资金博弈铜价大起大落,关注消费支撑情况
发布时间:2024-5-27 08:58阅读:43
一、美数据偏强,降息预期波动引发市场震荡
本周美国重要事件是联储5月会议纪要发布,纪要显示多数联储官员认为通胀下行过慢,需要更长时间保持利率,甚至有人不排除再加息可能,联储官员还担心过高利率损害消费和金融体系,另本月起联储缩表金额由每月600亿美元减少为250亿美元。4月通胀数据公布后市场激进交易降息预期引爆一波商品多头狂欢,结果纪要鹰派程度超出了市场预期,周四周五美元连续反弹,受利率政策影响最大的2月期国债收益率升到4.9%上方,现在降息基准预期已由年内降息2次,9月首降推迟到年内降息一次,11月首降了。
本周公布的美国标普全球制造业PMI指数初值50.9,较前值高0.9,服务业PMI初值54.8,较前值高3.5个百分点并创了一年新高。连续两周初次申请失业金人数也低于预期,证明就业仍稳定。另外欧元区5月Markit制造业PMI初值47.4,环比提高1.8个百分点,服务业PMI初值53.3,较上月持平。总体看美欧PMI维持回升势头,服务业近期有加快的趋势。支撑金融资产多头行情的经济再增长这个基本逻辑仍不变。美欧股市本周连续创出新高,周四、五受个股影响出现回调,但英伟达业绩增长强劲,AI投资带动的股市热潮似乎获得新的动能,维持强势。
二、中国房地产刺激政策逐步落地,多头情绪维持
中国上周公布了一系列降低购房成本的政策,以及财政设立3000亿元住房稳定基金用于政府收储。本周多个城市陆续宣布了降首付比例、降利息的具体执行措施,多城二手房报告成交明显升温。当然真正的新房销售回升应该在降利率落实之后,并观察一两个月时间看销售能否持续回升。在此之前市场维持一定的乐观预期。从本周商品表现看,有色金属整体跟随铜急涨大跌,但黑色、建材系表现稳定,也说明房地产、基建的回升逻辑仍在交易中。
本周中国举行大规模绕台军演,评论认为警告意味越来越强,股市出现较大幅度的下跌,预计短线情绪扰动,中期反弹逻辑不变。
三、资金博弈铜价剧震,关注消费恢复情况
本周铜价大起大落,周一纽铜价冲上5.16美元创历史新高,空头集中平仓可能是主因,但随后市场出现价格过高中国需求跟不上、空头组织10万吨货源交割等说法,多头资金集中离场带动价格急跌回吐了上周的大部分涨幅。纽铜持仓减少3万手,但总持仓14.8万手,仍然处于历史的极端高位,空头在7月能组织多少仓单仍存不确定性,不排除多头继续将价格挺在高位的可能。当然现在纽铜7-9月价差仅1美分,已恢复到正常状态,空头移仓损失很小,交割战线拉长,或长期抑制多头新一轮挤仓兴趣,高位形成压力。
现货方面,本周国内铜库存小增5千吨至41.5万吨,保税库存增加近万吨至10万吨,维持增库。LME也小幅增库,但LME北美仓库和纽铜维持小幅降库。沪铜周初进口亏损到1500元,周四价格急跌后现进口亏损收窄到600元,现货贴水300-3700元。周初价格过高需求急冻,周四跌价后下游有一定的点价回补空头,不过绝对价格仍然过高,缺乏新订单导致买盘缺乏持续性,整体仍存看跌心态。
4月中国精铜净进口28万吨,较上月减少1.3万吨,1-4月累计净进口120万吨,同比增加26.6万吨。4月废铜进口22.6万吨,环比增加1万吨,累计78.3万吨,同比增加15.7万吨。受比价大幅恶化影响预计5月精铜和废铜的进口量环比继续减少。统计局数据4月铜材产量181万吨,环比减少19万吨,1-4月累计铜材产量674.7万吨,同比减少12.3万吨。预计5月铜材产量继续处于低位。但从过去三年的情况看,高铜价下需求的价格弹性非常明显,价格急升导致需求推迟,但铜价回调后需求会集中释放,因此目前主要关注下游采购释放的情况,寻找现货支撑信号。我们认为在铜材产量连续两个月低位运行后,价格有所回调就会看到基础消费的集中释放。
宏观美欧经济再增长和中国刺激提振需求的基本逻辑不变,但前段时间过分乐观的情绪有所收敛。铜短线波动主要受资金博弈影响,但高位压力已现,转向测试下方支撑。总体看下半年供应缺口预期支撑多头信心,国内消费已推迟较长时间基础需求有待释放,价格进一步下行空间有限,技术上82000小平台近期支撑,但85000上方缺口压力,逢低短多,适量补货。预计下周主要波动区间85300-82500。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。