翻手为云覆手为雨，用这样的措辞形容当下的美联储主席 鲍威尔 并不过分。当地时间本周二（7月9日）， 鲍威尔 在国会证词中表示，他担心将高利率维持太长时间可能会危及经济增长。“尽管美国通胀率仍高于美联储2%的目标，但近几个月有所改善，而接下来更多的利好数据将加强美联储降息的理由。” 鲍威尔 说，美联储现在也担心高利率维持过久对就业市场和经济的风险。

　　这与他数周之前的表态大相径庭。美联储在6月12日的议息例会后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，这是美联储2023年9月以来连续第七次维持这一利率区间不变。当时 鲍威尔 “口风”明显偏“ 鹰” 。“5月消费者价格指数（CPI）报告令人鼓舞；但美联储希望在未来几个月看到更多的证据表明，通胀正走在回到2%左右的道路上，然后才会降息。”他说，“我们认为今天的报告是一种进步，正在建立信心，但我们不认为自己有信心在这个时候开始放松政策。” 鲍威尔 还表示，美联储倾向于保持利率高位，直到通胀降至接近2%的年度目标，因为过早降息可能会引发另一轮价格飙升。

　　7月9日 鲍威尔 “口风”的明显变化，为当天的美股打上“鸡血”：标普500指数和纳斯达克指数分别上涨0.07%和0.14%，并且再次创下收盘历史新高。个股方面，特斯拉涨超3%，连续10个交易日上涨，创一年来最长连涨天数。英伟达涨超2%。

　　在 鲍威尔 “口风”生变的背后，显露出其淡化6月更趋“鹰”派措辞，平衡市场对美联储9月降息的预期的意味。今年3月，当时有10位政策制定者（略过半数）认为今年可能会降息至少3次，其中有一人甚至支持降息4次。但到了6月，在19位政策制定者的预期中，有11名官员认为今年最多只降息1次，剩下8人预期降息两次——这意味着略过半数的 委员 将今年的降息预期降至最多1次， 此 远远低于今年3月时的预期水平。6月例会之后，不少经济学家大幅减少对美联储年内降息的押注，甚至有预测认为今年内美联储都将不降息。

　　然而，虽然去年市场预期较高的美国经济衰退始终未曾出现，相反今年以来美国经济数据表现强韧；但这并未打消所有经济学家对高利率下美国经济复苏前景的担忧，且各界有关美国经济是否“虚胖”的猜测更是此起彼伏。在此背景之下，市场对 鲍威尔 6月例会中流露出的“鹰”派倾向颇具担心；叠加近期部分数据走弱，使得投资者对美联储长时间维持高利率心存不满。

　　由此， 鲍威尔 在7月9日的发言中对美国经济和通胀风险都 有所顾及 。一方面， 鲍威尔 表示，美国2024年上半年的国内生产总值（GDP）增速似乎有所放缓， “ 这不再是一个过热的经济，劳动力市场似乎已经恢复平衡，我们清楚地意识到我们现在面临双面风险，因此，下一步政策举措不太可能是加息。” 鲍威尔 表示，随着通胀“降温”，将会在“合适时机”降息。另一方面，在表达高利率维持太长时间可能会危及经济增长的担忧之下， 鲍威尔 还是提及了通胀风险。 鲍威尔 说，美联储过去两年在抗击通胀方面已经取得“相当大的进展”，但仍未实现美联储将通胀率降至2%的目标。近期通胀数据显示“取得进一步进展”，美联储还需要更多“有利数据”。

　　综合来看， 鲍威尔 7月9日的发言“鸽”意明显；暗含为美联储9月降息做“铺垫”的意味。当天在 鲍威尔 发表上述言论之后，投资者预计美联储9月降息25个基点的概率超过70%。花旗银行在近期的一份报告中再次激进预测降息，认为美联储会在9月首次降息，随后还会再连续降息7次。值得一提的是，今年以来，市场对美联储降息预期反复变更，这背后的主因之一，就在于美联储和 鲍威尔 相关措辞和表态的来回变化；而这些也与今年以来美元意外走强、美股大幅波动存在一定的关联。