国内进口大豆到港月均900万吨以上，豆油供应将随之再度迎来走高。豆油基本面格局以供强需弱预期为主。8月12日午后，马来西亚棕榈油局（MPOB）7月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油7月期末库存减5.35%至173.32万吨。报告显示产量基本符合预期，出口远高于预期，国内消费、进口略低于预期，库存大幅低于预期，报告影响偏多，对棕榈油市场有所支撑。国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，此前买船逐步到港，库存拐点已出现且累库速度加快。

　　油脂主力合约均换月至2501合约上。操作上，豆油2501合约参考区间7200-7700，棕榈油2501合约参考区间7300-7800，菜籽油2501合约参考区间7900-8300。

　　一、 期货行情

　　二、现货价格

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆供需热点

　　【USDA供需报告：2024/25年度美国大豆单产、面积上调幅度超预期】美国农业部发布8月份供需报告，预计2024/25年度美国大豆单产达到创纪录的53.2蒲/英亩，高于市场预期的52.5蒲/英亩，比上月预测的52蒲/英亩高出1.2蒲/英亩，较上年度提高了5.1%；预计大豆种植面积和收获面积分别为8710万英亩和8630万英亩，均较上月调高100万英亩；预计大豆产量达到创纪录的45.89亿蒲，超过分析师平均预期的44.69亿蒲，比上月美国农业部预测的44.35亿蒲高出1.54亿蒲，较上年度增长4.24亿蒲或10.2%。

　　【USDA供需报告：2024/25年度全球大豆产量、期末库存均创新高】美国农业部发布8月份供需报告，预计2024/25年度全球大豆产量达到创纪录的4.287亿吨，其中美国大豆产量较上月上调420万吨，乌克兰、俄罗斯、印度和贝宁产量上调近250万吨，上年度全球大豆产量3.951亿吨。预计2024/25年度全球大豆期末库存1.34亿吨，较上月上调654万吨，较上年度的1.12亿吨大幅增加2194万吨或19.5%。预计2024/25年度全球大豆出口量1.81亿吨，较上月上调102万吨，较上年度的1.77亿吨增加392万吨或2.2%。

　　【作物进展周报：美国大豆开花率91%结荚率72%】美国农业部作物进展周报显示，截至8月11日，美国大豆开花率91%，去年同期93%，五年同期均值90%。其中南部的路易斯安娜州、阿肯色州和密西西比州开花率基本达到100%；北部的衣阿华州、伊利诺伊州和印第安纳州在90%以上。全国大豆结荚率72%，去年同期75%，五年同期均值70%，其中南部的路易斯安娜州、阿肯色州和密西西比州结荚率基本在90%以上，中北部结荚率基本在55%至85%。

　　【作物进展周报：美国大豆优良率68%与上周同期持平】美国农业部作物进展周报显示，截至8月11日，美国大豆优良率为68%，与上周同期持平，去年同期59%。前三大大豆种植州中，伊利诺伊州大豆优良率为72%（上周75%），衣阿华州77%（上周76%），印第安纳州68%（上周68%）。

　　【8月上旬美国降雨良好美豆丰产预期增强】美国等多家气象机构发布报告，预测本周美国中西部地区将迎来充分降雨，密苏里州、伊利诺伊州、威斯康星州、衣阿华州、明尼苏达州和南北达科他州的大部分地区降雨量将超0.75英寸。8月19-25日美国中西部地区降雨可能减少，气温略高于正常水平，但大概率不会出现高温干燥天气。预计未来两周美国大豆优良率在当前水平小幅波动，美豆丰产预期强烈，四季度全球大豆供给预期充裕。

　　【上周美国大豆出口检验量32.7万吨】美国农业部出口检验报告显示，截至2024年8月8日的一周，美国大豆出口检验量32.7万吨，前一周为26.7万吨，去年同期为41.8万吨。2023/24年度迄今，美国大豆出口检验总量4336万吨，同比减少15.4%，出口检验量达到全年出口目标的93.7%。在本年度剩余的3周里，大豆周均出口检验量需达到97万吨才能完成年度出口目标。当周美国对中国出口装运大豆5.8万吨，此前一周0.8万吨，去年同期734吨。

　　【巴西外贸秘书处：8月份迄今巴西大豆出口量同比减少6.6%】巴西外贸秘书处数据显示，8月1-9日，巴西大豆出口量为238.3万吨，而去年8月份全月出口量为838.7万吨。8月份迄今的日均大豆出口量为34万吨，同比下降6.6%。

　　【CONAB略微调高2023/24年度巴西大豆产量预期】8月13日,巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2023/24年度巴西大豆产量为1.47亿吨，仅较上月预测值调高4.5万吨，较2022/23年度的创纪录产量1.55亿吨减少722万吨或4.7%。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【MPOB报告：7月底马来西亚棕榈油库存为173万吨低于预期】马来西亚棕榈油局（MPOB）月度数据显示，7月份马来西亚棕榈油产量184万吨，环比提高13.97%；出口量168.9万吨，环比提高39.92%；进口量10483吨，环比减少10.69%；7月底库存173.3万吨，环比降低5.35%，低于此前市场预期的180万吨。船运调查机构AmSpec公司表示，8月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比降低17.7%。ITS数据显示8月1-10日的棕榈油出口量环比降低12.2%。

　　【SPPOMMA：8月1-10日南马来西亚棕榈油产量环比减少近6%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2024年8月1-10日，南马来西亚棕榈油产量环比减少5.56%。其中鲜果串单产环比减少8%，出油率（OER）增长0.46%。

　　【印度炼油协会：7月份植物油进口量环比增长22%】印度炼油协会（SEA）数据显示，7月份印度植物油进口总量达到190万吨，环比激增22.2%，创下历史单月第二高。7月份食用油进口量为184万吨，环比增长20.5%，创下本年度迄今最高月度进口量，因为精炼厂利用价格价格回调的机会扩大棕榈油和豆油采购，为即将到来的节日季备货。分品种来看，7月份印度棕榈油进口量为108万吨，环比增长37.6%，创下2023年8月以来最高；豆油进口量为39万吨，环比增长42.1%，创下13个月来最高；葵花籽油进口降至36.7万吨，环比下降21.3%。2023/24年度（11月到次年10月）头9个月，印度食用油进口量为1193.5万吨，比上年度同期的1212.2万吨减少1.5%。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　海关数据显示，2024年7月份我国进口大豆985.3万吨，同比增加20.4万吨或2.1%。1-7月我国累计进口大豆5833.3万吨，同比下降79.3万吨或1.3%。1-7月进口大豆平均成本（不含港杂）4107元/吨，较去年同期的4852元/吨下降15.4%。进口成本大幅下降主要是因为全球大豆丰产、供给充裕，国际大豆出口报价持续下跌。海关数据显示，2024年7月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）64.5万吨，同比下降13.3万吨或17.1%。1-7月我国累计进口食用植物油413.0万吨，同比下降110万吨或21.0%。植物油进口量大幅下降主要是因为棕榈油进口价格持续倒挂，企业买船较少，棕榈油进口量明显减少，供需处于紧平衡。

　　据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年8月1050万吨，9月850万吨。24年7月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估150.5船，共计约978.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况

　　5.4

　　豆粕终端需求情况

　　六、油脂油料套利分析

　　写作日期：2024年8月18日