早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆上涨0.32%至1076美分/蒲，CBOT豆粕上涨0.28%至318.2美金/短吨

　　1.USDA月度供需报告：6月报告显示23/24年度美豆结转库存3.45亿蒲，较5月下降500万蒲式耳，因进口量下降所致，同时，新作结转库存下降至4.35亿蒲，因种植面积跟随6月报告结果；

　　2.NOPA报告预期：分析师们预计6月份NOPA会员企业加工大豆1.77936亿蒲。如果实现，将比5月份的1.83625亿蒲下降3.1%，但是比2023年6月的1.65023亿蒲增长7.8%。这也将是历史同期最高压榨量，超过2020年6月份创下的纪录。分析师预测范围从1.7328亿蒲到1.89134亿蒲，中值为1.768亿蒲；

　　3.海关：中国6月大豆进口1111.4万吨，5月1022.2万吨。1-6月大豆进口4,848.1万吨；

　　4.我的农产品：截止7月12日当周，125家油厂大豆实际压榨量为205.6万吨，开机率为58%。此前一周中，大豆库存为571.89万吨，较上周增加6.04万吨，增幅1.07%，同比去年下降19.78万吨，减幅3.34%；豆粕库存为108.27万吨，较上周增加2.97万吨，增幅2.82%，同比去年增加49.54万吨，增幅84.35%。

　　报告利多并未引发美豆的上涨说明短期市场带来的利多比较有限，中国采购进度迟迟不见进展引发新作美豆出口上的担忧，由于远期缺口本身不急于补采，市场更多跟随成本端下移，但需要关注空头的回补情况，近期观望为主。

　　白糖

　　隔夜ICE原糖下跌，主力合约下跌0.23美分/磅(-1.18%)至19.20美分/磅。

　　1.航运机构Wiliams发布的数据显示，截至7月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为89艘，此前一周为96艘。港口等待装运的食糖数量为392.24万吨(高级原糖数量为383.69万吨)，此前一周为422.63万吨，同比减少30.39万吨，降幅7.2%。桑托斯港等待出口的食糖数量为300.37万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为74.64万吨。

　　2.6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4880.6万吨，较去年同期的4319.4万吨增加561.2万吨，同比增幅12.99%；甘蔗ATR为139.96kg/吨，较去年同期的133.10kg/吨增加6.86kg/吨；制糖比为49.89%，较去年同期的49.36%增加0.53%；产乙醇23.07亿升，较去年同期的19.47亿升增加3.6亿升，同比增幅达18.5%；产糖量为324.7万吨，较去年同期的270.4万吨增加54.3万吨，同比增幅达20.11%。2024/25榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为23840.5万吨，较去年同期的21048.3万吨增加2792.2万吨，同比增幅达13.27%；甘蔗ATR为128.31kg/吨，较去年同期的128.32kg/吨减少0.01kg/吨；累计制糖比为48.72%，较去年同期的47.69%增加1.03%；累计产乙醇110.19亿升，较去年同期的97.07亿升增加13.12亿升，同比增幅达13.52%；累计产糖量为1420万吨，较去年同期的1227.4万吨增加192.6万吨，同比增幅达15.70%。

　　原糖受巴西6月下半月产量同比增加及印度出口再度重提拖累，价格有所下跌。近期郑糖主力维持区间震荡走势，09合约跌破6200关口。现货方面，买涨不买跌情绪凸显。当前基本面暂无新驱动，预计郑糖维持区间震荡，关注资金动向及国产糖库存消化进度。建议远月以逢高沽空为主。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.70%至45.59美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.53%至3914林吉特/吨。

　　1.SGS：马来西亚7月1-10日棕榈油产品出口量为564,438吨，较上月同期的347,045吨增加62.6%。

　　2.NOPA月报前瞻：6月美国大豆压榨量料下降，豆油库存料降至五个月低位。根据10位分析师的平均预估，6月大豆压榨量为1.77936亿蒲式耳。如果预估准确，6月压榨量将较5月的1.83625亿蒲式耳下滑3.1%，但比2023年6月的1.65023亿蒲式耳增长7.8%，并将录得6月最高压榨水平，超过2020年6月创下的纪录。6月压榨量预估区间为1.8328-1.89134亿蒲式耳，预估中值为1.768亿蒲式耳。根据7位分析师的估计，截至6月30日，NOPA成员持有的豆油库存为16.69亿磅，较5月底的17.24亿磅下降3.2%，较去年6月底的16.9亿磅下降1.24%。豆油库存预估介于15.85-17.5亿磅之间，预估中值为16.78亿磅。

