08/20

　　焦煤弱势下行 焦炭或已触底

　　焦煤焦炭

　　煤焦回顾与展望

　　焦煤

　　供给方面：上周焦煤整体供给偏宽松，国内部分区域煤矿增产，多地煤矿累库压力较大，线上竞拍市场状况不佳，流拍较多，价格跌破年内低点。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸蒙煤通关量回升，与去年同期相当。

　　需求方面：焦炭第五轮提降已于8月20日落地。钢铁和焦炭价格持续下跌，市场需求疲软，下游部分焦企陷入亏损，对原料采购仍保持谨慎，上周产地多数煤矿降价后成交仍未明显好转，线上竞拍流拍率上升。

　　库存方面：双焦预期走弱，市场悲观情绪浓厚。焦企维持刚需采购，同时消耗库存，钢厂及独立焦化厂焦煤库存均小幅下降，煤矿、港口、洗煤厂出货不畅，库存压力持续增加，港口焦煤库存环比增长9.89%，洗煤厂焦煤库存环比增长11.72%。

　　焦炭

　　供给方面：随着第五轮提降的落地，焦炭累计降幅达到250-275元。尽管焦煤价格下调，焦企入炉成本下移，但焦企利润仍进一步压缩，部分焦企由盈转亏，受钢材价格下跌及需求疲软的影响，焦企开工略有下降，但仍维持较高水平，焦炭供给相对宽松，后期有加大限产力度可能。

　　需求方面：钢材价格持续弱势，钢厂全面亏损，但亏损幅度有望收窄，钢厂减产检修势头不减，铁水产量继续回落，焦炭刚需承压下行，焦化厂出货压力增大。预计后续焦炭仍有一轮降价，当前J2409合约价格已降至现货仓单价格附近，下跌空间有限，短期或底部震荡。

　　库存方面：钢铁企业、港口焦炭库存环比小幅下降，独立焦化厂库存持续增加，上周环比上涨5.71%。考虑近期钢厂高炉开工率下降，下游钢厂通过限量采购打压原料价格意图明显，焦企整体出货压力增大，库存仍有上涨，但增幅有所收窄。

　　策略与分析：结论

　　上周国内炼焦煤市场弱势运行。产地市场价格持续走低，且煤矿降价后炼焦煤成交情况仍不乐观。焦炭第五轮提降落地，焦企盈利状况不佳，同时炼焦煤供应充足，焦企多按需少量采购原料煤，市场总体情绪悲观，煤价短期将延续震荡偏弱走势。

　　上周焦炭市场偏弱运行，终端需求持续疲软，钢材成交低迷，价格继续下跌，焦炭五轮降价后，钢厂盈利未见明显好转，仍处于亏损中。钢厂生产意愿不高，高炉检修减产情况不减，刚需持续回落，预计短期焦炭仍有一轮提降，当前J2409合约价格已降至现货仓单价格附近，下跌空间有限，短期或底部震荡。后期需关注第五轮提降后，钢焦企业利润及钢厂检修情况。