多头 “重燃斗志”

　　今年8月以来，国内鸡蛋期现市场呈现出“冰火两重天”的景象，期货主力1601合约一路下跌，两个多月内累计跌幅达到16.46%，而现货价格却保持坚挺。随着利空因素的逐步被消化，潜在利多稳步积累，加之期现价差持续拉大，上周鸡蛋期货终于止住溃败之势，上演了一场逆袭剧。

　　多数投资者不禁要问，究竟是什么因素推动鸡蛋期价大幅上涨？这轮反弹行情又能持续多久？笔者认为，目前影响鸡蛋价格的内在逻辑已经悄然发生改变。前期蛋鸡存栏量维持高位，使得鸡蛋供应压力居高不下，高温天气结束以后，产蛋率上升更是加剧了这种势头，从而形成价格的空头格局。不过，随着鸡蛋价格的快速走低，这种不利局面逐步瓦解——鸡蛋价格跌幅远超饲料价格跌幅，造成养殖户利润大幅萎缩。

　　据统计，8月以来，国内豆粕主力合约累计跌幅为9.26%，玉米主力合约累计跌幅为5.94%。二者作为蛋鸡饲料的重要原料，跌幅远小于鸡蛋，导致养殖户成本下跌程度赶不上鸡蛋售价下跌幅度。虽说现货鸡蛋价格跌幅并不明显，但期价如此下行，还是令养殖户担忧情绪上升，部分养殖场淘汰蛋鸡意愿增强。

　　芝华监测数据显示，国内鸡龄结构趋于老龄化。由于饲料成本跌幅小于鸡蛋价格跌幅，养殖户补栏意愿下降，90—120天鸡龄的蛋鸡占比明显减少。与此同时，在养殖利润见顶回落之后，更多的养殖户开始淘汰日龄在500—550天的老鸡。从绝对数量来看，10月淘汰鸡数量几乎等于5、6月单月的补栏量。一方面是新增开产蛋鸡数量回落，另一方面是淘汰鸡数量增加，由此诱发在产蛋鸡存栏出现“断档”风险，从而令供需矛盾缓和。

　　除了鸡蛋内在供需逻辑发生改变外，潜在利多因素也被催生出来。昨日全国迎来立冬节气，而秋冬季节是许多传染病的高发期，禽流感就是此季节一个重要的病原体，其具有很强的传染性，对鸡危害较大，轻则导致生长受阻，生产性能下降，死淘率增高，重则全军覆没，给养殖户造成无法挽回的经济损失，进而导致鸡蛋短期内供应能力大幅萎缩。此前就有因禽流感疫情暴发而催生期价大幅上扬的行情。

　　（作者单位：宝城期货）