近期化工板块集体走强，截至5月27日，PTA TA409合约收盘价5944元/吨，纯碱SA409合约收盘价2442元/吨，甲醇MA409收盘价2619元/吨，乙二醇EG2409合约收盘价4567元/吨，沥青BU2406合约收盘价3674元/吨，液化气PG2409合约收盘价4779元/吨。

　　纯碱上行驱动不足？未来空间还有多大？看完这篇文章告诉你答案。

　　我司，

　　01

　　纯碱

　　整体上纯碱需求表现稳定，近期期货上涨带动询价增加，市场情绪有好转，低价成交较好，但高价抵触心态重，投机补库有减弱。

　　1.需求端看，主要下游中轻碱需求相对平稳，重碱下游中浮法日熔整体依旧高位，光伏产线持续投放中。

　　纯碱刚需部分消费量相对稳定，不过当前多数玻璃厂原料库存尚可，关注月底部分下游刚需补货情况。

　　2.从市场成交中心看，本周浮法玻璃市场成交重心下滑，呈现北强南弱，华北沙河在部分下游投机性囤货下，厂家库存下降明显，市场价格上移。

　　华东价格多数持稳，中下游刚需采买为主，多数库存上涨，个别存后续提涨计划。

　　华中多数产销一般，库存上涨，价格持稳为主。

　　华南需求近期难有改善叠加局部降雨影响，多数出货偏弱，库存增加，市场成交重心下滑。

　　目前订单支撑下碱厂库存压力不大，月底新价重心有所上移但预计幅度有限。

　　3.从盘面上看，虽然宏观情绪有所消散，但近期部分大装置检修带来的供给端扰动依旧存在。

　　此外月底存有补库预期，因此在现货稳定下我们预期短期纯碱盘面延续高位震荡。

　　不过后期也需关注市场是否提前交易检修预期的可能，由于中下游原料库存不低，若后续碱厂新接单未能跟进，则上行驱动将有所减弱。

　　数据来源：wh6&slfu

　　除了纯碱，化工板块其他品种也同样值得关注。

　　02

　　PTA PTA从基本面看，我们可以从以下几个维度了解：

　　1.现货：今日华东地区PTA现货报价在5960元附近，相较于上周一的现货价格5870元，上涨了约90元左右，连续两周上涨90元/吨。

　　2.供需：恒力大连220和虹港250万吨装置恢复，台化150万吨装置从5月23日停车至6月23日。

　　截至上周四PTA的开工率提升至72.1%，较上周提升了0.7%，下游聚酯开工率在88.7%附近。

　　与上周变化不大，中长期看在检修装置回归后供需边际转弱基本面不变。

　　3.成本：从成本端看原油对于PTA的支撑依然存在，WTI原油目前基本稳定在76美元/桶上方，后续仍在存在进一步上涨可能，进而对PTA形成支撑作用。

　　加工费：PTA2409合约盘面加工费约在380元/吨附近，较上周变化不大，存在做空加工费的利润空间。技术面：上周盘面反弹后，日线级别站稳60均线，小级别重心走强，后续存在上涨空间。

