玉米远月合约受支撑

　　减产叠加品质下降

　　9月末，我们对吉林产区玉米生长情况进行了调研。从调研的情况来看，吉林产区受旱情影响比较严重，很多地区自入伏以来30—50天缺乏降雨，严重影响了玉米的抽穗、结实。不过，由于各地水利设施建设和灌溉程度不同，玉米减产程度也不同。

　　吉林西南部尤其干旱，水利设施建设尚可。地势较平坦的土地，浇灌便利，玉米减产幅度在一二成。而部分坡度较大的岗地，由于蓄水能力差，浇灌效果不理想，减产幅度超过50%。整体上，吉林西南部玉米减产幅度在20%左右。

　　吉林西北部，属于传统的偏干旱地区，该地区有“十年九旱”的说法。正因为如此，该地区的水利设施建设比较完善，深度超过百米的机井基本可以覆盖所有土地。比如联合乡，村民对灌溉比较重视，今年普遍灌溉了三遍，有效缓解了旱情。部分村民甚至使用了先进的滴灌技术，不但节省了水电费用，而且能够精确浇灌。另外，西北部的白城，今年的降雨出奇得好，其可能是吉林受旱灾影响最轻微的地区。由于旱情影响偏小，且灌溉设施健全，吉林西北部玉米产量尚可，减产幅度在一成左右。

　　吉林中部和中北部受旱情影响特别严重。此外，该地区还出现了严重的虫害及风灾。历史上，该地区十年里九年风调雨顺，因此其水利设施建设相对滞后。面对今年罕见的大干旱，玉米生长期和结实期的水分供应不足，减产幅度较大。德惠部分乡镇的村民可能面临颗粒无收的窘境。整体上，该地区玉米减产幅度超过40%。

　　根据2014年度吉林产区玉米总产量接近2600万吨的情况预测，今年减产至少30%，大约为780万吨，实际产量可能不足2000万吨。

　　结合其他机构对黑龙江、辽宁等玉米产区调研的情况，今年东北各产区普遍干旱，土壤墒情不佳，玉米减产在所难免。其中，黑龙江产区大豆种植面积减少而玉米种植面积增加，玉米减产幅度略小，在10%左右；辽宁产区干旱最严重，玉米减产幅度达到30%。

　　近年来，受国家收储政策的提振，国内玉米价格远高于进口玉米及其替代品的价格，玉米库存量空前增加。尤其是黑龙江、吉林的玉米库容，几近饱和，市场货源充足。不过，今年出现减产，加之部分产区遭受了风灾、虫灾等次生灾害，高品质玉米明显减少，这无疑会推高玉米期货1605合约价格。

　　随着气温的不断回升，玉米存储遇到麻烦，霉变将影响玉米质量，导致高品质玉米供应进一步紧张。

　　期货交割的玉米，质量要求普遍较高，期货市场上的交割品可能成为企业需求的高品质玉米的重要来源。而这，将带动玉米期货价格上涨。

　　综合来看，今年我国玉米主产区有所减产，且收购价格下调，但国储收购政策的延续会给玉米价格带来支撑，加之后期现货市场高品质玉米稀少，期货市场高品质的玉米或成为市场采购的来源，从而推动玉米期货1605合约的上涨。

　　目前，玉米期货1605合约价格在1800元/吨，而国储收购价格在2000元/吨，市场上高品质玉米短缺将推动期货市场的上涨行情。

　　交易上，我们操作1605合约，其价格在1800—1810元/吨时建仓200手多单，资金占用4%。若期货价格跌破1760元/吨，技术面出现偏空迹象，则止损离场。而当期货价格上行至1900元/吨，则逐步止盈。

　　在此过程中，也有需要注意的风险点。

　　其一，抛储价格变动的风险。目前，政府每周都在抛售玉米临时储备，但由于抛售价格偏高，超出市场均价，市场成交清淡。后期需要观察政府是否会迫于库存压力而低价抛售。

　　其二，收储政策变动的风险。已公布的收储价格为1元/斤，合2000元/吨。市场普遍认为今年东北产区的库容有限，只有4000万吨。若政府在收储的过程中出现库容紧张的问题，导致高品质玉米无法入库，那么其可能流入期货市场。

　　玉米抛储价格大幅走低或者收储玉米数量受限的话，市场上可流通的高品质玉米增多，会给价格带来压力。这时，就需把止损价格设在1750—1760元/吨。