导语

　　进入三季度，聚丙烯市场结束二季度涨势，在基本面承压的情况下，低熔共聚跌势明显快于拉丝，两者价差持续缩窄。短期基本面驱动不足，反弹仍将面临压力。但随着低熔共聚价格逐步走低并触及心理价位，金九前夕不排除触底反弹预期。

　　低熔共聚跌速快于拉丝两者价差持续缩窄

　　如图可见，自进入三季度，聚丙烯市场结束二季度涨势，呈现震荡走低态势，且低熔共聚跌势明显快于拉丝，两者价差持续缩窄。截至8月16日，聚丙烯拉丝累计跌幅在220元/吨，价格高点7795元/吨出现在7月份初，低点7575元/吨出现在8月中旬；低熔共聚在此期间累计跌幅达475元/吨，是拉丝跌幅2倍之多，价格高点8190元/吨出现在7月初，低点7715元/吨出现在8月中旬。两者价差来看，由于低熔共聚跌速较快，其与拉丝价差从400-440元/吨缩窄至130-150元/吨，主要因为低熔共聚供应稳步增加，叠加淡季需求疲软，基本面压力上升压制价格下行。

　　低熔共聚排产提升出现年内比例高点

　　进入三季度，随着停车装置陆续重启及部分装置转产低熔共聚，低熔共聚现货供应逐步恢复，市场货少局面随之转向宽松，对价格支撑力度转弱。据卓创资讯数据统计，7月份低熔共聚排产比例出现年内高点，由月初7%-9%提升至中旬的13%-15%，局部现货偏紧局面得到有效缓解，供应渐宽对低熔共聚价格转向压制。尽管下旬低熔共聚排产比例有所下滑，维持在9%-10%，但正值需求淡季，现货消化力度缓慢，上游生产企业及中间商去库节奏不佳，市场现货供应仍显压力。进入8月份，虽计划外检修装置增多，但涉及产低熔共聚的企业有限，其排产比例再度提升，维持在12%-14%，月内高点13.88%出现在上旬，仅次于年内高点15.02%。低熔共聚价格跌幅较大除了来自供应增量的压力外，需求疲软也是一大影响因素。

　　淡季氛围持续下游需求延续弱势

　　进入三季度，下游行业也随之进入季节性淡季，在缺乏订单支撑、盈利能力不佳的背景下，工厂生产积极性受到明显拖累，开工负荷持续下降后维持在较低水平。据卓创资讯数据统计，下游注塑领域平均开工负荷降至5成以下，部分中小型工厂在亏损压力下，营运承压而被迫停车。下游需求疲态难改对上游原料货源流转，以及市场操作心态的冲击均较明显。

　　谈及后市，即将进入8月下旬，迎来金九行情，但业者对后市低熔共聚需求的预期持不同看法。多方认为传统旺季持有一定转强预期，空方依旧担忧预期或再落空。就目前行情运行逻辑来看，供需基本面仍是主导低熔共聚行情趋势的主要因素，但成本端驱动也不容忽视。高成本压力下，不排除部分装置的降负或停车，供应端压力增加预期或有限。需求端仍需关注下游工厂开工情况，然就近期了解下游停工企业复产意向并不强烈，预计短期需求提升节奏难言乐观。基本面对低熔共聚行情驱动仍显乏力，短期反弹承压。但随着低熔共聚价格走低并逐步触及心理价位，下游逢低备货情绪或随之提升，金九前夕不排除触底反弹预期。

　　文|孟荣华