【20240709】铁矿：估值修复，驱动未显

　　周度评述上周供应端发运总量下行；澳洲巴西上半年阶段冲量结束，非主流发运小幅下行。我国到港量小幅上行，处同期高位。需求端表现中性，247日均铁水-0.12万吨至239.32万吨，铁水阶段性见顶；247钢厂盈利率上行，原料震荡下行，卷螺利润环比持平。铁矿现货成交数据上行，钢厂利润下行情况下快粉价差有所收缩。库存端仍维持高库存状态，钢厂进口矿库存环比增73万吨；45港库存环比增62万吨。供应端将长期处于宽松状态；铁水阶段性见顶；成材及钢坯库存仍在累库阶段，终端需求未见明显好转。短期铁矿估值处合理区间内，上方高库存压力仍存，下方钢厂积极买货形成一定支撑。本轮铁水复产高度不及预期，终端需求韧性尚可，淡季无明显下滑，观点方面短期篇震荡，关注7月份重要会议的情况。

　　月差9-1月差走扩。

　　现货铁矿现货成交量上行，09合约基差率3.8%左右，基差环比走扩，基差率上行。

　　铁水本周钢联公布247样本铁水产量239.32万吨，环比-0.5万吨，6月日均铁水238.6万吨。

　　库存45港库存增62万吨，贸易矿占比下降。15港卡粉减22万吨，NMPJ持平，低品矿增38万吨；15港块矿减35万吨，球团减14万吨，精粉减28万吨。钢厂进口矿总库存增73万吨，厂库减51万吨，海漂+港口增124万吨；进口矿可用天数19天环比持平。

　　钢厂利润上周钢厂盈利率上行，原料震荡下行，成材现货跟跌，利润持平；废铁价差收缩。进口矿消耗下行，烧结矿消耗量下行。块矿、球团入炉比下降，烧结入炉比上升；烧结入炉品位持平。

　　折扣&汇率7月普氏62指数均值为110，对应盘面估值约为849。

　　品种间差异BRBF价格偏强，部分主流粉溢价下行，块粉价差小幅收缩。

　　巴西降水无影响

　　巴西天气：降水无影响

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　　全球发运下行

　　路透发运：全球发运下行，上半年冲量阶段结束

• 　　路透口径：2024年7月6日，路透全球铁矿7日移动平均发货量4314千吨，周环比减18.3%，同比增3.7%。澳洲7日移动平均发货量2420千吨，周环比减20%，同比持平；巴西7日移动平均发货量1348千吨，周环比减14.7%，同比增10.3%。

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　　路透发运：非主流地区发运下行

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　　路透发运：四大主流矿山发运下行

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　　路透到港：近期到港量小幅上行

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　　钢联发运：上周澳巴发运量下行

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　　钢联发运：上周四大矿山发运下行，FMG和VALE减量明显

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　　钢联发运：上周澳洲三大港发运处同期中高位

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　　钢联发运：上周巴西两港发运上行

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　　钢联到港：上周45港增317万吨，北方6港增146万吨

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　　国产矿：126矿山日均产量环比下行

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　　铁水阶段性见顶

　　钢厂：钢厂盈利率上行；铁水239.32万吨，环比-0.12万吨

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　　厂：原料震荡下行，成材现货跟跌，利润持平；废铁价差收缩

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　　钢厂：进口矿消耗下行，烧结矿消耗量下行

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　　钢厂：块矿、球团入炉比下降，烧结入炉比上升；烧结入炉品位持平

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　　疏港：上周45港日均疏港量309万吨环比增1万吨/日

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　　成交：铁矿现货成交量上行

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　　需求：五大品种产量下行，消费量小幅下降

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　　库存：成材仍处于淡季累库阶段

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　　港口库存小幅累库

　　港口：45港库存增62万吨，贸易矿占比下降

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　　钢厂：钢厂进口矿总库存增73万吨，厂库减51万吨，海漂+港口增124万吨；进口矿可用天数19天环比持平

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　　期现下行，基差上行，

　　月差走扩

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　　基差：期现下行，基差上行，月差走扩

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　　月差：9-1月差收缩

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　　价差：BRBF价格偏强

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　　溢价：部分主流粉溢价上行，块粉价差小幅收缩

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　　运费：海运费下行

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　　海漂成本：主流粉成本下行

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　　进口利润：主流粉进口利润小幅上行

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　　7月普氏62指数均值为110，对应盘面估值约为849

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　　平衡表

　　平衡表

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