　　3.加拿大谷物委员会：截至7月7日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少5.8%至23.77万吨，之前一周为25.23万吨。自2023年8月1日至2024年7月7日，加拿大油菜籽出口量为652.47万吨，较上一年度同期的775.62万中减少15.9%。截至7月7日，加拿大油菜籽商业库存为141.11万吨。

　　4.据Mysteel，7月12日，豆油成交7500吨，棕榈油成交0吨，总成交比上一交易日减少27800吨，降幅78.75%。

　　近两周受事件炒作以及外围油脂波动等因素影响油脂经历了大涨大跌行情，棕榈油由于基本面相对较好在下跌过程中表现也较为抗跌，但也回吐了上周大涨的幅度，油脂整体可能存在超跌的情况，本周后半周也出现超跌小反弹。USDA报告中性略偏多，美豆应声上涨，但今天美豆天气炒作空间有限也将对豆油上涨幅度有所压制。整体上，国内三大油脂均有累库的预期，产地棕榈油仍处增产累库阶段，油脂短期缺乏持续上涨动力，预计油脂或将低位震荡。

　　1.单边：目前马棕震荡回落至4000以下，3800附近存在支撑，美豆油主力低位震荡。预计内盘油脂维持震荡走势。

　　周五，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘上涨，其中基准期约收高1.2%，收盘415美分/蒲。

　　1、周五，CBOT玉米期货收盘互有涨跌，除了7月期约收低外，其他期约均温和上涨，其中基准期约收高1%，主要原因是美国农业部的供需数据偏多。截至2024年7月12日当周，CBOT玉米期货的基准期约收低2.2%，近期合约围绕4美元波动。美国农业部供需报告出人意料大幅调高陈作和新作玉米需求，期末库存均有下调，有助于玉米期价脱离周初创下的三年多低点。

　　2、美国玉米主产州未来6-10日55.56%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，44%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　3、周五，CBOT小麦期货收盘下跌，其中基准期约收低3.6%，因为全球供应充足，美国小麦产量预估上调。截至2024年7月12日当周，CBOT小麦期货未能延续上周上涨3%的走势，基准期约收低6.7%，创下四个月新低，反映出美国小麦收获进展顺利，出口市场竞争激烈。

　　4、美国农业部：将阿根廷2023/2024年度玉米产量预期从之前的5300万吨下调至5200万吨，市场预期为5107万吨；维持巴西2023/2024年度玉米产量预期在1.22亿吨不变，市场预期为1.213亿吨。

　　5、美国7月2024/2025年度USDA玉米产量预估151(亿蒲式耳)，前值：148.6，预期：150.63。

　　美玉米报告略利多，美玉米反弹，7-8月天气仍存在较大不确定性，美玉米仍有上涨空间。东北玉米产区价格偏弱，华北玉米周末上量减少，且未来几天山东降雨较多，玉米现货上涨，小麦价格也反弹，东北玉米与华北玉米价差仍较低。后期随着华北玉米的消耗，华北玉米仍有上涨空间。昨晚09玉米止跌企稳，预计短期仍会反弹。

　　1.单边：外盘12玉米，410以下或附近轻仓尝试买入美玉米。国内09玉米底部震荡，短期仍有反弹空间，可以尝试逢低做多。

　　生猪

　　1.生猪价格：周末期间生猪价格整体呈现窄幅震荡，其中东北地区18.4-18.65元/公斤，下跌0.15-0.2元/公斤；华北地区18.45-19.3元/公斤，下跌0.02-0.15元/公斤；华东地区18.9-19.2元/公斤，下跌0.05-0.1元/公斤；西南地区18.2-18.3元/公斤，上涨0.1-0.4元/公斤；华南地区19.3-20.2元/公斤，上涨0.35-0.4元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止7月12日，全国7公斤仔猪价格545元/头，较7月9日下跌1元，15公斤仔猪价格665元/头，较7月9日下跌1元，50公斤母猪价格1629元/头，较7月9日维持稳定；

