宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.7.16（星期二）

　　╱ 国债 ╱

　　预计难有趋势行情，建议保持观望

　　上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。

　　公开市场方面，央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，7月15日以利率招标方式开展了1290亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。此外，开展1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.50%，充分满足金融机构需求。数据显示，今日20亿元逆回购到期，7月共有1030亿元MLF到期。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行11.2BP报1.78%；7天期上行2.0BP报1.821%；14天期上行0.5BP报1.84%；1个月期上行0.1BP报1.879%。

　　宏观数据方面，中国上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5%。第二季度GDP同比增长4.7%，预期增5.1%，一季度GDP增速为5.3%。

　　上半年固定资产投资245391亿元，同比增3.9%，预期增3.88%，1-5月增4.0%。上半年房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%，前值降10.1%；其中，住宅投资39883亿元，下降10.4%。6月规模以上工业增加值同比增5.3%，预期增5%，前值增5.6%。6月社会消费品零售总额同比增长2%，前值增3.7%。6月全国城镇调查失业率为5%，环比持平，同比下降0.2个百分点；上半年，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，同比下降0.2个百分点。

　　当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。

　　小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。

　　╱ 股指 ╱

　　建议谨慎乐观，等待做多机会

　　上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.12%，上证50股指期货（IH）主力0.22%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-1.09%，中证1000股指期货（IM）主力合约-1.35%。

　　当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，但市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。

　　小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。

　　╱ 贵金属 ╱

　　中长期上涨逻辑仍强

　　建议前期多单继续持有

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价568.34，涨幅-0.04%，白银主力合约收盘价8,048，涨幅-0.40%。

　　据华尔街日报，美联储古尔斯比表示降息将很快得到保证。上周温和的6月通胀数据使他更加相信，价格压力正在缓解，从而支持降息。他担心维持利率不变会导致政策立场过于严格，因为通胀每下降一个月，经通胀调整的短期利率就会上升。

　　美国6月非农就业略好于预期，但失业率意外攀升至4.1%。同时，美国6月核心通胀数据继续回落，美国劳动力市场确认开始降温，美国经济景气度持续下降，美联储9月降息概率增加。同时，美国大选的不确定性，贵金属上涨动力变强，建议前期多单继续持有。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。