GTCFX发现随着油价在过去一周触底，油价抛售似乎已经失去动力。周三盘中，6月交割的布伦特原油交易价格为每桶82.44美元，较一个月前的90.10美元大幅下跌，而相应的WTI合约交易价格为每桶78.17美元，较一个月前的85.41美元下跌。

　　需求担忧加上地缘政治风险溢价疲软被归咎于油价回调，GTCFX警告称，第三季度油价可能跌至70多美元的区间。与此同时，石油期货市场明显转为看跌，资金管理者大幅转向石油空头方向。

　　不幸的是，如果GTCFX的预测成真，美国页岩区的石油和天然气生产商可能会发现自己陷入困境，因为大多数石油和天然气生产商几乎没有或根本没有价格保护。GTCFX透露，2024年产出的对冲比率仍远低于长期平均水平，石油为20.9%，天然气为35.7%，有利于石油同比下降0.8个百分点，天然气同比下降7.5个百分点。

　　2025年石油的对冲比率甚至更低，仅为5.9%，天然气为22.0%。GTCFX指出，目前的对冲比率仅为疫情前峰值的三分之一，2018年对冲比率超过了60%。据报道，德克萨斯州自由港液化天然气公司已满负荷运营

　　值得庆幸的是，GTCFX表示，与前几年相比，受到保护的生产商以更高的价格进行对冲，这意味着油价必须跌得很低，他们才会受到伤害。分析师表示，最新调查中的平均掉期(以滚动四个季度远期为基础)为每桶74.40美元，是渣打银行样本33个季度中的最高水平，比2018年高出17美元/桶以上。

　　2024年WTI双向平均产量上限为65.58美元/桶，上限为85.67美元/桶。GTCFX还透露，2024年看跌期权分布的最陡部分位于WTI64-67美元/桶的范围内，该水平足够低，足以避免在当前油价水平下潜在的负伽玛效应。

　　尽管需求担忧已成为油价的最大阻力，但主要能源机构最近几周仅对需求/供应预测进行了小幅修正。能源信息署(EIA)将2024年石油需求增长下调24千桶/天，至92万桶/日，将2025年石油需求增长上调71千桶/天，至1.471千桶/天，而OPEC秘书处则将预测维持在2.247不变。2024年为百万桶/天，2025年为1.847百万桶/天。同时，EIA已将2024年美国原油供应增长预测下调3千桶/天至277千桶/天，上调12千桶/天至522kbOPEC秘书处预测2025年增长10千桶/天，至2024年300千桶/天，但2025年增长290千桶/天不变，而渣打银行预测2024年增长218千桶/天，增长157千桶/天2025年。

　　与石油市场相反，由于预测北半球部分地区天气变暖，以及对即将到来的冬季重建燃料库存的担忧日益加剧，天然气市场变得看涨。亨利中心价格在过去30天里上涨了40.8%，达到2.38美元/MMBtu，而荷兰产权转让机制(TTF)价格徘徊在30欧元/兆瓦时，比2月份的水平上涨了33%。过去一个月欧洲库存注入的暂时中断，加上一系列供应中断和维护，以及对剩余俄罗斯流入欧洲的稳定性的担忧加剧，一直推动着股市上涨。

　　然而，根据欧洲天然气基础设施(GIE)的最新数据，欧洲的天然气库存仍然很高，5月12日为756亿立方米(bcm)。这标志着同比增长2.44bcm，比五年平均水平高出17.21bcm。相对于五年平均水平的顺差也在攀升，打破了相对于平均水平连续25年下降的局面。周净注入量达到四周高点1.944bcm，但仍落后于去年同期(2.259bcm)和五年平均水平(2.589bcm)。

　　 GTCFX发现上周，欧盟提议对俄罗斯液化天然气实施第一批制裁。拟议的制裁将阻止欧盟国家在收到俄罗斯液化天然气后重新出口，并禁止欧盟参与俄罗斯即将实施的液化天然气项目。