【20240709】双焦周报：蒙煤口岸将迎放假闭关

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场仍观望较多，上周产地小幅上涨30元左右幅度，目前价格持稳；蒙古临近节日贸易商有较强的挺价意愿；供应端，上周煤矿整体产能利用率上涨+1.22%至87.33%，国产煤稳定复产，但短期内继续增长的空间不大，蒙煤通关受大选影响明显下滑，且临近那达慕节日三大口岸将会闭关5天；需求端，焦钢企开工高位稳定，但铁水见顶需求驱动不强，下游原料煤库存不缺，煤矿端库存继续累积，库存压力不大。整体而言，焦煤供需不紧张，基本面仍有压力，但目前估值已在偏低区间，下方空间不大，考虑到七月中旬重大会议有利于市场信心好转，且煤炭迎来迎峰度夏旺季，对炼焦煤来说，在自身无明显矛盾的情况下可能交易煤炭旺季逻辑。

　　现货：中性焦煤市场观望情绪不减，煤矿端正常出货，价格整体持稳；山焦三季度长协维持不变，低硫主焦铁路长协价格2010元/吨，目前已经高于市场价格。

　　仓单成本：中性山西中硫仓单在1650元/吨附近，蒙煤仓单1600元/吨附近。

　　供应：中性偏多上周煤矿整体产能利用率上涨至87.33%，周环比+1.22%；主产地前期停产矿逐步恢复，但目前多数矿已经处于正常生产的状态，短期内基本没有增产的空间；蒙古三大口岸11日-15日受蒙古节日影响闭关，预计20日后恢复通关。

　　需求：中性焦企开工高位稳定，铁水或阶段性见顶，整体需求端环比驱动不大。

　　基差：中性盘面回落，基差走强，目前焦煤基差在50左右。

　　库存：中性偏空焦企原料煤库存增加，钢厂无明显补库动作，下游相对不缺焦煤；煤矿出货一般，继续呈现累库。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，二轮提涨预期目前主流焦企仍未兑现，仅个别焦企落实涨价，随着钢材价格承压，钢厂没利润的情况下提涨的可能较小；供应端，多数焦企仍有利润，焦企开工高位稳定，有少量增产；247家钢厂铁水日均产量小幅降至239.3万吨，焦炭刚需维持高位稳定；库存方面，焦企无库存压力，下游钢厂到货表现一般，部分货源偏紧；整体看焦炭库存结构好于焦煤，供需维持紧平衡，上下两难；后期关注钢材价格走势及七月中旬会议能否释放利好预期。

　　现货：中性上周焦炭有二轮提涨50-55元/吨预期，但随着钢材价格回落，钢厂利润收窄至盈亏线附近，焦企提涨意愿减弱；目前多数焦企仍有一定利润空间，二轮仍有提的可能但落地比较困难。

　　仓单成本：中性焦炭厂库仓单2130元/吨附近，盘面升水约100。

　　供应：中性偏空多数焦企有小幅盈利空间，焦炭供需偏紧张，焦企开工维持高位，少数有增产。

　　需求：中性偏空247家钢厂铁水日均产量239.3万吨，周环比-0.1万吨，刚需仍在高位，但铁水或已阶段性见顶，钢厂盈利不佳，7月检修或增多。

　　利润：中性原料煤价格小幅上涨后焦企盈利收窄，但除西北亏损外，其余地区仍有盈利空间。

　　库存：中性偏多焦企普遍出货较好，几无库存压力；钢厂到货一般，原料焦炭库存下降。

　　焦煤

　　蒙煤三季度长协大幅下调

　　焦煤-价格

• 　　焦煤市场观望情绪不减，煤矿端正常出货，价格整体持稳；山焦三季度长协维持不变，低硫主焦铁路长协价格2010元/吨，目前已经高于市场价格。

• 　　蒙煤市场观望情绪浓厚，口岸库存仍偏高，临近节日贸易商挺价，蒙5#原煤报价偏稳在1300-1330元/吨附近；蒙5#原煤三季度坑口基准价格较2024年二季度下调15.77美金/吨至93.43美金/吨，并且根据一次性预付金额不同，长协企业优惠价为81.28-85.02美金/吨，折仓单成本在1250-1300元/吨。

• 　　澳洲Grosvenor矿受火灾事故影响较大，澳洲准一线焦煤报价跳涨20元/吨左右幅度，有贸易商高价接货，但需求端整体仍较弱势，目前澳洲峰景矿报价上涨至273美元/吨；俄罗斯主焦煤K4报价震荡运行177.5美元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

　　数据来源：路透、钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-仓单

• 　　目前山西中硫仓单在1650元/吨附近，蒙5#仓单1600元/吨附近。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期盘面快速下跌，基差走强；9-1月差近期维持震荡走势。

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　　煤矿增产加速，蒙煤通关扰动较多

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率上涨至87.33%，周环比+1.22%，山西产能利用率周环比+2%至90.3%；主产地前期停产矿逐步恢复，但目前多数矿已经处于正常生产的状态，短期内基本没有增产的空间。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周国内不同区域煤产量出现不同程度减量，原煤周产量882.08万吨，周环比+12.39万吨；精煤周产量456.4万吨，周环比+7.82万吨。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　煤矿端，原煤库存周环比+9.49万吨至274.73万吨，精煤库存周环比+4.42万吨至186.01万吨；煤矿出货一般，仍在累库。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存265.5万吨，周环比+19万吨。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存928.3万吨，周环比+16万吨；钢厂焦化厂焦煤库存743.8万吨，周环比-5.1万吨；上周预期二轮提涨后焦企对原料煤补库，但钢厂焦煤库存仍在掉库。

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　　焦炭

　　二轮提涨预期尚未兑现

　　焦炭-价格

• 　　上周焦炭有二轮提涨50-55元/吨预期，但随着钢材价格回落，钢厂利润收窄至盈亏线附近，焦企提涨意愿不强，仅个别非主流焦企落实提涨；目前多数焦企仍有一定利润空间，二轮仍有提的可能但落地有一定困难；准一级焦炭港口现货报价2000元/吨附近，山西准一级湿熄焦报价1800-1840元/吨；

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭-价差

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在2200元/吨左右，山西准一厂库仓单提涨落地后目前在2130元/吨附近；

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭盘面震荡下行，目前升水一轮左右，9-1月差震荡。

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　　刚需稳定高位但环比驱动不强

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量239.3万吨，周环比-0.1万吨；247家钢厂高炉开工率82.81%，周环比-0.3%；

• 　　铁水及高炉开工仍在高位，煤焦刚需较好，但随着钢材价格下跌，利润收窄，七月或增加检修，后续铁水产量可能出现小幅下滑，煤焦需求端支撑减弱。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率74.03%，周环比+1.07%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量68.17万吨，周环比+0.99万吨；

• 　　多数焦企有小幅盈利空间，焦炭供需偏紧张，焦企开工维持高位，少数有增产。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存552.83万吨，周环比-4.56万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存60.69万吨，周环比-2.11万吨；

• 　　焦企厂内出货顺畅，无库存压力，钢厂原料焦炭库存呈现掉库。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存208.3万吨，周环比+3万吨。

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　　产业链利润

• 　　近期煤价震荡运行，部分坑口报价有小幅的上涨，焦企原料煤成本偏强，焦企利润小幅收窄，但除了西北地区亏损外其余地区焦企基本都有小幅利润空间；钢材近期价格承压，钢厂盈利收窄至盈亏平衡附近；目前焦钢仍在博弈，但钢厂没利润焦企二轮提涨落地难度较大。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　平衡表

　　焦煤平衡表

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭平衡表

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云