华福固收:当前国债在10Y左右的性价比较好,短债在3Y较好
发布时间:2024-7-15 13:58阅读:47
华福固收研究团队研报指出,建议投资者可以考虑两种交易型组合构建形式:1.哑铃型组合,用7Y以上期限做进攻并不断进行期限轮动,整体组合保持灵活性;2.各个期限的债券均衡持有,哪个期限利率下行较多即减仓并加仓其余期限。也可以选择3-5Y信用或6Y左右等利率老券进行适度加杠杆的票息长期持有策略。具体从长端债券选择来看,当前,10年国开、10年国债和30年国债迟迟未切换主力券,主要原因有:1.此前市场预计央行会卖出长端债券,利率偏低的新券性价比不佳,投资者偏好老券;2.30年特别国债新券票息较低,免税效应不强,30年特别国债表现不佳也带动20年特别国债走弱;3.市场预计后续新发债券后,当前新券的流动性溢价可能消失,目前还未切换成主力券的新券性价比不高。但由于当前次新券-新券利差已经较低,上述因素已经反映在定价中(240205-240210利差在1BP左右,240004-240011利差在1.5BP左右,230023与2400001倒挂2BP左右)。再结合10年国开与30年国债也开始有换券的迹象,因此投资者在进行波段交易时可以更多考虑新券,例如240210等。
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