导语

　　自从05合约换月后，烧碱主力合约2409盘面价格多数时间段持续在2650-2850元/吨震荡徘徊，个别时间段甚至一度突破2950元/吨上方，期货升水幅度也一直在400-500元/吨，那么在如此高升水的情况下，现货价格何去何从呢？

　　烧碱(液碱)期货自从2405合约换月后，主力合约2409盘面价格多数时间段持续在2650-2850元/吨震荡徘徊，个别时间段甚至一度突破2950元/吨上方，如下图所示：

　　烧碱期货持续处于高升水状态，升水幅度一度超过500元/吨。其主要原因，一方面，期货2409换月后盘面价格基数较高，且离9月份实际交割时间较远，期货盘面回归紧迫性不高，导致期货盘面价格与现货价格出现高升水状态；另一方面，5月份宏观宽松政策超预期，5月份超长特别国债发行、公积金贷款利率下调、取消商贷利率下限、下调首付比例以及政府可以需定购商品房等政策集中落地，推动宏观氛围改善，带动大宗商品期货盘面纷纷走强，这其中也包含与烧碱有较大关联的纯碱及氧化铝、PVC等产品。而在如此高升水的状况下，液碱现货情况整体又会何去何从呢？

　　从烧碱(液碱)现货基本面来看，从供应端来看，6-7月份的检修状况是需要特别重点关注的方面，如下表所示：

　　表　国内烧碱装置后期计划检修情况统计表

　　单位：万吨/年

　　从表中不难看出，6-7月份国内氯碱企业检修数量仍旧较多，折百检修损失量大概一共13-14万吨的水平，供应端会对液碱现货市场带来阶段性提振，尤其是山东地区从6月下旬至7月下旬的时间段内，包括昊邦化学、海力化工、烟台万华、青岛海湾化学、鲁泰化学等大中型氯碱企业均有检修计划，此时间段内对液碱市场价格提振作用需要密切关注，且山东地区作为烧碱(液碱)期货交割基准地，价格能否因检修提振而价格重心出现上行。

　　从需求端来看，最大下游氧化铝行业6月份以后铝土矿整体预计逐步会有所恢复，这从近期氧化铝盘面价格大幅跳水也可以看出，氧化铝整体产能将逐步恢复，对液碱需求量会较现在有所增加，对液碱市场会有一定利多提振。但也要看到，非铝下游行业6月份以后将进入传统需求淡季，一定程度会对冲氧化铝带来的利多影响，需求端仍存一定博弈。

　　另外，需要特别关注的一点是6-8月份，部分地区会有新增产能投产，包括山东地区民祥化工、齐鲁石化、泰山盐化等氯碱装置均有投产意向，投产产能预计会在30-50万吨，新增产能的投产进度也需要密切关注。

　　总体来看，后期供需两端博弈仍旧存在，液碱现货市场价格在6月中下旬到7月下旬之间表现会偏强，价格会有一定上行空间，但预计会受到非铝需求偏弱预期表现叠加新增产能投产对冲，叠加近期山东地区液碱价格已经受个别氧化铝工厂提前备货带动，价格已有上调，后期价格出现大幅上调可能性不大，整体在目前价格基础上预计涨幅在30-50元/吨。且随着检修陆续结束，供应量恢复后，当地液碱价格或仍会面临一定下行压力。

　　文|宗学亮