中央政治局会议：坚持系统观念，处理好经济和社会、政府和市场、效率和公平、活力和秩序、发展和安全等重大关系，增强改革系统性、整体性、协同性。

　　统计局：1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%；实现营业收入53.03万亿元，同比增长2.9%。5月末，规模以上工业企业资产负债率为57.5%，同比下降0.1个百分点。

　　美国：第一季度，GDP季调后环比折年率终值为1.4%，预估1.4%，修正值1.3%；核心PCE物价指数季调后环比折年率终值3.7%，预估3.6%，修正值3.6%。

　　原油：

　　本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨1.13%，报624.9元/桶；SC 8-9月差呈Backwardation结构，今日收报2.6元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.14%，报85.43美元/桶；WTI原油期货收涨1.12%，报81.81美元/桶。库存水平来看，本期API数据原油小幅累库，截至6月21日当周，API原油库存增加91.4万桶，原预期减少300万桶，前值增加226.4万桶；当周库欣原油库存减少30.5万桶，前值增加52.4万桶。当周API汽油库存增加384.3万桶，原预期减少105万桶，前值减少107.7万桶；当周API精炼油库存减少117.8万桶，前值增加53.8万桶。近期原油基本面仍以供给侧为主要下方支撑，国内外需求仍有待调整，国际原油库存仍未出现显著去库趋势，国内主营炼厂加工继续偏弱，建议持续关注需求侧进度。

　　本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.65%，报3548元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.00%，报4352元/吨。近期低硫燃走势无明显起色，内盘LU 8-9月差呈微幅Contango结构，国内保税船加油市场供需支撑仍偏弱。外盘低硫燃VLSFO 7-8月差延续Backwardation结构，从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至6月20日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加364.4万桶至2280.7万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2064.24万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。

　　PX：PX期货主力合约持续震荡。PX月差波动剧烈，从近月升水转为贴水。5月中旬起，EIA汽油库存累库，最新一期EIA汽油库存超预期累库，库存水平明显偏高。调油需求难以成为PX盘面价格上涨动力。石脑油价格于本周明显上涨，PXN价差收敛，回落至340元/吨附近。从供给端来看，6月26日，另一套100万吨/年的威联化学PX装置重启。5月下旬检修的福海创一套80万吨/年的装置正在重启中，本周国内PX产能利用率至84.0%，周度环比上涨2.0%。前期国内停产的PX装置陆续复产提高负荷，也带动国外PX装置开工水平回升。

　　PTA：PTA主力合约与PX走势相近，维持震荡。现货价格走势与期货接近，基差接近平水。现货PTA加工费维持区间震荡，据最新消息，独山能源一套250万吨/年产能装置因故提前检修，预计检修两周左右。恒力石化（大连）4#250万吨/年产能计划6月29日起停车检修，重启时间待定。250万吨/年的东营威联则于周末顺利重启。据隆众口径，近期PTA社会库存去库缓慢，最新一期社会库存量为453.3万吨，环比减少1.95万吨。上周两套装置意外检修，叠加未来多套装置停产，或推动未来PTA库存继续去库。

　　PF：近期PF主力合约走势偏强，修复估值，PF相对PTA盘面价差走阔。虽然上游PTA炼厂库存去库，但是全都挤压在聚酯工厂的原料库存中，并未向下游传导。短纤受限于低利润难以提高开工，长丝开工率受终端机械开工水平影响维持低位。但是终端订单天数周度环比好转，或能改善聚酯产业多个品种同时累库的现状。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，当周甲醇制烯烃利润进一步回升，目前已恢复到5年同期波动区间下沿；华南进口利润窄幅波动，中国主港与东南亚美金价差小幅回落。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为80.79%，环比跌3.66%，当前位于历史同期偏高位置。进口端本周到港量为35万吨；其中，外轮在统计周期内32.22万吨，内贸周期内补充2.78万吨。本周到港量进一步回升。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在65.59%。天津渤化本周装置停车，重叠前期其他停车装置，MTO行业开工继续走低。库存端，本周甲醇港口库存量在79.03万吨，较上期+10.07万吨，环比+14.60%。本周生产企业库存39.94万吨，较上期减少2.78万吨，跌幅6.52%；样本企业订单待发29.01万吨，较上期减少0.99万吨，跌幅3.30%。综上，本周甲醇供需偏中性。

