事项：11月3日《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》全文正式发布。

加强金融市场建设，推进金融机构改革。《建议》提出“加快金融体制改革，提升金融服务实体经济效率”。十二五期间，我国已经在利率市场化、汇率机制改革、金融机构改革等方面实现较大进展。（1）利率市场化：2012年后开始提速，央行陆续放宽存贷款利率浮动区间直到2015年10月对商业银行等金融机构不再设置存款利率浮动上限；（2）汇率机制改革：2012和2014年两次扩大人民币对美元浮动幅度至2%，并逐步推动和完善人民币与其他货币直接交易、中间价报价机制等；（3）金融机构改革：2015年4月明确三大政策性银行改革定位，6月交行深改方案获国务院批准，改革步入深水区。金融改革的目的在于提高金融服务实体经济的效率，在十二五成果基础上，未来改革方向将着重于：（1）加快金融市场等基础设施建设，包括股票债券发行交易机制、提升市场透明度、建立巨灾保险制度、探索保险资产交易机制等；（2）完善多层次多元化的金融机构体系，以满足不同主体的金融需求，包括分工明确相互补充的金融机构、提升金融机构覆盖面、提升金融机构管理水平等；（3）推动金融创新，包括高收益债券及股债相结合的融资方式、发展普惠金融、规范发展互联网金融等。

监管协同最值得关注。现行的一行三会的金融框架最终形成于2003年。不过自分业监管以来，中国步入直接融资和资本市场快速发展时期，同时银行业务创新推陈出新，综合金融机构框架已现雏形，分业监管存在监管真空。《建议》提出“加强金融宏观审慎管理制度建设，加强统筹协调，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架”。我们认为，这意味着现行监管体系存在改进可能，包括功能性监管理念的深入。

双向开放或成未来五年金融工作主基调。金融业的开放既有对内亦有对外：对内扩大民间资本进入银行等金融行业，推动金融机构所有制改革，促进金融体系效率提升；对外扩大金融业双向开放，包括人民币国际化、资本市场双向开放、放宽境内外投资条件、扩大银行保险证券养老市场准入等。扩大开放有望倒逼国内金融机构加快改革创新、提升国际竞争力。人民币国际化成为大国金融战略重要支点，一方面完善人民币支付兑换的基础设施，另一方面拓展人民币跨境使用的应用场景。在人民币的基础设施和应用场景方面，目前已经在沪港通、中港基金互认、跨境支付系统等方面实现突破，未来有望加速推进，包括转变外汇管理方式、加强国际收支监测、放宽境内外投资限制等。值得一提的是，人民币积极寻求加入SDR被再次提及，推测该进程将加速推进，利好人民币金融资产。

金融步入新周期，金融业态迎来新变化。无论从经济增长还是商业模式，金融行业不可逆的驶入新轨道，系统性盈利低位将持续最少1-2年；当然，平静的财务数字背后却积蓄着能量更大的模式转型动能，银行等金融业的改革、创新与开放将加速推进，分化几乎是必然的。如果视角更短期一些，3季度银行业景气继续回落，预计4季度趋势延续。当前时点，推荐组合主要兼顾盈利指标和质量指标，分别为：北京银行、平安银行、兴业银行、招商银行、交通银行和南京银行。

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