　　3.农业农村部：7月12日“农产品批发价格200指数”为116.22，上升0.20个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.49，上升0.24个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.73元/公斤，下降0.2%；牛肉61.32元/公斤，上升0.8%；羊肉59.22元/公斤，上升0.4%；鸡蛋9.60元/公斤，上升1.8%；白条鸡17.39元/公斤，上升1.2%。

　　养殖端出栏积极性一般，低价对于出栏会有抑制，加之近期生猪出栏体重下降较多，预计进一步下跌难度相对较大，震荡为主。

　　1.单边：整体维持震荡思路，11月合约可以考虑适当逢低多；

　　花生

　　1、目前昌图308通货米报价4.50元/斤左右，吉林产区308通货米报价4.40元/斤左右，8个筛报价4.60-4.65元/斤，成交多以质论价。河南产区延续弱势，驻马店产区白沙通货米报价4.20-4.40元/斤。成品花生价格偏弱，报价在4.65元/斤左右。

　　2、近期各工厂到货量有所减少，收购进入扫尾阶段，整体成交价格偏弱，部分到货以进口米为主。

　　3、目前国内一级普通花生油报价14800元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为17800元/吨左右。

　　4、花生粕需求低迷迹象不改，整体供应相对充足，市场报价偏弱，46以上蛋白报价3380-3600元/吨。

　　5、截止到7月12日国内花生油样本企业厂家花生库存统计53246吨，较上周减少1150吨。据Mysteel调研显示，截止到7月12日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40710吨，较上周增加200吨。

　　东北产区价格偏弱，河南产地花生基本稳定在4.3元/斤附近。今年花生种植面积增加，贸易商库存仍较高，新季花生重心下移，10花生上方9000压力较大，短期7700元/吨附近震荡。

　　1.单边：10花生8600-8900偏弱震荡，逢高短空为主。

　　鸡蛋

　　1、上周五主产区鸡蛋均价为4.53元/斤，较前一周相比上涨0.33元/斤；主销区鸡蛋本周均价为4.7元/斤，较上周均价相比上涨0.34元/斤。昨日东莞停车场满，1号停车场剩余21车，今日全国主流价格多数回落，北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱北京主流参考价203元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价203元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格195-203，按质高低价均有，到货7台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格下落、河北价格下落；山东主流价格多数下调，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3.根据卓创数据，7月12日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1192万只，较前一周增加0.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，7月11日当周淘汰鸡平均淘汰日龄523天，较前一周相比增加4天。

　　5.根据卓创数据截至7月11日当周全国代表销区鸡蛋销量为8543吨，较上周相比减少1.4%。

　　6.根据卓创数据，截至7月11日当周生产环节周度平均库存有0.83天，较上周库存天数减少0.05天，流通环节周度平均库存有0.79天，较前一周库存减少0.12天。

　　7.根据卓创数据显示，截至7月11日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.04元/斤，较前一周增加0.43元/斤；7月5日，蛋鸡养殖预期利润为18.78元/羽，较上一周价格上涨1.06元/斤。

　　目前供应端在产存栏量较大，而且最近由于鸡蛋价格高养殖利润好，市场淘汰鸡量少，预计未来在产蛋鸡量可能会超市场预期增加，后期供应压力将凸显。此外，饲料成本下跌明显，特别是豆粕期货价格最近下跌趋势明显，养殖利润较好。需求端，鸡蛋1月合约是春节后淡季合约，消费情况相对较差，因此预计鸡蛋价格将偏弱势。

　　1、单边：考虑鸡蛋供应多、成本低叠加春节后1月是淡季合约，预计走势偏弱。

　　上周五ICE美棉上涨，主力合约下跌0.42美分/磅(0.59%)至71.34美分/磅。

　　1、国产棉上周五交投尚可，下午成交好于上午，纺企刚需补库为主；23/24北疆兵团3129/29B杂3内品质较好成交价在CF09+1200左右，疆内库。因瓜果运输增加，本周棉花出疆汽运费稳中有涨；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在545元/吨左右，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在565元/吨左右(含税非裸车价)。

