黑色系品种仍难言见底

　　最近，黑色产业链情况尤其是钢厂的减产情况引发市场的高度关注。期货日报记者在近日参加的多个行业会议上了解到，目前钢企虽然亏损严重，但减产幅度远远未达到市场的预期。

　　“钢厂本身是有减产动力的，但由于近期铁矿石价格出现比较明显的下跌，钢厂又开始考虑恢复生产了。”在日前由浙商期货主办的“2015年黑色产业链投资报告会”上，上海慧鸿国际贸易有限公司业务部负责人张德敏总结。

　　据期货日报记者了解，国庆长假过后，国内铁矿石现货价格从430元/吨下跌至380元/吨附近，且连续下跌了十几天，这让长时间处于亏损状态的钢企得到喘息机会。

　　“现在钢厂的亏损幅度都比较大，普遍在200元/吨左右，但钢厂还是会扛，至少会扛到年底。”新湖期货研究所副所长翁鸣晓分析，11—12月，钢厂大规模减产的概率不大，真正减产幅度扩大会出现在明年一季度，届时钢厂开工率会出现明显下滑。

　　不过，翁鸣晓也表示，11月上旬螺纹钢现货会出现小幅反弹行情。“从季节性规律来说，由于天气转冷，工地开工减少，北方钢材将会南下，11月中下旬开始现货市场预计会出现一波快速下跌，南北价差拉开。”翁鸣晓说。

　　同时，螺纹钢需求减弱可能进一步传导至上游，比如铁矿石和焦炭。翁鸣晓建议，投资者应采取空螺纹钢策略，同时在钢厂减产预期下看空原料。

　　值得一提的是，虽然黑色产业链看空氛围比较浓厚，但焦煤是一个不宜看空的品种。浙江善成进出口有限公司黑色事业部负责人李睿表示，目前进口焦煤由于亏损较多，未来进口焦煤会越来越少。

　　从国产焦煤来看，目前山西地区品质较好的货基本上开采得差不多，未来开采和选洗率也会比较低，煤矿选洗的成本也会上升。“明年一季度，国产焦煤可能再降一次价，国产煤降价的话，外煤也要跟着降，进口商认为焦煤价格再降的幅度已经不大了。”李睿说。

　　另外，从期货交割角度来说，国产焦煤交割仍然面临数量瓶颈。比如，受制于运力有限和港口效率低下，当前单个合约国产煤的最大交割量在10万吨，一旦交割量过大，还需外煤用于交割。

　　“从某种意义上来说，当前焦煤期货仍然依据外煤定价，而目前进口煤的价格在650元/吨，考虑到进口煤的价格进一步下降的空间有限，一旦持仓量过大，价格下跌空间也有限。”李睿表示。

　　李睿建议，在黑色系期货品种当中，焦煤应该作为多头配置，而焦炭由于两头没有话语权，应该看空后市。