　　整体上我们认为以偏多思路对待，关注回踩的低多机会，后期走势继续关注成本端原油的带来的影响。

　　从技术面上看，上周盘面触底反弹，回补了前期的跳空缺口，空头资金大幅减仓，关注后续的资金流向。

　　整体上我们认为，PTA供应检修按计划，需求聚酯减产明显，平衡小幅去库，缺乏驱动，后期走势更多需要关注成本端原油的带来的影响。

　　数据来源：wh6&slfu

　　03

　　液化气

　　整体盘面上，国际原油维持弱势震荡格局，对下游价格指引不明朗。

　　相较于原油，近期液化气市场情绪呈现边际好转的迹象，价格与裂解价差从低位连续反弹。

　　从具体供需情况来看，随着检修结束，中东地区LPG供应逐步恢复。

　　近期由于风暴天气美国部分港口装载受到延误，但站在全局性的角度，液化气资源供应仍保持充裕。

　　随着外盘走强，对国内市场情绪形成提振，自身基本面也出现边际改善的信号。

　　供应方面，国内炼厂产量有限，但进口气供应仍较多。

　　参考船期数据，5月份到港量预计在312万吨左右，环比4月增加11万吨，处于历史绝对高位。

　　本周关注两方面：其一，6月1日OPEC+会议对油价的影响。其二，6月沙特CP的公布。

　　对液化气多头最有利的情形是：OPEC+进一步额外减产，油价上涨，同时沙特CP低于预期，进一步推动LPG化工利润的好转。

　　对液化气多头最不利的情形是：OPEC+不延长减产，油价大幅回落，同时沙特CP大幅高于预期，PDH利润下滑，化工需求转弱。

　　本周主要关注不同情形组合下液化气价格变动。

　　数据来源：wh6&slfu

　　04

　　甲醇

　　今日甲醇持续反弹为主。

　　1.成本端方面：原油依然在78美元附近震荡运行，关注这周欧佩克+会议带来的影响。

　　2.煤炭方面：今日煤炭持续回调为主，上游煤炭全面复工复产，未来气温逐步升高，电厂日耗将逐步增加。对煤炭价格有所支撑。

　　3.天然气方面：受原油回调影响，天然气价格冲高回落，行情进入调整阶段。

　　4.甲醇工厂方面：工厂利润整体不错，企业生产压力不大，企业库存小幅增加，近期甲醇开工了小幅提升。

　　5.甲醇下游市场方面：刚需采购为主，传统行业依然比较疲软，近期甲醛和二甲醚开工下降。

　　6.库存方面：港口库存持续下降为主，企业库存小幅提升。

　　7.技术图形分析：甲醇2409合约，依然处于上涨趋势中，目前关注20日均线支撑。

　　整体上看，我们认为上周价格创新高后进行调整，预计后市将逐步走强，建议不追高，顺势而为。

　　数据来源：wh6&slfu

　　05

　　沥青

　　1.供应方面：沥青炼厂开工率为26.5%，环比增加0.8%，沥青周产量为45.8万吨，环比增加0.97万吨。

　　华东、华南以及西南地区个别炼厂有小幅提产以及复产。

　　2.需求方面：在传统施工季来临带动下，需求虽有所增加。

　　但近期南方地区将出现大范围较强降雨过程，道路施工将受到降雨影响，抑制需求恢复速度。虽然北方地区降雨偏少，但受资金影响项目进度缓慢。

　　3.库存方面：截至上周五数据社会库存为216.5万吨，环比减少1.28%;厂内库存为119.3万吨，环比增加2.23%;港口稀释沥青库存为72万吨，环比减少11.11%。

　　4.国际形势方面：国际油价进入震荡调整阶段，对于沥青的成本端指引暂不明朗。目前累库现象依旧存在，等待库存拐点的出现。

　　整体上看，需求持续低迷，社会库存继续微幅下调，厂库有所累库，港口库存去库幅度较大。

　　同时我们认为也需要关注二季度地方政府专项债的发行及基金落地情况。预计短期沥青依旧维持震荡走势。

　　数据来源：wh6&slfu

　　06

　　乙二醇

　　1.上周行情方面：上周期货盘面主力合约09最高价4583元/吨，最低价4491元/吨，9-1价差从最高-15到最低-71。

　　上周张家港现货价格收4485元/吨。华东主港仍在持续去库状态，库存现在75.52万吨左右。

　　聚酯和乙二醇的负荷均有调整，调整后聚酯端现在87.24%左右，乙二醇的产能利用率在54.19%左右。

　　2.上下游产业链方面：油价的震荡走弱也带来了一定的生产利润率回升，国内的装置重启提供了一定的供应增量预期。

　　下游聚酯需求情况一般，虽然防冻液进入传统旺季，但因占比问题对需求端影响不大。

　　整体来看我们认为乙二醇供需维持偏紧状态，预期短期内乙二醇或将维持区间震荡状态。

　　数据来源：wh6&slfu

　　07

　　国金罗盘

　　以下为国金罗盘的策略提示及战略复盘一览：