　　塑料：

　　从估值看，聚乙烯进口利润偏高，而聚乙烯线型与低压膜价差则进一步上行至高位，综合看塑料估值偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率78.66%，较上周期上升了0.1个百分点。本周期内上海石化、浙江石化、广东石化装置重启，导致本周产能利用相较上周期有所上涨。同比看开工率略低于去年同期水平。从排产来看，本周线型排产比例小幅降至29.3%。综合看本周国内总供应变化不大。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.59%。其中农膜整体开工率较前期-0.02%；PE管材开工率较前期-1.50%；PE包装膜开工率较前期-0.56%；PE中空开工率较前期-0.38%；PE注塑开工率较前期-0.34%；PE拉丝开工率较前期-0.45%。下游总开工低于过去两年同期水平。库存方面，上游生产企业样本库存量45.12万吨，较上期跌3.76万吨，环比跌7.69%，库存趋势维持跌势。聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降0.04万吨，环比降0.07%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期增4.45%；LDPE社会样本仓库库存较上周期降8.24%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降4.13%。综上，塑料供需面偏中性。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯单体聚合利润下行至偏低位，丙烷脱氢制聚丙烯利润也有小幅下行；聚丙烯拉丝与共聚价差回到历史同期均值水平，综合看聚丙烯估值偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降2.14%至72.14%，同比明显低于过去两年同期水平。排产比例方面，拉丝排产比例下行至27.12%。综合看国内聚丙烯供应压力减小。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.3个百分点至49.93%，较去年同期高0.98个百分点。库存方面，本周聚丙烯商业库存总量在72.94万吨，较上期下跌2.94万吨，环比跌3.87%，其中生产企业总库存环比-5.43%；样本贸易商库存环比-0.98%；样本港口仓库库存环比+2.67%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-1.17%；纤维级库存环比-13.46%。综上，聚丙烯供需面偏强。

　　策略上建议暂以观望为主。仅供参考。

　　有色：

　　隔夜，LME铜收跌81美元，跌幅0.84%，LME铝收跌15美元，跌幅0.62%，LME锌收平，LME镍收涨125美元，涨幅0.73%，LME锡收涨455美元，涨幅1.42%，LME铅收跌4美元，跌幅0.21%。消息面：美国上周初请失业金人数为23.3万人，预期23.6万人。美国第一季度核心PCE物价指数年化终值环比升3.7%，预期升3.6。欧元区6月制造业PMI初值45.6，为6个月以来新低，预期47.9。Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅。据SMM调研，上周国内主要大中型铜杆企业综合开工率为70.15%，较前周环比上升5.41个百分点。5月份国内铝线缆行业综合开工率环比4月下降0.38%至53.88%，同比去年上涨6.12个百分点 。最新全国主流地区铜库存增1.25万吨至39.91万吨，国内电解铝社会库存增0.2万吨至76.3万吨，铝棒库存减0.7万吨至14.35万吨，七地锌库存增0.08万吨至19.46万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美元震荡。操作建议，短线偏空交易思路为主，买氧化铝卖电解铝套利持有。观点仅供参考。

　　农产品

　　豆粕 ：

　　昨日连粕震荡收涨，全国各地现货商豆粕报价涨跌互现。市场预估周五报告将显示美国大豆种植面积为8686万英亩，比3月份播种意向高出35万英亩，因为大豆种植成本更低，收益前景相对好于玉米，加上大豆种植窗口关闭更晚。南美方面，ANEC预计巴西6月份大豆出口量为1450万吨，低于上周估计的1488万。国内方面，全国油厂开机率维持在偏高水平，豆粕供应充足，但下游建库心态较谨慎，加上梅雨季节豆粕不易保存，近期提货和成交仍较平淡，油厂豆粕库存压力明显普遍在催提，预计本周豆粕仍将累库，近期豆粕现货价格表现较平稳，市场等待月底季度库存报告指引。

　　植物油：

　　连盘豆油动荡收涨，受美原油提振，因市场依然对于夏季出行高峰期前景较为看好，国际油价上涨，但基本面依然尚无支撑。棕榈油cnf报价下跌，棕榈油进口利润倒挂基本维持。国内各地区基差报价稳定，现货价格随盘调整。马来棕榈油虽然6月产量减产，但由于印尼降低关税影响马来出口，出口数据跌幅较大，预计马来库存有所累库。菜油震荡，未来天气预期回暖，有助于促进作物生长，上游菜籽给予压力，加拿大菜籽下跌至低位反弹，伴随油脂市场疲软，菜油基本面呈现偏弱势态，供应宽松以及高库存使得菜油基差持续偏弱。

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