中金固收:继续看好国内债券市场
发布时间:2024-8-8 07:42阅读:53
中金固收研报指出,7月出口同比从6月的8.6%降至7.0%,近期海外经济下行风险更多显现,我国出口增长也有所放缓;分国别来看,对新兴经济体出口同比增速降幅较大,对发达经济体出口同比增速相对平稳;分贸易方式来看,一般贸易出口同比增速有所回落,加工贸易同比增速则有所回升;分商品来看,初级产品出口同比增速放缓,而机电产品出口同比增速则明显回升。7月进口同比从6月的-2.3%升至7.2%,主要是受去年同期基数较低影响,当前内需偏弱而进口需求仍然受限;分国别来看,从发达经济体和新兴经济体进口同比增速同步回升,从发达经济体进口回升幅度更大;分贸易方式来看,一般贸易进口和加工贸易进口同比增速都有明显反弹;分商品来看,7月我国进口的八种主要大宗商品进口金额同比从6月的1.2%升至10.4%,进口集成电路同比从-0.1%升至14.9%,进口其他商品从-4.8%升至3.7%,低基数背景下各类商品进口同比都有所反弹。7月货物贸易顺差846.5亿美元,虽然较6月环比有所回落,不过我们认为其仍会对人民币汇率形成支撑,一是当前货物贸易顺差绝对水平仍高,二是即便后续贸易顺差可能回落,但在美联储即将开启降息、美元可能逐步走弱的背景下,前期积累的未结汇资金可能会逐步转向结汇、进而可能对人民币汇率形成支撑,在此背景下,后续我国货币政策放松空间可能会进一步打开。
近期美国经济衰退风险更多显现,后续我国出口下行压力或有所加大,下半年外需对经济增长贡献可能也会减弱,考虑内需仍然相对不足,下半年稳增长需要更多的政策支持。当前国内名义利率绝对水平出于历史低位,不过国内通胀水平也相对较低,实际利率反而处于历史相对偏高水平,这不利于居民消费改善,也不利于企业投资增长,我们预计央行或继续引导名义利率下行以压力实际利率。尤其是近期美国通胀和就业放缓,市场对美联储降息预期明显增强,美元走弱而人民币有所升值,汇率因素对国内货币政策约束有所解除,货币政策放松空间明显加大,我们预计下半年央行或加大货币政策放松力度,进一步降准降息仍然可期,市场流动性有望保持充裕。近期央行关于长端表态继续扰动市场,不过我们认为这不改变收益率下行方向,当前3年AAA中票历史性跌破2%,利率曲线中段下行较快,反映资产荒背景下配置需求仍然较强,我们继续看好国内债券市场,收益率调整或就是较好的配置机会。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。