　　2、根据国家棉花市场监测系统数据显示，截至2024年7月11日，全国销售率为85.5%，同比下降12.9个百分点，较过去四年均值下降2.4个百分点。全国累计销售皮棉504.8万吨，同比减少156.2万吨。

　　3、根据USDA7月最新产销预测，全球棉花产量较6月调增22.9万吨至2616.8万吨；总消费调增5.6万吨至2551.6万吨；期末库存调减18.9万吨至1799万吨，其中美国期末库存调增26.1万吨至115.4万吨，印度期末库存调减15.3万吨至221.5万吨。

　　交易逻辑：供应端来看5月商业库存继续减少，目前处于历年同期相对中位，预计6月棉花供应仍维持相对充足的状态。根据中国棉花信息网，新年度全国种植面积较去年相比减少3.2%，其中新疆实播面积较上年相比减少2.2%，预计新年度新疆棉花产量与本年度相比相差不大。根据目前新疆商业库存来看，不排除未来新疆地区棉花可能会出现偏紧状态。此外，今年配额是否发放以及储备棉是否轮出目前并未公布明确政策，因此对未来棉花价格将产生较大的不确定性影响。需求端预计未来继续弱势运行，下游备货意愿不强，多以小单、散单为主，但未来随着时间推移棉纺织服装“金九银十”的备货期在7月下旬至8月中旬前启动使得下游可能出现一定改善，因此预计短期棉花价格下跌空间相对有限。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场弱稳运行，个别纸厂执行让利成交。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2623.75元/吨，环比价格持平；箱板纸市场均价3639.60元/吨，环比价格持平。终端订单仍无改善迹象，下游包装厂多随用随采，对原纸消耗量偏慢。华南市场部分纸厂执行让利成交，整体交投气氛平平。(卓创)(昨日废旧黄板纸市场偏弱整理，纸企多按需涨跌。由于雨水天气影响，山东地区打包站出货受限，故个别纸企调涨吸货，然而下游原纸方面由于终端消费跟进不足，业者观望看空情绪渐浓。)

　　供应：河南、吉林地区供应下降，下周江苏地区有新停机安排，故预计下周供应量继续小幅下降。需求：7月上旬市场交投清淡，终端消费无明显改观，下游纸板厂备库意愿一般，预计下周需求端或无明显提振。成本：受纸企开工下降影响，纸厂废纸采购积极性一般，预计下周废旧黄板纸价格或以稳中弱势盘整为主。

　　双胶纸

　　双胶纸市场价格整体维稳。纸厂方面延续挺价心理；经销商出货为主，然社会面订单跟进不快，心态仍偏谨慎；下游业者维持刚需采买，部分仍持有观望心理。整体市场交易氛围欠佳，除部分地区有个别低价，主要成交为一单一谈。山东市场主流意向成交价格在5500-5600元/吨区间，较上一工作日持平。纸厂虽有意挺市，但下游对于高价接受度偏低；下游缺乏询盘热情，部分经销商有意优先去库，出货价格有窄幅松动。(卓创)

　　双胶纸供应：市场供应压力明显，行业转产/交叉排产情况延续，个别产线仍有检修预期，预计下周双胶纸行业生产变化不大，约在20.8万吨左右。需求：教辅教材暂未集中印刷，且社会面需求延续偏弱，整体需求面无明显利好，下游原纸消耗速度缓慢，用户少量刚需采买为主。且随着原料纸浆价格震荡走低，业者对后市观望态度增加，贸易商多促进走货，市场报价混乱，局部倒挂情况仍存。成本：针叶浆期货市场价格破位下跌，现货针叶浆基差略有松动，成交价随盘面下跌，市场交投有限。阔叶浆价周期内继续下探，市场对一类桉木浆接盘能力有限，且普遍持看空情绪，业者心态疲软，浆价持续下探。(成本方面：山东地区针叶浆6050元/吨，稳；阔叶浆5100元/吨，稳；化机浆3750元/吨，稳。)

　　风险提示