开源固收研究团队分析，资金利率，决定10年国债中枢。2024年7月22日，央行下调7天逆回购利率10BP，需要重点关注资金利率跟随政策利率的变化情况。一旦资金利率抬升，债市由“资产荒”转变为“钱荒”，警惕债市可能的反转风险，类似2013年6月之后、2016年9月-10月之后、2020年5月之后。资金关键的原因在于，资金利率不仅仅决定了国债利率的中枢，更决定了债市究竟是“资产荒”还是“钱荒”。如果资金利率并未收紧，即使央行喊话或行政调控、大行卖债，不会改变债市“资产荒”，至少可以按照震荡市、甚至是调整买入的牛市思路操作；但是，一旦资金利率收紧，则债市“资产荒”格局不再，反而可能导致债市“钱荒”，即使基本面偏弱，债市仍然会开启上行，投资者需警惕反转风险。